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　　陳駿昊

　　國泰君安期貨市場分析師 Z0021546

　　金價高位跳水！COMEX黃金期貨主力合約從最高3500美元/盎司以上大幅回落，截至發稿價格已經跌至3350附近。滬金主力合約早間低開低走，跌幅超過3%，截止早間收盤已經跌破800元/克關口。黃金回調，是倒車接人還是估值修復？點贊加關注，我們一起聊一聊。

　　今天金價回調的主要原因在於美方的“改口”，一方面，美方表示當前的貿易緊張局勢將會緩和，對華高關稅不可持續，或將“大幅下降”。另一方面，此前市場對美聯儲的獨立性有所擔憂，目前擔憂情緒有所緩和，市場風險偏好回暖。短期避險情緒削弱，金價迎來短暫回調。

　　2025年至今不到4個月的時間裏，金價漲幅已經接近30%，而回望歷史，自1971年佈雷頓森林體系解體之後，金價也時常出現波瀾壯闊的高波動行情。1971年到1980年，受第二次石油危機、地緣動盪和通脹推動的共同作用下，金價在此期間漲幅超過了2000%，之後20年進入長期調整期，通脹下降，央行拋售黃金儲備，金價下跌約70%，而21世紀的首個10年，全球經濟危機推動金價再創新高，十年間漲幅超過600%，而2011年7月至2015年12月，金價再次跌至1060美元附近，跌幅達42%。

　　我們可以看出，歷史上黃金價格波動的核心因素包括：地緣事件、宏觀經濟和政策因素以及市場投資情緒。本輪金價的漲幅和持續時間也令市場驚歎，短期來看，金價持續衝高，本身存在技術調整需求，同時，當價格處於高位，市場情緒對利空因素的敏感度也相對較高。短期或存在調整預期，短期可觀望爲主，關注市場情緒變化及政策反覆的情況，多頭需注意持倉風險；長期來看，全球央行購金力度持續加強，美元信用體系鬆動，黃金或仍有其多配價值。

　　數據來源：同花順iFinD

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責任編輯：李鐵民