在特朗普政府執政初期，發展中世界的各類資產均取得了出人意料的漲幅，此後，新興市場交易員們正將注意力轉向全球經濟走勢和美元。

　　唐納德・特朗普執政的頭 100 天裏的動盪在金融市場引發了連鎖反應，美元跌至三年來的低點，同時也拖累了美國的股票和債券投資組合。不過，新興市場在很大程度上蓬勃發展，本幣債券回報率大幅躍升，一項股票指數輕鬆跑贏標普 500 指數，同時一種貨幣指數實現了自 2017 年以來的最佳漲幅。

　　如今，由於擔心美國經濟將走向衰退，美元走軟，投資者表示，發展中世界資產的前景取決於特朗普的貿易爭端將給經濟帶來多大的損害。

　　上週，當政府官員和投資者齊聚國際貨幣基金組織（IMF）和世界銀行參加這兩個機構的春季會議時，這些問題成爲了會議討論的焦點。國際貨幣基金組織將 2025 年全球經濟增長預期從 1 月份預測的 3.3% 下調至 2.8%，理由是特朗普大規模關稅政策可能帶來的影響。

　　多倫多皇家銀行資本市場（RBC Capital Markets）的策略師路易斯・埃斯特拉達表示，美國經濟走弱將使外國市場受益，但其中存在一個微妙的平衡。

　　他在會議間隙表示：“對新興市場來說，理想的情況是美國經濟放緩但不陷入衰退。可以肯定的是，美元會走弱，人們會減少對美元資產的投資，實現資產多元化。”

　　自特朗普 1 月 20 日就職以來，一項衡量新興市場股票的指數回報率達到了 3.2%，而同期標普 500 指數下跌了 7.5%，其中拉丁美洲、南非和印度的股票市場均出現上漲。自那以後，大多數新興市場貨幣都出現了升值，而美元則下跌了 7%。

　　倫敦摩根大通資產管理公司（JPMorgan Asset Management）新興市場債券部門主管皮埃爾 - 伊夫・巴羅表示：“最近新興市場已經證明，它們能夠在更具挑戰性的背景下應對自如。” 他看好本幣債券，本幣債券今年以來已上漲 3.5%，這是自 2019 年以來最佳的四個月開局表現。

　　對一些人來說，新興市場的出色表現帶來了希望，即發展中國家至少能吸引回自 2022 年以來投資者從這一資產類別中撤出的 2110 億美元中的一部分資金，其中今年撤出的資金約爲 300 億美元。

　　法國巴黎銀行（BNP Paribas）的經濟學家傑夫・舒爾茨表示：“新興市場有潛力繼續跑贏大盤，也許這會導致更多資金流向新興市場。但這在很大程度上取決於未來幾個月的情況。”

　　摩根大通（JPMorgan Chase & Co．）在國際貨幣基金組織會議期間進行的一項調查結果顯示，該公司的研究主管喬伊斯・張在一份報告中寫道，投資者普遍預計到 2025 年底美元將進一步走弱。

　　路博邁（Neuberger Berman）的投資組合經理戈爾基・烏里韋塔表示：“美元走弱的聲音越來越引人關注。”

　　這促使基金經理們紛紛尋找對美元走弱敏感的資產，或者尋找那些政府可能與特朗普達成貿易協議的國家的資產。

　　西班牙對外銀行（BBVA）的外匯業務全球主管亞歷杭德羅・誇德拉多表示：“我們正在順勢而爲，採取輕倉且具有策略性的持倉。” 他看好巴西雷亞爾、墨西哥比索和祕魯索爾。

　　還有人押注，如果美國能夠避免經濟急劇衰退，同時美元持續走弱，新興市場央行將能夠下調利率並刺激經濟增長。高盛（Goldman Sachs）由卡瑪克沙・特里維迪領銜的策略師團隊在週四的一份報告中寫道，借貸成本降低將提升投資者對國內債券和股票的需求。該公司建議爲亞洲、智利和捷克共和國可能的降息做好準備，這些地區在全球市場波動期間往往更具韌性。

　　紐約環球投資管理公司（Global X Management Company）的高級投資組合經理馬爾科姆・多爾森表示，印度、阿根廷和越南等國家可能會從與美國達成的貿易協議中獲益。

　　他說：“新興市場顯然是美元走弱的最大受益者。”

　　值得關注的事件：

• 在亞洲，本週所有目光都將聚焦日本央行會議，預計政策制定者將維持利率不變。日本政策制定者的表態可能會爲該地區各國央行設定基調。
• 預計哥倫比亞的政策制定者將在週五的會議上維持 9.5% 的利率水平，而智利的政策制定者可能會在週二將借貸成本維持在 5%。
• 彭博經濟研究（Bloomberg Economics）預測，墨西哥的初步國內生產總值（GDP）數據預計將顯示國內需求疲軟。

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責任編輯：郭明煜