金吾財訊 | 國證國際發研指，復星國際(00656)實現營業收入1921億元，同比下降3.1%；實現歸母淨利潤-43.5億元，主要是菜鳥項目計提賬面減值51億，扣除這部分的歸母淨利潤是7.5億。該行指，24年健康板塊收入465億，同比增長0.5%，歸母淨利潤9億，同比增長55%。主要由於復星醫藥歸屬於母公司股東之利潤同比上升，以及健康板塊投資項目表現好於同期所致；24年快樂板塊收入767億，同比下降13%，歸母淨虧損18.8億，虧損大幅擴大，因豫園股份，復星旅文歸母淨利潤減少及部分資產減值；富足板塊收入551億，同比增長5%，歸母淨利潤17億，同比增長117%。其中保險板塊收入393億，同比增長5%，保險的歸母淨利潤17億，同比增長17%；智造板塊的收入為人民幣155.86億元，同比增長22.2%，主要由2023年第四季度合併萬盛股份所致。該行續指，24年底集團層面計息負債為894億，與23年基本持平。公司槓桿率為51.5%，保持相對穩定。期內完成公開市場孖展額136億人民幣，孖展渠道恢復通暢。平均債務成本5.6%，與23年持平。非核心資產持續退出，包括HAL，Ageas，地方地產項目等，同時回購核心資產，包括復星旅文私有化、回購復星醫藥、豫園股份等。該行表示，一次性資產處置帶來的損益，以及全球宏觀經濟的變化，以及美元加息的影響帶來公司業績的較大波動。因此該行下調25/26/27年歸母淨利潤為17.9/44.7/48.5億元，對應每EPS收益為0.23/0.58/0.63港元。考慮到當前資產價格較低，維持「買入」評級，維持目標價7.5港元，較當前價格有87%的上漲空間。