金吾財訊 | 2025年4月25日，香港特區政府在憲報刊登了《2025年控煙法例(修訂)條例草案》（以下簡稱《條例草案》），再次強化對菸草消費的管控措施。

《條例草案》明確規定，從2026年1月1日起，在排隊等候公共交通工具、電影院、醫院、政府診所、公衆遊樂場地和體育場等區域將禁止吸菸，其中“輪候”特別界定爲兩人或以上的排隊行爲。此外，《條例草案》將幼兒中心、醫院、衛生署診所或健康中心和院舍等場所的出入口3米範圍內劃定爲無煙區域，旨在更廣泛地保護公衆免受二手菸侵害。

香港地區 TVB 無線新聞於4月初報道稱，明年第二季度起香港將逐步禁止民衆持有電子煙，相應禁止措施將分兩階段進行，第一階段主要是針對公共場所，屆時民衆不得在公共場合吸食電子煙，並規範煙彈銷售管理。而第二階段則是全面禁止民衆在香港地區境內持有電子煙，不過該階段的具體時間表暫未出爐。香港醫務衛生局局長盧寵茂接受媒體訪問時表示，預計最快明年4月1日實施首階段禁止管有電子煙等政策。

此次香港地區進一步擴大公共場所禁菸範圍，是全球控煙監管加嚴趨勢的一部分。今年，英國、法國、比利時相繼出臺了一次性電子煙的禁售政策。其中，英國政府最終確定一次性電子菸禁令將於6月起生效，自6月1日起合法銷售的電子煙必須是可充電和可再填充的，一次性電子煙則被禁止。

相較於傳統捲菸和一次性電子煙，HNB產品使用的菸草棒（煙彈）並非一次性不可補充的設計，當一個菸草棒使用完後，消費者可以購買新的菸草棒進行替換，部分產品甚至有可自行添加菸草的裝置，實現再填充。儘管全球菸草管控愈發嚴厲，由於HNB產品在減害性和安全性方面的優勢，許多國家和地區對其監管仍較爲寬鬆，包括日韓、加拿大、新西蘭和歐盟部分國家允許其在市場上銷售和使用。

HNB成爲國際菸草巨頭轉型的核心方向，引述浙商國際的數據顯示，菲莫國際2025年3月HNB滲透率已達47.8%，較半年前提升0.7個百分點。另外，菲莫HNB 煙彈一季度在全球市場的份額爲5.7%（同比+0.6pct），在日本市場達到32.2%（24Q4 爲30.6%）。

HNB產業的技術複雜度形成天然准入門檻。以菲莫國際IQOS、英美菸草GLO爲代表的主流產品，其核心加熱邏輯歷經數十年迭代趨穩。思摩爾國際等供應商通過加熱技術、煙芯發煙系統與設備設計的協同創新，構建了難以複製的競爭優勢。HNB產業鏈涉及菸草棒、煙具、煙彈等多環節，能實現一體化研發的企業屈指可數，專利封鎖正加速行業洗牌。

這種技術壁壘導致市場格局高度集中。菲莫國際憑藉IQOS佔據全球HNB市場主導地位，其2021年推出的ILUMA機型通過解決前代產品痛點，鞏固了市場龍頭地位；英美菸草則依託GLO HILO系列在日本、意大利等市場快速滲透。相比之下，中小供應商受限於研發投入與專利限制，生存空間被擠壓，行業呈現“強者恆強”態勢。

隨着菲莫國際IQOS重返美國市場，沉寂多年的北美市場迎來變局。儘管目前僅限老款機型銷售，但ILUMA預計於2025年下半年通過PMTA認證，或將觸發消費者教育提速。參考日本市場滲透曲線，若美國HNB滲透率在2028年達到20%，將催生近600億支菸彈和千萬套煙具的年需求，帶動全球市場規模年複合增長率躍升至14%。

面對政策與市場的雙重機遇，產業鏈價值向技術端傾斜。頭部企業通過專利佈局構建護城河：思摩爾國際在加熱技術、煙支結構等核心環節建立領先優勢，研發投入強度遠超同行；第二梯隊企業受制於路徑依賴，創新乏力；第三梯隊則因資金與政策限制逐步退出。隨着美國市場破冰、亞洲滲透率攀升，具備核心專利與一體化研發能力的企業將最大程度受益。

不過，在全球控煙政策收緊的背景下，HNB的減害屬性是否能有效緩解公共衛生壓力（如降低傳統捲菸相關疾病負擔），仍存科學爭議。儘管行業研究稱其有害物質釋放量較捲菸減少90%，但WHO等機構指出其尼古丁依賴性與長期健康風險尚未充分驗證，這一矛盾將成爲各國政策權衡的關鍵考量。