今日早盤，農產品期貨表現較爲強勁，蘋果、棕櫚油、菜油漲幅超2%，豆油漲幅超1.5%；集運歐線表現依舊疲軟，早盤一度跌超4%。

集運歐線弱勢震盪，後市能否繼續追空？

集運歐線主力合約在昨日低點上方小幅震盪，日內跌幅一度超4%。

現貨運價方面，昨日多家航司調低即期報價，現貨運價中樞已降至$1800/FEU（摺合盤面約1270點左右）。目前5月上旬報價均值大櫃1930美金，是過去一年以來的最低水平，跌破3-4月期間最低報價均值2000美金。COSCO華南報價下調至大櫃1850美金，OO線上跟進下調至大櫃1850美金，EMC線下報價下調至大櫃1800美金。關注OA聯盟報價下調後其他船司的跟進情況。

展望後市，海通期貨表示，由於現貨報價均值仍存進一步下行風險，傳統旺季提漲預期逐步切換成現貨底部支撐是否會被跌破，2506合約或將小幅貼水2504。短期現貨節奏需關注4月末和5月第一週的攬貨情況。中長期來看，供需結構上歐線貨量已經恢復至常規水平，受中美貿易摩擦影響有限，但運力供給偏向飽滿；新聯盟格局下船司對於各自市場份額的追求抑制其空班一致性；疊加目前美線訂艙需求減弱後調配運力帶來的額外供給壓力等，都將增加後期傳統旺季的運價上行難度，並且進一步放大淡季時的下行風險。

但國投期貨指出，當前06合約僅升水現貨100點的，短期繼續下行空間受限。08合約相對堅挺則因市場博弈遠期關稅政策緩和，及美線運力迴流預期。但需注意前期美線運力外溢至歐線僅填補缺口而非大規模加班船，除非美線短期豁免催生搶運潮，吸收外部運力進入，否則對歐線提振幅度有限。

油脂系期貨領漲期市，價格緣何表現強勁？

隔夜，CBOT大豆及豆油盤面走高，CBOT豆油7月合約上漲3.3%，日線看初步上破上方重要整數關口，可能引發技術資金跟進。受美豆油上漲影響，油脂系期貨早盤走高，棕櫚油主力合約漲超2%，菜油漲近2%，豆油漲超1.5%。但新湖期貨表示，近期MPOA預估4月1-20日馬棕產量環比預計增加約20%，產量環比增幅較大。今日關注4月1-25日馬棕出口船運數據，當前產量及出口預估看4月馬棕庫存預計將繼續增加，但庫存仍偏低。

基本面數據來看，大豆方面，USDA出口銷售報告數據顯示，截至4月17日當週，美國2024/2025年度大豆出口淨銷售爲27.7萬噸，前一週爲55.5萬噸。Deral數據顯示，截至4月22日，該州2024-2025年度大豆收割工作已全部完成，進度略快於上年同期的99%；預計帕拉納州大豆產量爲2111萬噸，高於上個月預估的2106萬噸。Abiove表示，預計在貿易衝突背景下，巴西將在2025年向中國出口更多大豆以及向主要客戶出口更多的豆粕。USDA乾旱報告顯示，截至4月22日當週，約21%的美國大豆種植區域受到乾旱影響，而此前一週爲23%，去年同期爲20%。

棕櫚油方面，印度溶劑萃取商協會（SEA）執行董事BV Mehta表示，在美國關稅政策前，預計今年全球有大約6200萬噸植物油用於生產生物燃料，目前似乎在6000萬噸左右。據Mysteel，4月24日，豆油成交19000噸，棕櫚油成交200噸，總成交19200噸，環比上一交易日減少22366噸，跌幅54%。

菜油方面，加拿大谷物委員會發布的數據顯示，截至4月20日當週，加拿大油菜籽出口量較前周減少31.76%至14.05萬噸，之前一週爲20.59萬噸。截至4月20日，加拿大油菜籽商業庫存爲120.09萬噸。

