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　　卓創資訊分析師 趙甲強

　　【導語】2025年4月美國政府宣佈對包括中國在內的多個國家和地區加徵關稅，引發了全球金融市場的動盪，國際原油寬幅下挫，對PTA成本支撐塌陷，PTA價格跌至4年內低位。關稅政策調節國際貿易，對全球經濟和宏觀形勢有着深遠的影響。

　　貿易摩擦影響聚酯產業貿易成本及供應鏈分佈格局

　　首先，貿易摩擦增加了全球貿易成本，抑制了國際貿易的活躍度。2024年我國出口至美國的PTA約0.02萬噸，相對於我國全年7147萬噸產量而言微乎其微，因此貿易摩擦對於PTA出口的直接影響較小，但是美國對中國紡織品加徵高額關稅，影響了中國紡織品的出口，作爲紡織品原料的PTA間接受到影響，貿易摩擦也將對全球紡織產業鏈的穩定產生了衝擊。

　　其次關稅政策的變化促使重構供應鏈佈局。參考2018年貿易摩擦而言，一些企業可能會選擇將生產基地遷往關稅較低的地區，以降低生產成本。這種產業鏈的重塑不僅影響了相關產業的發展，也對全球就業格局產生了影響。對於PTA產業而言，其上游的PX生產可能受到原料進口成本上升的影響，而下游的聚酯纖維和紡織品則面臨出口需求下降的壓力。

　　關稅政策下PTA供需雙降

　　首先美國對中國紡織品服裝加徵高額關稅，導致中國紡織品服裝的出口需求下降。從2024年的數據來看，中國紡織品服裝直接出口美國佔比11%（按重量計算），此外2018年後間接出口至美國紡織品也有所增長。因此關稅政策的實施使得中國紡織品服裝企業面臨訂單減少、庫存積壓等問題，進而導致上游PTA的需求也受到抑制。其次內需市場壓力不斷增大，出口需求的下降使得部分產能轉向內需市場，進一步加劇了內需市場的競爭壓力。此外，全球經濟衰退預期也導致國內終端消費表現不及預期，進一步抑制了PTA的需求。

　　PTA自身產業而言，由於需求端的疲軟，PTA企業的開工率普遍較低。2025年4月，PTA產能利用率降至77.29%（截至4月16日）。此外，部分裝置的檢修計劃也進一步減少了市場供應。

　　原料成本與運輸成本對沖，PTA生產成本顯著下滑。

　　近期由於關稅政策和OPEC+增產的影響，原油價格下跌，導致PTA的生產成本塌陷。但是關稅政策的實施可能導致貿易摩擦加劇，進而影響國際物流運輸，運輸成本的增加在一定程度上推高PTA的生產成本。整體來看運輸成本的上升難以對沖原料成本的下滑，PTA整體生產成本仍然顯著下降，後續價格難有上升動力。

　　PTA後續行情預測

　　關稅政策的不確定性以及全球經濟衰退預期將繼續影響PTA市場的信心。短期內，PTA價格可能會因成本上升與需求回落形成多空博弈，價格波動加劇。從長期來看，PTA的需求結構可能會發生變化。隨着全球經濟格局的調整，部分產能可能會向東南亞等地區轉移，需關注東南亞國家對中國中間品的進口需求是否增加。

　　整體來看，關稅政策不僅影響了宏觀經濟形勢，也對PTA的供需結構和成本產生了深遠的影響。短期內，PTA市場將繼續面臨需求疲軟和成本上升的雙重壓力，價格波動加劇。長期而言，PTA供應過剩仍然是未來供需格局的主旋律，後續價格難有寬幅上漲。

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責任編輯：李鐵民