金吾財訊 | 招銀國際研報指，黑芝麻智能(02533)是中國領先的車規級計算SoC芯片及基於SoC的智能汽車解決方案提供商。公司目前擁有兩條車規級SoC產品線：華山系列（聚焦自動駕駛應用）和武當系列（面向跨域計算應用）。受益於自動駕駛市場的快速擴張（該行預計2024-2028年行業整體CAGR爲41%），該行預測公司收入將從2024年的4.7億元增長至2027年的21.0億元，年複合增長率達到64.2%。增長驅動因素包括：1）ADAS/AD滲透率持續提升，2）SoC方案出貨量增長，新客戶持續導入，以及3）高端產品（如A2000和武當系列）出貨佔比提升，帶動整體ASP上升。隨着經營槓桿效應逐步釋放，該行預計黑芝麻將在2027年迎來盈利拐點。首次覆蓋，給予“買入”評級，目標價28.2港元，基於2030年18倍市盈率估值。