上週A股市場保持上行態勢，與前一週不同的是因關稅政策出現緩和跡象，上週中證2000活躍度提升；前一週表現較好的上證指數及上證50相對落後。日成交額基本維持在1.1萬元以上水平，趨於穩定。六大風格看，大盤價值下跌0.3%，中小盤成長上漲1.5%左右，成長顯著佔優。成長與價值周度輪動。汽車、電新、機械等領漲，機器人帶動較爲顯著；食品飲料、社服、地產等領跌，這些均爲內需品種，關稅政策鬆動後回落。外盤方面，整體實現上漲，納指連續4個交易日反彈；美元指數低位震盪，維持在100之下，黃金衝高回落。

　　上週五政治局會議召開，提出創設新的結構性貨幣政策工具，設立新型政策性金融工具，支持科技創新、擴大消費、穩定外貿等；大力發展服務消費，增強消費對經濟增長的拉動作用。由於美對華關稅大幅加徵，不少投資者對此次政治局會議期待較高。我們認爲政策基調基本符合預期，過去幾個月國內財政政策在積極推進，消費刺激政策也持續落地，將現有的政策落實到位顯得更爲務實。在刺激消費方面，週末，商務部、財政部等六部委印發進了《關於進一步優化離境退稅政策擴大入境消費的通知》，優化離境退稅商店佈局、放寬離境退稅商店備案條件、下調離境退稅起退點、優化離境退稅支付服務等一系列舉措推出，這意味着擴大消費、提振消費是全方位的，而非僅僅是以舊換新等傳統辦法。

　　對於市場而言，當前影響宏觀基本面的重要因素已然是關稅能否緩和及國內政策對沖力度，過去一週關稅似乎出現一些積極信號，但即便不會出現明顯轉機，對市場的影響也將鈍化，市場機會可能會轉向具備產業邏輯強化的方向。我們認爲大方向預計依然是內需相關及自主可控方向，同時科技成長方向的機會也有望逐步顯現。

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責任編輯：王珂