新華財經香港4月27日電（記者林迎楠）泡泡瑪特旗下超火IP“Labubu”最新3.0系列24日晚內地線上一經開售秒速售罄；香港泡泡瑪特則需通過官網登記抽籤，中籤者方可購買。泡泡瑪特25日逆市下跌4.33%，收報172.3港元。

　　業內分析，泡泡瑪特在市場動盪期間的增長能見度較高，且其獨家IP或設計和產品創新將繼續獲得消費者青睞；Labubu3.0系列或將成爲短期催化劑，以及公司第二季的增長動力。

　　大行普遍調高泡泡瑪特目標價

　　此前，泡泡瑪特公佈2025財年首季業績預告顯示，公司收入同比增長165%至170%，增速按季比較進一步提升。其中，中國（包括港澳臺）收入同比增長95%至100%，海外市場收入同比增長475%至480%。

　　中金公司研報指出，泡泡瑪特首季業績超預期，因內地同店表現優秀，以及海外熱度高企。考慮到泡泡瑪特重點IP優質新品儲備豐富、北美市場熱度持續走高，中金公司分別上調2025及2026財年經調整淨利潤預測10%及8%，至分別64億元及79.2億元人民幣，同時上調目標價29%至220港元，相當於預測今明兩年經調整市盈率分別44倍及35倍，給予“跑贏行業”評級。

　　海通國際研報分析稱，泡泡瑪特首季業績表現遠超預期，預計2025至2027年經調淨利分別爲70.1億、99.1億及128.3億元人民幣，同比各增長106%、41%及29%。給予泡泡瑪特2025年35倍市盈率估值，上調目標價25%至198.1港元，維持“跑贏大市”評級。

　　基於較高的增長前景，美銀證券上調泡泡瑪特今明兩年的每股盈測8%和10%，並將目標價上調18%，由200港元升至236港元。由於泡泡瑪特全球IP的增長趨勢，美銀證券重申“買入”評級。該行表示，相信泡泡瑪特的獨家IP或設計和產品創新將繼續獲得消費者青睞。

　　摩根士丹利指出，泡泡瑪特保留美國的擴張計劃，打算將精力集中在供應鏈方面，並願意承受美國利潤率的暫時影響。該行則將其今明兩年的盈利預測上調15%及14%，並預計今年因高關稅，對美國市場的毛利率構成7至8個百分點的打擊，但在供應鏈多元化下，到明年可能見改善。

　　Labubu3.0或拉動公司二季度銷售

　　泡泡瑪特日前公佈了Labubu3.0在美國的售價爲27.99美元，較1.0及2.0系列定價高出27%。美銀證券表示，此次提價進一步印證關稅對其影響有限，且集團擁有關稅轉嫁能力。該行對新產品渠道持正面看法，並相信新系列可將其IP受歡迎程度提升至另一層次，尤其是在海外市場。

　　瑞銀認爲，Labubu在美國的受歡迎程度正處於上升週期，包括在Google Trend指數所反映，以及Instagram上的粉絲和每篇貼文的互動量一直在穩步上升。

　　摩根士丹利預期，泡泡瑪特第二季的銷售將會繼續非常強勁，主因受惠Labubu3.0的推出、熱門商品補貨及海外擴張。該行估計，泡泡瑪特在第二季或增長超過100%，在高基數下，下半年增長或放緩至約50%，但開店也可能側重於這段時間內。大摩指，泡泡瑪特的IP產品飛輪仍在快速旋轉，形成光環效應，有助於培養粉絲的忠誠度，並促進IP和產品之間更好的交叉銷售。

　　花旗銀行表示，泡泡瑪特海外市場收益強勁主要歸因於低基數，以及強勁的新品銷售。該行指出，由於關稅問題持續存在，預期泡泡瑪特將加速供應鏈多元化，而且，也會提高價格以減輕關稅上調對美國市場的潛在影響，或優先考慮其他市場的擴張發展。花旗預計，Labubu 3.0可能是短期催化劑，成爲第二季的增長驅動力之一。

　　據悉，Labubu 3.0在限購下，開售前已引發搶購熱潮。香港二手交易平臺Carousell，有賣家開出2400港元的出售7只公仔，更有者將隱藏款“本我”的價格定爲1500港元。

（文章來源：新華財經）