剛創下紀錄不久，金價就迎來「血腥」回調，現在還能保持樂觀嗎？

在創下每盎司3500美元的歷史高點後，黃金市場出現大幅回調。周五，黃金一度跌破3300美元關口，日內跌超1%，現有所回升。

然而，一位市場分析師表示，黃金此輪上漲遠未結束，因為這種貴金屬的持有量仍顯著不足，而且按照某些指標衡量仍然便宜。

道明證券商品策略主管Bart Melek在最近接受採訪時表示，投資者可能會看到一些短期波動，因為黃金價格在飆升至每盎司3400美元上方後，「在某些技術水平上已出現超買」。

然而，從更廣闊的前景來看，他表示黃金仍然被廣大投資者忽視。

關於在當前的上漲趨勢中金價能走多高，Melek表示，追溯到20世紀70年代，現貨黃金經通脹調整後的高點位於3544美元。

他說：「那可能不是一個糟糕的黃金技術目標價，從歷史黃金價格與成本曲線的對比來看，這個比率顯示我們可以從這裏走得更遠。」

對於更大範圍的回調，Melek表示他正在關注黃金能否守住3100美元。

在分析黃金市場的投資者構成時，Melek指出，商品交易顧問（CTA）——通常被認為是投機性趨勢追隨者——正大量持有黃金期貨多頭頭寸，並且大多數已達到滿倉狀態。由於這部分交易員可能在高位價格獲利了結，這可能給黃金帶來一些短期壓力。

與此同時，Melek指出，非商品交易顧問類的自主交易員仍然沒有買入黃金。

他說：「這部分市場沒有買入黃金的最大原因是因為持有成本仍然相當高。通脹依然頑固，一些人開始懷疑聯儲局能有多大幅度降息。」

上周，聯儲局主席鮑威爾表示，在根據經濟走向的更多數據調整當前貨幣政策之前，聯儲局將等待更多數據。Melek表示，他預計經濟增長走弱將迫使聯儲局降息，從而推動新的投資者對黃金的需求。

他補充說，雖然持有黃金的機會成本將保持較高水平，但黃金仍然是重要的避險資產。

他說：「如果股票市場表現不佳，黃金往往是一個很好的對沖風險資產，特別是考慮到人們越來越擔心美元作為儲備貨幣的影響力已不如從前。這可能對債券市場非常不利，但對黃金卻非常有利。」

為了說明黃金市場尚未開發的潛力，Melek強調了黃金支持的交易所交易基金（ETF）的投資需求。儘管今年迄今ETF已看到大量流入，但黃金持有量仍比2020年創紀錄高點低20%。

儘管廣大投資者繼續忽視黃金，但Melek指出，市場上有一個細分領域正在儘可能多地購買這種貴金屬：各國央行。

他表示，他預計各國央行將繼續購買黃金，因為在全球貿易戰的影響下，各國正進一步從美元中分散投資。

他說：「各國央行將繼續購買黃金，因為它們質疑美國作為貿易伙伴的可靠性。目前美元正在走弱，即使收益率曲線長端正在遭到拋售。這不應該發生，所以這明確表明並非所有期限的美國國債都是傳統避險資產，黃金將從中受益。」