長按即可參與
在深入探討其即將發佈的財報之前，讓我們先簡單回顧一下亞馬遜 (NASDAQ:AMZN) 之前的財報。2月6日，亞馬遜的業績強勁，雙雙超出市場普遍預期，這無疑爲該公司超越預期提供了積極因素。
營收同比增長10.5%，調整後每股收益從1美元增至1.86美元。得益於強勁的運營槓桿，每股收益增長質量很高。儘管研發支出佔營收的比例仍保持在18%以上，但亞馬遜第四季度的運營利潤率同比增長從7.8%增至11.3%。這在即將發佈的財報發佈前是一個極其樂觀的信號，因爲它凸顯了管理層對運營效率的重視。
亞馬遜穩健的資產負債表也爲即將發佈的財報提供了堅實的基礎。截至2024財年末，亞馬遜擁有超過1000億美元的鉅額現金儲備，這意味着亞馬遜在第一季度的創新支出很可能相當積極。因此，管理層可能會在即將發佈的財報中宣佈新的產品或功能。亞馬遜生態系統的擴張很可能會被投資者積極消化。
新季度財報發佈日期定於5月1日。預計第一季度營收同比增長8.2%，每股收益預計將大幅超過營收增速，增幅達38.6%。我們有很多理由認同如此樂觀的預測。
亞馬遜在電子商務和雲計算領域依然是無可爭議的領導者。該公司在電子商務領域的主導地位尤爲強勁，其在美國市場的份額高達驚人的37.6%。這無疑是亞馬遜的一大優勢，因爲電子商務是一個龐大且仍在蓬勃發展的市場。根據Grand View Research的數據，儘管美國電子商務市場規模已超過8萬億美元，但到2030年，其複合年增長率仍有潛力達到16.4%。
全球數字化轉型向雲計算和人工智能的轉變也爲亞馬遜帶來了巨大的助力。雲計算行業在2022年經歷了短暫的增長放緩。然而，人工智能技術的積極應用重新激發了增長速度，專家目前預測其長期複合年增長率將達到16%。此外，Wedbush最近分享了他們對雲計算巨頭前景的樂觀看法，稱“人工智能支出保持穩定”。這是另一個積極信號，增加了亞馬遜網絡服務（AWS）實現強勁收入增長的可能性。
除了光明的收入增長前景外，盈利能力成本方面近期也出現了積極進展。據報道，該公司計劃今年裁減1.4萬個管理職位，這將帶來可觀的成本節約。假設亞馬遜平均每年維持每個管理職位的成本爲30萬美元，那麼裁員1.4萬人每年將節省42億美元。此外，安迪·賈西在最近致股東的信中強調了維護公司“精益文化”的重要性。
從季節性角度來看，前景也不錯。亞馬遜通常在 4 月至 7 月表現出相當高的勝率，這增加了即將發佈的財報發佈後出現長期牛市的可能性。技術面略呈中性，RSI 指標爲 50。這是一個積極的信號，因爲在即將發佈的財報發佈之前，該股甚至還沒有接近超買。
華爾街分析師也對亞馬遜第一季度業績強勁充滿信心，過去幾天，一些知名分析師也重申了對亞馬遜的看漲預期。看好亞馬遜的機構包括高盛、花旗集團、摩根大通、摩根士丹利和美國銀行等聲譽卓著的公司。除了亞馬遜的基本面強勁之外，分析師的信心很可能還源於其強勁的盈利驚喜記錄。
亞馬遜的估值比率看起來相當有吸引力，尤其是與該公司的歷史平均水平相比。目前的市盈率低於過去五年的總體平均水平，這凸顯了其估值吸引力。我認爲，12.6的預期市現率非常適中，這顯然低估了其估值。之所以不與行業中位數進行比較，是因爲亞馬遜憑藉其在全球電商和雲計算領域的主導地位，絕對是獨一無二的。
爲了覈對估值比率，分析師建立了貼現現金流（DCF）模型。由於對債務的依賴程度較低，計算亞馬遜的股權成本足以確定貼現率。廣爲人知的資本資產定價模型（CAPM）對我們有所幫助，亞馬遜的股權成本爲8.61%。
亞馬遜目前的自由現金流利潤率爲3.5%。分析師採用的自由現金流利潤率（扣除股票薪酬[SBC]）較爲保守。鑑於亞馬遜在電商和雲計算領域的主導地位，隨着時間的推移，其自由現金流利潤率有顯著的提升潛力。因此，預計亞馬遜的自由現金流利潤率每年將增長100個基點。
2026財年營收預期爲7640.6億美元。在如此龐大的規模下實現快速營收增長並非易事，但亞馬遜強勁的業務組合將有助於維持至少個位數的高複合年增長率。因此，基本情景假設平均營收增長率爲9%。永久增長率爲4%，對於像亞馬遜這樣擁有巨大潛力、能夠同時推動有機增長和無機增長的科技巨頭來說，這個數字似乎還算合理。
由於該公司的公允價值接近3萬億美元，其上漲潛力爲46%。這一估值是通過將2026-2032財年自由現金流的累計現值、亞馬遜的終止價值以及公司的淨債務狀況（由於總債務高於未償現金，因此淨債務狀況爲負值）相加計算得出的。
這裏的安全邊際很大，因爲目前市場對 5% 的收入複合年增長率和 3.1% 的適度永久增長率的定價似乎非常悲觀。
雖然亞馬遜在電商領域的競爭對手在市場份額方面相差甚遠，但在雲計算領域，競爭對手卻非常強大。目前，亞馬遜在雲計算領域保持着自信的領導地位，但技術格局正在迅速演變。此外，亞馬遜還要與微軟和谷歌等其他“巨頭”競爭。這些競爭對手極其危險，因爲它們也擁有輝煌的成功和顛覆性的歷史。此外，它們還擁有雄厚的財務資源，並擁有更強大的自由現金流生成能力。
總而言之，分析師堅信在即將發佈的財報之前，亞馬遜的股票仍然值得“強力買入”。其在電商和雲計算領域的市場地位依然無與倫比。這是一個巨大的利好因素，因爲這兩個市場都有望實現長期16%以上的複合年增長率。
【 掃碼添加小助手企微，限時加贈：黑金旗艦圈子體驗7天】