金吾財訊 | 方正證券發研指，2025Q1泡泡瑪特(09992)整體收益按年+165%~170%，其中：中國市場收益按年+95%~100%，線下渠道按年+85%~90%，線上渠道按年+140%~145%；海外市場收益按年+475%~480%，亞太按年+345%~350%，美洲按年+895%~900%，歐洲按年+600%~605%。該行指，公司2024年公司東南亞、北美收入按年分別+619%、+557%，2025Q1北美市場收入已達到該市場2024年全年收入，遠超公司預期。2025年公司在海外計劃新增約100家門店，並且開設面積更大、位置更好的門店，目前在美國、泰國、法國、澳大利亞都有超級地標門店的規劃，致力於為消費者提供更好的在店體驗。該行續指，2024年，公司在全球的註冊會員數量突破5000萬人；2024年6月，美國市場上線會員系統，註冊會員已超過170萬人。截至24年末，公司在海外69個社媒平台累計共有787萬粉絲。全球用戶規模不斷擴大，印證品牌文化正在全球範圍內實現有效傳播，受到不同文化背景的消費人羣的認可。該行表示，看好公司先發布局IP全產業鏈運營，產品組合不斷擴充，IP矩陣更加平衡，海外業務迅速發展打開成長空間，運營效率提升費用率有望優化，預計公司2025-2027年經調整淨利潤分別為59.1億元、83.0億元、103.1億元，維持「推薦」評級。