智通財經APP獲悉，去年提出“半導體寒冬”理論的摩根士丹利，如今將美國關稅問題比作“冰山”，對SK海力士給出負面展望。通過近期發佈的報告，摩根士丹利指出，全球存儲半導體市場的業績預測正面臨越來越大的不確定性。

據悉，摩根士丹利亞洲近期發佈題爲《存儲——冰山將至》的報告，稱“關稅對存儲半導體的實際影響猶如冰山”，並補充道，“財報季並非關鍵，因爲更大的變數正在顯現，大部分風險潛藏在水面之下，且正逐步逼近” 。

摩根士丹利駐香港分析師Shawn Kim撰寫的這份報告指出，個人電腦換機需求延遲以及中國市場消費者信心下降，是導致存儲半導體市場前景黯淡的因素。報告還預測，高帶寬內存(HBM)需求可能放緩，分析認爲這可能是由於美國加強出口管制，英偉達(NVDA.US)等公司可能限制人工智能GPU的出貨量。

與此形成對比的是，SK海力士在4月24日的電話會議上表示：“全球客戶總體上維持着與SK海力士此前溝通的存儲需求”，暗示關稅衝擊目前尚未產生重大影響。

摩根士丹利特別強調，“由於芯片封裝產能增長放緩，HBM面臨更大風險”，同時將三星電子列爲“首選股”。推薦理由包括三星電子在行業下行期具備較強的抗風險能力，以及當前市淨率(PBR)低於1，存在估值低估的情況。

韓國國內證券公司也預計，SK海力士的半導體需求調整可能從今年下半年開始。這一預期受雲服務公司人工智能投資增速放緩，以及明年HBM需求增長存疑等因素影響。三星證券在4月24日的報告中將SK海力士的目標價從28萬韓元下調至25萬韓元。新韓投資(目標價從28萬韓元降至26萬韓元)、iM投資證券(從21萬韓元降至20萬韓元)和BNK證券(從31萬韓元降至25萬韓元)等公司近期也紛紛下調了對SK海力士的目標價。

然而，上述券商的報告也令人回想起去年9月的一幕。當時摩根士丹利亞洲預測2025年存儲半導體市場將下滑，並將SK海力士的目標價大幅下調53%至12萬韓元。然而，事實卻狠狠打了臉——自去年下半年以來，SK海力士業績一路高歌猛進，不斷刷新紀錄。

事實上，SK海力士今年第一季度的業績同樣超出預期。該公司公佈，第一季度營收同比增長41.9%，達17.6萬億韓元;營業利潤飆升157.8%，至7.4萬億韓元。這兩項數據分別超出市場預期2.3%和12.8%。