此外，先進生物燃料協會(ABFA)週三與美國環保署（EPA）官員會面，呼籲提高2026年可再生能源配額義務(RVO)，理由是國內生產能力創歷史新高。期貨期貨認爲，雖然仍是此前消息的延續，RVO目標方面沒有實質性進展，但仍對盤面有情緒性利多。

銀河期貨指出，當前油脂出現反彈，但基本面上仍缺乏明顯驅動。馬棕3月如期增產累庫，預計4月增產累庫將更爲明顯，短期預計棕櫚油窄幅震盪；隨着4月大豆到港壓力逐漸顯現，預計油廠壓榨量將有所回升，國內豆油將進入階段性累庫，另外新作美豆播種在即，後期關注美豆主產區天氣及播種進度；菜油盤面仍受政策面帶來的影響支撐，政策端的不確定性後期還需持續關注，短期預計菜油維持大區間震盪。

“隨着關稅情緒釋放，油脂油料板塊情緒進一步好轉，短期棕櫚油在8000獲得支撐後小幅反彈，中長期維持菜棕價差做擴策略。”正信期貨認爲，新季美豆播種拉開序幕，天氣交易尚未開啓；不過生柴消費預期回升提振，CBOT豆油繼續創階段性高點，帶動隔夜CBOT大豆收於1050上方。印尼3月毛棕及精棕出口略降，B40消息匱乏；國際豆棕價差結束近8個月的倒掛，中印採購增加帶動馬棕出口轉好，不過4月馬棕繼續大幅增產且報價大幅鬆動，有4月初的4800下滑至當前的4100附近；產地進入增產週期，庫存或迎來拐點，BMD毛棕繼續承壓，多空爭奪4000整數關口。產地菜系強勢繼續提振國內菜油估值。

新湖期貨特約點評指出，“自身基本面看，棕櫚油利多驅動不足。但需關注美國生柴政策、宏觀等情緒對油脂的影響。”中期，隨着季節性增產季的推進、國際豆棕價差修復，棕櫚油產地預計供需雙增、庫存趨升。近期印度仍在採購。中國新增採購不多，但5月船期採購有所增加，國內豆棕現貨價差近期也止跌回升。雖然豆棕現貨價差低位修復，但仍大幅爲負，國內還是剛需爲主，中期國內庫存止跌或有增。

焦煤盤中走高，蘋果能否站穩8000關口？

焦煤主力合約盤中走高，日內漲幅一度超2%。現貨市場方面，甘其毛都口岸蒙煤最新報價爲1035.0元/噸，周環比持平，摺合期貨倉單成本約1008元/噸。產業方面，4月以來山西省內安監平穩，煤礦維持正常生產，加之蒙煤進口量較3月有所恢復，焦煤產量維持較高水平。同時，焦化廠雖然開工積極性略有好轉，但目前焦炭產量回升並不明顯，焦煤整體供需格局依然偏寬。寶城期貨指出，綜合來看，焦煤自身基本面並無顯著改善，短期受貿易戰降溫的情緒帶動，期貨低位小幅反彈，但預計反彈空間有限，後續仍易承壓偏弱運行，關注國內有無內需提振政策出臺。

蘋果主力合約高開低走，無法有效站穩8000關口，日內漲幅有所收窄。中泰期貨分析指出，五一備貨持續，產區、銷區兩旺。山東產區調貨客商偏多，價格偏硬，西部產區可調貨源偏少，客商轉移至其他產區調貨，銷區整體銷售情況較好，價格上漲。目前產區庫存處於近6年低位，價格有繼續上漲的可能。新季產區蘋果開花情況較正常，坐果過程中部分產區遭遇乾旱、高溫等惡劣天氣，有產區出現坐果不佳現象，整體情況需後續持續評估，需重點關注。而混沌天成期貨認爲，新季蘋果陸續坐果，西部產區前期高溫大風天氣對坐果造成一定影響，現貨基本面偏強，遠月預期偏強，可考慮逢低買入，關注現貨消費端的情況。