【導讀】中概股若迴流，港股市場或迎發展新契機
中概股迴流香港的話題再度成為市場焦點。
香港特區政府財政司司長陳茂波於4月13日表示，已指示香港證監會和香港交易所做好準備，迎接中概股迴流，並稱香港必須成為中概股迴流的首選上市地。在此背景下，中概股迴流的路徑、對港股市場的影響等，受到市場高度關注。
多位業內人士表示，若中概股迴流香港落地，短期情緒或有擾動，但直接影響可控。中長期看，隨着更多優質的中國資產迴流港股市場，港股市場將迎來資產質量升級、交投活躍度提升的發展的新契機。
符合迴流標準的中概股近30只
若迴流或進一步提升港股交易活躍度
Wind數據顯示，截至4月18日，目前在美上市的中概股總計有390家，合計總市值超過9200億美元，其中包括阿里巴巴、拼多多在內的前20家中概股公司的市值超過7800億美元，佔比約85%。
創金合信基金首席經濟學家魏鳳春向記者介紹，中概股迴流港股主要有二次上市和雙重主要上市兩種方式。二次上市流程簡便，3至6個月即可完成，合規要求有多項豁免，能保留現行VIE結構及不同投票權架構，但無法納入港股通，交易便利性受限。雙重主要上市則需滿足港交所全部上市規則，上市流程複雜、成本高，但可直接進入港股通，且兩地上市地位獨立，即便原上市地退市，港股地位不受影響。
2018年貿易戰時已有不少企業通過二次/雙重上市迴歸港股，如小米、美團、阿里巴巴等於2018年、2019年迴歸，網易、京東、嗶哩嗶哩、百度等17家企業於2020年—2021年迴歸，其中有不少企業已轉為雙重上市。Wind數據顯示，2020年、2021年港股成交金額按年增長50%、28%，2018年以來中資股成交額佔比均在30%以上。
「考慮到目前港股上市具備便利性框架，若此次中概股迴流，我們預計香港仍將是首選目標。經過我們的篩選，符合迴流標準的中概股近30只，合計市值近2000億美元，預計該部分將帶來約50億港元的日均交易額，另外若所有ADR交易額迴流預計可額外帶來超100億港元的日均交易額，約佔2024年交易額的10%。此次中概股迴流一方面能增加港交所上市費，另一方面有望進一步提升港股交易活躍度，港交所有望全面受益。」東吳證券首席戰略官、聯席所長孫婷談道。
中金公司也表示，若中概股潛在退市風險進一步演繹，我們預計，未上市中概股或加速回港二次/雙重上市、已上市中概股在美股市場的交易亦有望持續向港股遷移，進而帶動港股市場成交額中樞提升、為港交所盈利增長及估值提振提供催化劑。
港股市場或迎發展新契機
中概股迴流港股，對香港市場影響深遠。滬上一位QDII基金經理指出，若成功承接中概股迴流，香港將加速融入「雙循環」格局，一方面為中國企業國際化提供跳板，另一方面吸引更多海外資金配置中國資產。這種「雙向開放」的深化，或將重塑全球金融權力結構。
魏鳳春認為，從流動性看，大量中概股迴歸，將為港股注入新鮮資金，提升市場活躍度。從市場結構角度，能優化港股產業結構，增添新經濟、科技類優質資產，增強市場韌性。從國際地位層面，可鞏固香港國際金融中心地位，吸引更多國際資金關注與流入，提升港股全球影響力，但短期內也可能帶來資金分流與股價波動等問題。
華泰證券研究所策略首席兼金融工程聯席首席何康表示，截至4月14日，76%（市值佔比）的樣本內中概股ADR已在香港實現兩地上市；75%（數量佔比）的樣本內僅在美上市的重點中國公司符合回港上市條件，且或可選擇「介紹上市」（不募資或發行新股），若中概股ADR在美退市，其直接影響可控。從中長期看，隨着更多優質的中國資產迴流港股市場，港股市場將迎來資產質量升級、交投活躍度提升的發展新契機。
何康認為，後續需關注三點：一是特朗普團隊及SEC會否進一步推進相關退市政策，若推進或對海外中資股產生短期的情緒擾動；二是部分公司會否加快申請回港上市，監管層會否就上市及未來入港標準及流程提供便利；三是美國會否推出其他方面的限制性措施。
（文章來源：中國基金報）
(原標題：港股大消息！券商、公募基金最新解讀)
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