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《華夏時報》製表（下同）

華夏時報記者 耿倩 上海報道

2023年8月，我國ETF市場總規模首次突破2萬億元，隨後便坐上“過山車”式增長。Wind數據顯示，ETF規模在2024年9月達到3.50萬億元，又在2025年4月達到4.05萬億元。半年時間，我國ETF市場規模增長了1萬億元。自2023年4月份以來，兩年時間內，我國ETF市場總規模由1.71萬億元增至4.05萬億元，增幅達到137.40%。

規模的顯著增加，離不開“國家隊”的大力支持。據基金一季報，中央匯金投資有限責任公司（下稱“中央匯金投資”）、中央匯金資產管理有限責任公司（下稱“中央匯金資管”）持有華泰柏瑞滬深300ETF份額的41.92%、31.72%，易方達滬深300ETF份額的44.53%、32.73%，華夏滬深300ETF基金份額的52.82%、29.77%。另外，今年第一季度，中央匯金資管還增持了上述三隻基金3.63億份、5.02億份、1.57億份。

值得注意的是，ETF市場頭部效應進一步加劇。《華夏時報》記者梳理發現，截至4月29日，ETF前12%的頭部基金“吞掉”了超97%的市場份額，而有近一半的ETF基金規模依然在4億元以下徘徊。

在博時基金指數與量化投資部總經理兼投資總監趙雲陽看來，指數化投資在過去幾年中取得顯著發展，是多方面因素共同作用的結果。他對《華夏時報》記者表示，我國指數投資生態體系已初步形成，政策支持、市場需求、產品創新和市場生態建設是主要推動力。

ETF規模突破4萬億元

我國ETF市場取得里程碑式進展，規模突破4萬億元大關。

發展至今，我國ETF市場規模與機構化程度顯著提升。Wind數據顯示，截至4月29日，中國境內市場ETF共1150只，份額合計2.80萬億份，資產淨值合計4.05萬億元，正式突破4萬億元大關。

分基金類型梳理，股票型ETF是“主力軍”。Wind數據顯示，截至4月29日，股票型ETF共有922只，佔據全市場ETF的八成，規模高達2.94萬億元，佔比72.73%；跨境ETF數量有145只，規模爲5209.22億元，佔比12.87%；債券型ETF共有29只，規模爲2416.62億元，佔比5.97%；貨幣型ETF有27只，規模爲1714.68億元，佔比4.24%；商品型ETF有17只，規模爲1635.17億元，佔比4.04%。

值得注意的是，ETF市場頭部效應進一步加劇，共有6只ETF最新規模在1000億元以上。其中，華泰柏瑞滬深300ETF規模爲全市場最高，已達到3387.22億元；易方達滬深300ETF排名第二，最新規模爲2350.20億元；華夏滬深300ETF位列第三，規模爲1588.63億元。此外，華安日日鑫H、嘉實滬深300ETF、華夏上證50ETF規模也在1000億元以上。

“強者恆強”的同時，ETF市場也出現殘酷的“弱者更弱”現象。《華夏時報》記者統計發現，截至4月29日，有近一半的ETF基金規模在4億元以下。其中，規模少於1億元的ETF有263只，徘徊在5000萬元預警線以下的ETF基金共有109只。

而“吞掉”ETF市場超97%份額的是那前12%的基金。Wind數據顯示，截至4月29日，規模超50億元的ETF有141只，數量佔比爲12.3%；合計規模爲3.93萬億元，佔據全市場ETF總規模的97.16%。

在黑崎資本首席戰略官陳興文看來，ETF市場“強者恆強、弱者更弱”現象是市場競爭和資源集中的體現。他對《華夏時報》記者介紹，頭部基金憑藉先發優勢、品牌知名度與強大的市場推廣能力吸引大量資金湧入，規模越大越受青睞，形成正向循環，不斷鞏固優勢地位，規模持續攀升。而衆多中小ETF基金因缺乏知名度、流動性欠佳，難以獲得投資者關注，資金流入受限，規模增長困難，甚至面臨清盤風險，逐漸被邊緣化。

從投資者角度看，頭部ETF因其規模大、流動性強，能滿足投資者大額交易需求且衝擊成本低，對機構投資者和個人大戶尤其有吸引力。陳興文進一步指出，頭部基金通常跟蹤主流指數，業績表現相對穩定，風險分散效果好，是投資者資產配置的優先選擇。此外，其管理經驗豐富，運營高效，能提供更優質服務與更低費率，進一步增強競爭力，使得資金不斷向頭部集中。而小規模ETF在各方面表現不佳，其跟蹤的指數往往缺乏吸引力，難以獲得投資者青睞，導致規模難以增長甚至萎縮。

長期資金入市加速

拉長時間線可以看到，我國ETF市場規模在2023年以來得到迅速增長。Wind數據顯示，全市場ETF基金總規模由2023年8月份的2.02萬億元，提升至2024年9月的3.50萬億元，隨後又在2025年4月達到4.05萬億元。

