沉寂的香港本土券商牌照，突然又熱火起來。

4月25日晚，香港本地上市公司耀才證券金融（代碼：01428.HK，後簡稱耀才證券）與螞蟻控股旗下Wealthiness and Prosperity Holding Limited聯合發佈公告，雙方已就後者收購前者50.55%股份達成購股協議。

後者同時向耀才證券的其他股東發出現金收購要約，收購價爲每股3.28港元，相比耀才證券4月23日停牌前的最新價高出7.54%。

耀才證券由香港曾經的“夜店大亨”和金融奇才葉茂林一手創建，爲香港本土領跑的券商金融機構，擁有逾600億客戶資產。

這項收購一旦完成，耀才證券將成爲螞蟻旗下的控股子公司。耀才證券融入螞蟻的大體系、大戰略後，未來可能產生的“化學反應”頗令人關注。

耀才證券“易主”

上述購股協議直接導致的結果就是——耀才證券“易主”。

在本次併購前，耀才證券由葉茂林和他控制的新長明絕對控股，穿透後，葉茂林合計持有耀才50.55%的股份（聯交所公佈數據）。

本次交易後，葉茂林持有的股份大概率“全數”交由螞蟻持有。螞蟻間接控股的公司成爲耀才證券的絕對大股東。

同時，按照相關收購法規， 螞蟻旗下公司觸發了對全部要約收購義務，這纔有了3.28港幣每股向所有股東提出收購要約的公告信息。爲什麼是耀才證券？

螞蟻收購的耀才證券由葉茂林於1995年一手創辦，公司於2010年在香港聯交所主板上市，核心業務包括證券經紀、孖展融資、商品及期貨經紀以及現貨金融交易。

作爲香港本土券商中的“佼佼者”，耀才證券擁香港證監會1、2、4、5、6、9號牌照（通常所稱“全業務牌照”），業務涵蓋證券交易、期貨合約諮詢、資產管理等多個領域。對於收購方而言，從新設立機構並湊齊這些牌照將耗費至少2-3年的審批週期，收購將大幅降低時間成本。

另外，耀才證券老闆葉茂林思維頗爲靈活，耀纔在香港市場內也以經營靈活、金融科技成色足等特點聞名，該公司歷史上曾率先降低佣金率，率先開啓夜市服務和一週七天服務等案例。

另外，截至去年末，該公司客戶總數接近58萬戶，客戶資產接近605億元，擁有客戶資源在香港本土券商中名列前茅。

對於螞蟻而言 ，如果要出手購買香港本土金融牌照，耀才確實是比較好的選擇之一。

東吳證券孫婷、武欣姝的研究報告認爲，螞蟻此次的收購耀纔將爲其帶來以下好處：、 進一步完成國際化擴張：通過控股香港券商，完善全球金融服務網絡。、 技術賦能傳統金融：藉助耀才的牌照與客戶資源，推動數字化轉型，強化“科技+財富管理”戰略。、 追求協同效應：螞蟻財富與超150家資管機構合作，可與耀才的證券業務形成交叉銷售等。挑戰也很明顯

但這樣的收購併非沒有挑戰和風險，從歷史案例來看，挑戰和潛在風險因素還有不少。

其一、耀才證券近年的經營業務趨於停滯，過去四個完整財務年度，營收和淨利潤波動下降趨勢明顯（見下圖）。螞蟻收購後能否“力挽狂瀾”，把公司業務拉出下降“泥潭”，尤待觀察。

其二、耀才作爲香港商界奇才葉茂林創始發起的本土券商，企業和組織深深打上其個人和香港本土金融機構的烙印。

而螞蟻作爲國內金融科技服務公司的“巨無霸”，自身也有強大且一致的組織，兩者未來完成併購後能否順利完成融合，耀才當下獨具特色的業務和團隊能在此輪併購後保留下多少，也是外界看點。

其三、收購香港本土證券機構，並在此基礎上設立國際業務旗艦機構，這個資本安排在過去十多年裏被多家內容大型券商所複製。但從實際情況看，運營結果優秀者寥寥。

作爲獨立子公司運作的話，運作業務如果和母體捆綁較緊，往往業務發展勢頭和效率受到影響。獨立性過強和激勵目標過高，則往往會在經營團隊推動下，暴露在更多風險業務之下，這個教訓在內地券商機構中已經出現了不止一次了。創始人經歷創奇

在本次收購中，耀才證券的創世人葉茂林頗受關注。他是香港商界一“奇才”，對這家金融機構的影響力十分深遠。

根據當地報道，他年輕時據說曾在李嘉誠塑料花廠打工，中學輟學後轉做小販，此後輾轉多個行業，炒賣過黃金，也轉做成衣配額，賺到人生的第一桶金。

上個世紀90年代初，葉茂林看準成衣發展前景有限，於1992年成立耀才證券，進入證券行業，其間經歷了輝煌的港股90年代大牛市，也在90年代末遇到了東南亞金融危機和港股雪崩。

2003年，香港有關部門撤銷證劵行業最低佣金限制，葉茂林把握機會把公司佣金由0.25%大幅降低，就此殺出新政重圍，最終成爲本土券商的領先者。

進入本世紀，葉茂林年歲漸長，但生意越做越雜。他曾擁有多家本港知名“夜店”，還曾把這塊夜場經濟打包上市。他個人近年也頻頻公開發聲。

如今的葉茂林已屆七旬，港股市場近年也表現一般，葉茂林把自己的旗下公司“賣”出來，交給“新人”管理似乎也順理成章。前期股價異動

另一個不容錯過的細節是，在此次併購正式公告前，耀才證券的股價出現了非常明顯的異動。

2024年4月23日，耀才證券開盤即出現大漲，盤中反覆大漲（下圖），最終臨時主動申請停牌。

而就在停牌前，一個多小時裏，該股的股價漲幅也達到了10%以上。

而且，從當日的日K線看，該股在當天停牌前一個多小時內，成交額明顯放大，甚至超過了年初以來所有的單日成交量。

誰在這期間“搶單”買入？ 是否有內幕信息提前泄露？整個收購過程中的信息公平性如何保障？也是一個值得關注的細節。