該行認爲基於泡泡瑪特的品牌效應、高毛利率以及部分供應鏈外移，關稅影響相較其他消費品牌影響更可控。

海通國際發佈研報稱，泡泡瑪特(09992)於4月22日發佈首季業績預告，收入同比增長165%至170%，表現遠超預期。參考公司首季業績預告，海通國際預計2025至2027年收入分別達242億、335億及423億元人民幣，同比各增長86%、38%與26%;經調淨利各爲70.1億、99.1億及128.3億元人民幣，同比各增長106%、41%及29%;經調淨利率各爲28.9%、29.6%及30.3%。考慮到公司2025至2027年預計35%的經調淨利年均複合增長率，該行給予公司2025年35倍市盈率估值，上調目標價25%至198.1港元，維持“跑贏大市”評級。

展望未來，公司品牌向上戰略打破單店天花板，IP全球認可度持續提升;海外業務空間大，增速快，利潤率高，確保公司增長持續性;注重公司經營健康度，組織架構升級爲全球加速擴張奠定基石。對於關稅影響，該行認爲基於泡泡瑪特的品牌效應、高毛利率以及部分供應鏈外移，關稅影響相較其他消費品牌影響更可控。追加內容

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