自2023年4月份以來，兩年時間內，我國ETF市場總規模由1.71萬億元增至4.05萬億元，增幅達到137.40%。

規模的顯著增加，離不開“國家隊”的支持。據基金一季報，中央匯金等機構重倉持有滬深300ETF等產品，且在今年第一季度繼續增持。興業證券經濟與金融研究院數據顯示，截至今年一季度末，中央匯金投資、中央匯金資管持有華泰柏瑞滬深300ETF份額分別爲356.55億份、269.84億份，佔據該ETF基金總份額的41.92%、31.72%。此外，中央匯金投資和中央匯金資管還分別持有易方達滬深300ETF份額的44.53%、32.73%；持有華夏滬深300ETF基金份額的52.82%、29.77%；嘉實滬深300ETF份額的53.00%、28.24%。

另外，今年第一季度，中央匯金資管還增持了3.63億份華泰柏瑞滬深300ETF、5.02億份易方達滬深300ETF、1.57億份華夏滬深300ETF、1.17億份嘉實滬深300ETF。

圖片來源：興業證券經濟與金融研究院

至此，可以說我國指數投資生態體系已初步形成，產品矩陣迎來多元化發展。產品類型上，我國ETF已覆蓋A股、跨境、債券、商品、貨幣等大類資產。衍生品工具上，ETF期權已覆蓋上證50、滬深300、中證500、中證1000、科創50、創業板等核心指數。

同時，指數投資實現了寬基與行業主題指數全面覆蓋。趙雲陽介紹，隨着近期中證A500、科創綜指等寬基指數ETF的集中發行，主流指數的佈局趨於完善。同時，行業主題指數加速發展，當前行業主題指數已覆蓋科技、消費、金融、週期等板塊，特別是芯片半導體、人工智能、機器人等科技主題ETF發展迅速。另外，Smart beta指數方面，儘管當前Smart beta產品仍以紅利類資產爲主，但產品譜圖初步形成。

另一大趨勢是，我國ETF市場整體規模進一步向寬基集中。以佔比最多的股票型ETF爲例，當前主要聚焦於大市值龍頭公司。根據興業證券經濟與金融研究院統計數據，截至今年第一季度末，寬基ETF規模爲20623億元，佔全部股票型ETF規模比例達到72.8%。其中，滬深300 ETF、中證A500 ETF、上證50ETF規模分別爲9313億元、2411億元、1537億元。此外，跟蹤科創板和創業板相關指數的ETF產品規模分別爲2013億元和1515億元。

這意味着我國寬基ETF擁有廣闊發展前景。“美國的標普500ETF、全美ETF等寬基ETF規模在萬億美元級別，國內的寬基ETF從2023年開始增速顯著加快，但體量目前還較小，未來的發展空間巨大。”趙雲陽稱。

我國指數投資生態體系已初步形成

業內人士認爲，中國ETF市場近年來呈現蓬勃發展態勢，是多方面因素共同作用的結果。

政策支持是內在推動力。近年來，國家層面出臺了一系列政策文件，如《促進資本市場指數化投資高質量發展行動方案》，明確了指數化投資的發展方向和支持措施。另外，證監會推動了ETF註冊發行的簡化流程，降低了市場進入門檻。“監管部門通過持續完善制度框架、優化產品審批機制等系列舉措，爲ETF市場健康發展營造了良好的政策環境，有效提振了各類市場參與主體的信心。”排排網財富公募產品運營曾方芳對《華夏時報》記者分析。

強大的市場需求是發展“向心力”。隨着投資者對被動投資工具的認可度提高，ETF等指數化產品的需求不斷增加。特別是養老金、保險資金等中長期資金對指數化投資的配置比例逐漸增加，推動了市場規模的擴大。曾方芳指出，隨着機構投資者隊伍不斷壯大以及個人投資者專業素養的持續提升，市場對ETF這類高效、透明、低成本投資工具的需求呈現出穩步攀升的態勢。

在交易所、指數編制機構、證券公司、基金公司等多方協作下，投資者對指數化投資的認識和接受度得到提高，推動了指數化投資生態的完善。趙雲陽分析，上層的監管機構主要負責政策制定和市場監管，交易所負責爲ETF提供上市平臺並舉辦各類活動和培訓，指數編制機構負責各類指數的編制和維護。基金公司主要負責產品開發和投資管理，確保產品緊密跟蹤基準指數。對ETF而言，做市商的功能非常重要，他們爲ETF提供流動性支持，提高了投資者對ETF市場的信心，維護了ETF價格的穩定性，這對於吸引長期投資者非常重要，穩定的市場價格可以減少不必要的交易成本和心理負擔。

“當前，我國指數投資生態已具備產品多樣性、機構主導性、技術支撐性及政策引導性四大特徵，但仍面臨A股高波動性、主動基金局部優勢等挑戰。”趙雲陽強調，未來需進一步推動ESG、REITs等創新產品，優化智能投顧服務，並加強投資者教育以鞏固生態成熟度。被動投資的深化將重構市場定價邏輯，形成更高效、穩定的資本配置體系。

在產品創新上，我國ETF發展空間巨大。趙雲陽舉例，可以發展如運用期權的下跌保護、備兌增強等策略ETF，透明模式的主動ETF等。此外，近年來海外發展迅速，是新產品的主要發展方向。未來，隨着人工智能、人形機器人、生物科技等技術的突破，細分科技方向的ETF也將有巨大需求。

責任編輯：徐芸茜 主編：公培佳

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