週一亞盤，黃金從上週創下的紀錄高位進一步回落，原因是有跡象表明，黃金的爆炸性漲勢可能漲得太猛、太快，交易商因此平倉。

截至發稿，現貨黃金持續下挫，一度向下跌破3270美元/盎司，日內跌1.50%，隨後回升至3280美元附近。

金價下破3270關口前，中國黃金協會28日發佈的數據顯示，一季度，我國黃金消費量290.492噸，同比下降5.96%。其中：黃金首飾134.531噸，同比下降26.85%；金條及金幣138.018噸，同比增長29.81%；工業及其他用金17.943噸，同比下降3.84%。一季度，我國增持黃金12.75噸，截至3月底，我國黃金儲備爲2292.33噸。

另外，2025年一季度，中國國內黃金ETF持倉增長23.47噸，較2024年一季度增倉5.49噸，同比增長327.73%。至3月底，國內黃金ETF持有量爲138.21噸。

中國的黃金消費情況一直被視爲黃金價格的重要驅動力。

巴克萊銀行稱，期權頭寸的變化可能預示着短期內市場過熱，因金價走高超過了美元和實際利率等基本面因素的影響。上週SPDR Gold Shares ETF的成交量超過了創紀錄的130萬份。

“我們認爲黃金會下跌，”巴克萊銀行的Stefano Pascale在接受採訪時說。“技術面開始有點捉襟見肘。”與此同時，商品期貨交易委員會（CFTC）的最新數據顯示，對沖基金經理將黃金期貨和期權淨多頭頭寸削減至14個月來的最低水平。

儘管如此，由於美國總統特朗普激進的貿易政策和對全球經濟的擔憂刺激了避險資產的需求，黃金今年的漲幅超過了25%，本月的表現幾乎超過了其他主要資產類別。此外，黃金ETF的資金流入、央行買盤以及中國包括散戶投資者在內的強勁需求跡象也爲漲勢提供了支撐。

投資者也在密切關注全球貿易方面的更多進展，此前特朗普在上週五表示不太可能再次推遲其更高的“對等”關稅。當地時間25日，他在“空軍一號”專機上對記者表示，除非中國做出實質性讓步，否則不會取消對華加徵的關稅。中國駐美國使館發言人25日晚強調，中美雙方並沒有就關稅問題進行磋商或談判，更談不上達成協議。

另一方面，國際貨幣基金組織（IMF）上週警告說，隨着特朗普的貿易戰將全球經濟推向顯著放緩，美國正面臨着更大的衰退風險。這反過來又會提振傳統避險資產黃金的價格。

關鍵經濟數據可能決定黃金的下一步走勢。

本週美國市場將迎來重要數據。據預測，週三公佈的核心PCE通脹率將顯示出持續壓力，而第一季度GDP增長率預計爲0.4%。如果通脹超出預期或增長令人失望，黃金可能會重獲上漲動力。

週五公佈的非農就業崗位預計僅增加12.9萬個，比前幾個月大幅減少。疲軟的就業報告將加劇對經濟衰退的擔憂和避險買盤。交易商還將關注ISM製造業PMI（預計爲48.0，弱於前置，預示經濟萎縮）和消費者信心指數（預計爲87.4），這兩項都是關鍵的情緒指標。

Fxempire的分析師指出，隨着交易員消化政治和經濟信號，黃金可能會進一步盤整。不過，在持續的通脹擔憂、美聯儲的不確定性和美元持續疲軟的支撐下，結構性看漲情況依然完好。 回調爲買方提供了一個戰略機遇，長期金價預測仍然明顯看漲。

與過去黃金面臨清算壓力的拋售不同，這次反彈顯示出了韌性。金融市場的壓力未能引發黃金的追加保證金賣盤，這凸顯了持有者的堅定信念。投資者積極買入黃金，將其作爲抵禦政治動盪和貨幣政策操縱的避風港。

從技術上看，黃金此前確實形成了潛在的看跌弱收盤價格反轉。 這並不是趨勢的改變，而是勢頭的轉變。

如果交易價格突破3500.20美元，將否定圖表形態，併發出恢復上升趨勢的信號。然而，如果跌穿3260.19美元，則將確認弱勢，並可能延伸至3166.46美元的樞軸點。隨後是另一個樞軸點3018.52美元。由於52周移動均線2655.44美元仍爲上升趨勢提供良好支撐，因此買家可能會在突破樞軸點時出現。