一、核心觀點與評級調整

中金公司 在最新研報中對泡泡瑪特(09992)給予了“跑贏行業”的評級，並將其目標價上調至220港元。這一調整主要基於公司重點IP優質新品儲備豐富以及北美市場熱度持續走高的預期。同時，中金分別上調了泡泡瑪特2025及2026財年的經調整淨利潤預測，增幅分別爲10%和8%，達到64億及79.2億元人民幣。

二、財務預測與估值分析

根據中金的預測，泡泡瑪特在今明兩年的經調整市盈率將分別達到44倍和35倍。這表明市場對公司未來盈利能力持樂觀態度。此外，公司2025財年第一季度的收入預計同比增長165%至170%，增速較上一季度進一步提升。其中，中國（包括港澳臺）市場的收入同比增長95%至100%，而海外市場的收入更是實現了475%至480%的高速增長，均超出中金及市場的預期。

三、國內市場表現與海外擴張

中金指出，泡泡瑪特在中國市場的同店銷售表現優秀，是推動收入增長的重要因素之一。與此同時，公司在海外市場的熱度也顯著提升，尤其是北美市場的強勁表現，成爲其海外收入大幅增長的主要 驅動力 。這種國內外市場的雙重發力，使得公司的整體業績表現遠超預期。

四、未來展望與投資建議

中金認爲，泡泡瑪特憑藉其豐富的IP資源和強大的市場拓展能力，有望在未來繼續保持高增長態勢。尤其是在海外市場，隨着品牌知名度的提升和渠道的進一步完善，公司有望實現更廣泛的用戶覆蓋和更高的市場份額。因此，中金建議投資者關注泡泡瑪特在國內外市場的持續表現，並給予其“跑贏行業”的積極評級。

五、風險提示

儘管中金對泡泡瑪特的未來發展持樂觀態度，但報告中也隱含了一些潛在風險。例如，市場競爭加劇可能對公司的盈利能力造成壓力；此外，海外市場的拓展也可能面臨政策、文化等多方面的挑戰。這些因素都可能對公司的實際業績產生影響，投資者需保持謹慎。