來源：每財網

　　2024年茶百道加盟店增幅從超20%增長減緩到7%。

　　文/每日財報 方旬                                                             

　　茶百道創立於2008年，最初是四川溫江的一家小店，以“楊枝甘露”等鮮果茶爲特色產品，憑藉獨特口感和創新配方逐漸積累人氣。2016年，茶百道開啓全國化佈局，並引入加盟模式，加速市場擴張。2018年，品牌升級LOGO，推出“熊貓”形象，進一步提升辨識度和品牌調性。此後，茶百道進入快速發展期，2021-2023年，其收入年複合增長率達25.1%，淨利潤年複合增長率也達到21.6%，成爲新茶飲賽道備受矚目的品牌。

　　2024年4月23日，茶百道成功登陸港交所主板，成爲備受矚目的“加盟製茶飲第一股”，發行價17.5港元/股 ，上市首日卻迎來破發，爲上市首年的坎坷之路埋下伏筆。

　　曾經一路高增長的茶百道，上市首年業績即“大變臉”。3月28日發佈的2024年業績公告顯示，全年營收49.18億元，同比下滑13.8%；淨利潤更是大幅跳水，從2023年的11.51億元降至4.72億元 ，同比大跌58.55%。

　　要知道，在2021-2023年，茶百道的收入年複合增長率達25.1%，淨利潤年複合增長率也達到21.6%，一直保持着強勁的增長態勢。

　　上市即變臉，發生了什麼？

　　加盟商增量減緩，

　　閉店數量大增

　　茶百道是典型的加盟模式茶飲企業，高達九成以上收入主要來自向加盟商銷售貨品和設備。上市前三年，茶百道通過迅速的門店擴張支撐了整個經營業績的大踏步增長。

　　2021年-2023年，門店數量分別爲門店數量分別爲5077/6361/7801家，同比增長126%/25%/22%。

　　相應的是業績實現了快速增長。2021年-2023年，茶百道營收收入分別爲爲36/42/57億，同比增長237%/16%/34%，淨利潤7.5/9.5/11.4億，同比增長276%/26%/19%。

　　但是進入2024年，茶百道出現經營困境，營收首次出現負增長，較2023年減少7.86億元；淨利潤近乎腰斬，毛利率也從34.4%下滑至31.2%，盈利能力顯著減弱。

　　細究網點佈局，去年公司通過首年0元加盟費、物料返點等優惠政策，成功吸引1348名新加盟商，但是同時也有高達1144家加盟商退出。一來一走之間，加盟商只增加了204家，加盟店數量微增了587家，同比增長7.5%，遠遠落後於此前兩成以上的增長。其中單就閉店數量達到890家，是2023年220家閉店數的4倍有餘。

　　單店的盈利能力也在下降。招股書顯示，茶百道單店日均GMV從2021年的7414元下降到2023年的6887元，下滑幅度達7.11%。2024年的數據年報沒有披露。

　　與此同時，公司爲維持門店增長所投入的銷售費用卻同比暴增201.6%，行政費用也同比增長21.4%。這種“收入減少、支出增加”的財務結構，直接導致了淨利潤的大幅下滑。

　　面對種種困境，茶百道也採取了一系列應對措施。在加盟政策上，2024年推出了”0加盟費”計劃，新加盟商開店總計可減免4萬元至27萬元，老加盟商開店總計可減免9萬元至18萬元 ，還推出了“點位減免”“物料返點”“高租金返點”等多項優惠政策。在供應鏈方面，茶百道已建立起茶葉原料“生產、製作、加工、研發、銷售”的完整鏈路，在全國設立24個倉配中心，實現97%以上的門店每週兩次配送，90%的門店下單後次日送達 ，並在進貨價格、設備、包材等方面均進行了超10%的不同程度下調，如吸管、杯袋、標籤打印紙等包材價格整體降價幅度在17%左右。

　　在城市佈局上，爲了應對一二線城市的激烈競爭，茶百道將重心向低線城市（四線及以下）下移。低線城市主要是區域市場、縣域市場、鎮域市場，很多新茶飲頭部企業都將低線市場作爲一個戰略抓手。

　　茶百道2024年在低線城市新增門店413家，佔全部新增的七成。茶百道認爲，低線城市存在巨大的消費增長潛力，未來將持續滲透這些市場。但是這個策略能否成功，我們尚待觀察。

　　供應鏈短板與品控難題，

　　制約加盟體系發展

　　茶百道的商業帝國幾乎完全建立在加盟模式之上，這一戰略選擇既推動了其快速擴張，也進一步推動茶百道高度依賴加盟模式的形成。數據顯示，茶百道2023年營收的99%以上來自加盟店，直營店僅佔微不足道的部分。截至2024年底，加盟商數量突破5742家，形成了龐大的加盟網絡。這種模式雖然助力品牌實現了快速擴張，但也帶來了諸多問題。

