金吾財訊 | 東方財富證券發研指，美麗田園醫療健康(02373)24年實現收入25.7億元/yoy+19.9%，內生收入22.8億元/yoy+6.5%，實現淨利潤2.5億元/yoy+9.7%；24H2實現收入14.3億元/yoy+29.4%，內生收入11.5億元/yoy+3.5%，外延收入（奈瑞兒並表）2.9億元，實現歸母淨利潤1.3億元/yoy+16.0%。該行指，2024年24.9%的生美會員購買了醫美/亞健康服務，其中28.7%的高端美容會員購買增值服務，滲透率同比+3.7pct；亞健康醫療活躍會員對直營生美業務的滲透率提升至6.1%，其中高端美容服務會員購買的亞健康醫療服務滲透率達到7.2%，滲透率同比+2.8pct,會員運營能力繼續提升，多業務相互賦能挖掘消費者需求推動收入增長向好。該行續指，公司收購中國美容行業收入規模排名第二的智能美養品牌奈瑞兒，行業TOP1&TOP2的強強聯合進一步提升集團市佔率，24H2奈瑞兒品牌貢獻收入2.9億元，其中高端智能美養服務貢獻收入1.6億元，25年全年並表之下或將推動收入利潤均保持較好增長。該行表示，預計公司2025-2027年歸母淨利潤分別爲2.7/3.2/3.7億元，同比分別增長19.2%/16.4%/15.9%，按2025年4月23日收盤價計算的PE約13/11/10X，考慮到公司收購奈瑞兒後快速整合、優化盈利能力，證明了公司在內生品牌競爭力優勢明確的基礎上，亦具備較強的行業內收併購整合能力，具備一定增長確定性，首次覆蓋給予“增持”評級。