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　　來源：期貨日報

　　近日，巴西礦業巨頭淡水河谷公佈第一季度業績：受鐵礦石價格下跌拖累，第一季度淨營收爲81.2億美元，同比下降4%，市場預期爲80.3億美元；淨利潤爲13.9億美元，同比下降17%，市場預期爲16.8億美元。淡水河谷表示，業績下滑主要受到鐵礦石價格下跌的影響。

　　記者注意到，今年春節以來，黑色板塊集體下行，鐵礦石價格表現相對偏強。截至4月25日，鐵礦石期貨2509合約收報709元/噸，較年內高點累計下跌11.65%，今年最低跌至670.5元/噸。普氏鐵礦石價格指數（CFR）最新值爲100.45美元/噸，全年均值爲102.82美元/噸，較去年下降6.62美元/噸。

　　“鐵礦石價格走弱受多種因素影響，黑色板塊集體承壓，同時海外宏觀風險擾動不斷，貿易戰衝擊商品市場，進一步助推鐵礦石價格下行。此外，2025年鐵礦石新增產能投放較多，供應過剩擔憂發酵也是抑制礦價的重要因素。” 寶城期貨黑色系研究員塗偉華說。

　　當前進口礦市場的情況如何？華寶期貨高級研究員程鵬告訴記者，國內港口進口礦庫存持續去化，一方面是供給端增量不及預期，一季度澳洲三次颶風天氣影響主流礦供給，非主流礦和國產礦供應收縮。另一方面是國內政策提前發力，製造業和基建用鋼高速增長，長流程鋼廠利潤同比上升且利潤水平相對可觀，國內鐵礦石需求同比增速較高。

　　數據顯示，現階段，鐵礦石供需格局相對良好，庫存高位去化，國內47港庫存最新值爲14781萬噸，較前期高點下降7.64%，廠內庫存維持低位，兩者均在去年同期水平之下。鐵礦石終端需求持續回升，鋼聯統計的247家樣本鋼廠日均鐵水產量和進口礦日耗最新值分別爲244.35萬噸、301.39萬噸，3月以來不斷上行並刷新年內高點，顯著高於去年同期水平。

　　不過，塗偉華認爲，需要持續關注五一假期後的鐵礦石需求情況。一是旺季鋼價表現疲弱，鋼廠盈利狀況有所變化，儘管鋼聯247家鋼廠中盈利佔比最新值爲54.98%，維持相對高位，但即期成本覈算下主流鋼材品種噸鋼利潤持續收縮，其中華東地區螺紋鋼、熱軋卷板品種利潤高位累計下降130元、160元。二是貿易戰擾動下鋼材需求存有隱憂，原料需求增量空間受限。當下房地產基本面仍在修復中，基建用鋼需求企穩，建築鋼材需求疲弱。儘管國內製造業投資表現較好，支撐板材需求，但在海外風險擾動下仍有隱憂。整體來看，鋼廠盈利狀況不斷變化，且中期鋼材需求存在隱憂。隨着旺季向淡季切換，鐵礦石需求可能觸頂。

　　鐵礦石市場運行狀況與去年同期相比有哪些異同？程鵬告訴記者，與去年同期相比有三個相同點，一是地產端需求同比下滑態勢並未改觀，二是偏弱的基本面主導最終價格走勢，三是終端需求表現疲軟，韓國、越南的出口萎縮疊加美國關稅政策衝擊，進一步抑制需求。也有三個不同點，一是鋼廠利潤同比顯著提升，成材價格重心下行並未形成強有力的負反饋；二是鐵水產量回升週期早於去年同期，港口庫存出現階段去化；三是近月供需階段性偏緊，而遠月存在供需大幅寬鬆預期。

　　值得注意的是，鐵礦石產業鏈壓力主要來自供應端，2025年鐵礦石新增產能投放較多，鋼聯數據顯示，有39個項目計劃於2024—2025年投產，涉及產能超過3億噸，若按當前100美元/噸的礦價推算，2025年全球鐵礦石產量或同比增長超7000萬噸，即便考慮到鐵礦石價格下行，保守估計實際產能增量或在3600萬噸以上。

　　展望後市，塗偉華認爲，目前鐵礦石需求強勁，基本面表現較好，給予礦價支撐，但供應回升預期仍在，且需求可能觸頂，鐵礦石價格上行驅動有限，預計短期維持低位震盪態勢。

　　“短期宏觀情緒回暖後商品估值修復，疊加原材料需求持續高位，鐵礦石短期供需偏緊的態勢支撐價格，但當前長流程利潤在鋼材價格下滑後已經顯著壓縮，短期預計鐵礦石價格上行空間有限。中期來看，市場對出口端利空計價不充分，隨着供應持續回升，預計鐵礦石供需將整體保持寬鬆格局。”程鵬說。

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責任編輯：趙思遠