　　在品控方面，儘管品牌方設有區域督導團隊進行抽查，但由於超過28%的門店存在自主採購漏洞，食品安全問題屢見不鮮。截止2025年4月22日，黑貓平臺上關於茶百道服務態度、水果質量等投訴多達黑貓投訴 【下載黑貓投訴客戶端】3490條，嚴重削弱品牌信任度。

　　供應鏈短板則是壓垮加盟體系的另一重負擔。儘管茶百道在供應鏈建設方面取得了一定成效，92%的門店實現下單補貨次日達，95%門店每週配送2次以上，夜間配送路線增至41條，門店水果統配率已達71.7%，但在實際運營過程中，供應鏈管理仍存在諸多問題。比如，在原材料採購環節，水果等生鮮產品的品質把控難度較大；物流配送環節也存在效率低下的問題；茶百道的產品更新換代較快，新品推出後，舊品的庫存處理等一個個難題。

　　相比蜜雪冰城、古茗等競爭對手，茶百道在供應鏈建設上起步較晚，自有生產能力不足。截至2024年，公司僅有一個2012年投產的包材工廠（森冕工廠）和一個2024年4月投產的原葉茶生產基地（福州），缺乏自有水果、奶製品等核心原料加工能力。在最關鍵的原料自產方面，茶百道除福州茶葉基地外，僅有一個計劃2025年6月竣工的“杏林甄選”飲料生產基地，遠不能與蜜雪冰城的五大生產基地相比。

　　競爭加劇，茶飲紅海生死角逐

　　新茶飲市場已步入存量博弈階段，各品牌爲搶佔下沉市場份額，競爭愈發白熱化。促銷大戰此起彼伏，門店擴張緊鑼密鼓，優質加盟商成爲兵家必爭資源。

　　蜜雪冰城以“低價、高性價比”爲核心競爭力，其產品價格普遍在5-10元之間，能夠滿足下沉市場消費者對價格敏感的需求。截至2024年12月31日，其全球門店達46,479家，三線及以下城市門店佔比達57.2%，規模增長態勢強勁。財報顯示，2024年全年實現營業收入248.3億元，同比增長22.3%；淨利潤達44.5億元，同比增長39.8%，無論是營收還是淨利潤都遠超茶百道。

　　古茗通過精細化運營和產品創新，在中低端市場積累了穩定客源。財報顯示，2024年古茗營收87.91億元，同比增長14.5%；淨利潤14.93億元，同比增長36.2%，門店超9900家，通過加盟政策調整加速下沉滲透，三、四線城市成爲其增長主力。

　　喜茶雖未上市，但門店總數可觀。2024年9月門店總量達4300多家，2024年新增超1100家。奈雪的茶2024年營收49.21億元，同比下降4.7%，淨利潤由盈轉虧，虧損9.19億元 ，不過門店數增至1798家。二者在降價後拓寬了目標客戶羣體，給茶百道市場份額帶來衝擊。

　　茶百道產品主流價格在15 - 25元，在下沉市場價格競爭力不足。公開顯示，2024年，茶百道門店總數達到8395家，雖在四線及以下城市的佈局持續推進，但盈利挖掘仍處於初步階段。對比蜜雪冰城在三線及以下城市超2萬家門店、古茗近5000家門店，茶百道在低線城市的門店數量優勢不明顯，市場滲透率亟待提升。

　　2025年4月17日，霸王茶姬成功登陸納斯達克，成爲中國新茶飲赴美第一股，這給茶百道帶來新的競爭衝擊。霸王茶姬主打“原葉鮮奶茶”，以獨特東方茶文化爲品牌核心，通過精準定位與營銷迅速崛起。

　　除此之外，招股書指出，霸王茶姬通過"積分兌換買一送一券""週年免單券"等營銷活動，配合小程序內"年度飲茶報告""主題限定杯"等功能，實現用戶裂變。2024年小程序用戶日均活躍量達487萬，月均復購率35.2%，顯著高於行業平均水平。

　　公開顯示，2024年，霸王茶姬營收進一步增至124.1億元。這一年，品牌GMV達到295億元，較2023年增加173%，展現出強大的市場吸金能力。

　　在如此激烈的競爭環境下，茶百道亟需探索出一條差異化發展路徑，通過產品創新、品牌升級等方式，突破同質化競爭的困局，才能在茶飲紅海中贏得一席之地。

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責任編輯：王若雲