滬上阿姨太火爆了，目前孖展1870倍，明天還有一天申購時間，最終大概率會超購2500倍，甲乙組各20092手，按10萬人申購算，預估一手中籤率3%，申購300手穩中一手。

滬上阿姨是最高只能10倍融資打新規定出臺後第一隻熱門新股，打新乙組需要52萬本金，我們拍腦袋按4500人申購算，預估乙頭中籤2～3手，頂頭槌中籤5～8手。

卷，實在太捲了！但話說回來，賺錢的地方都卷，你不卷就是把機會讓給別人。

一、招股信息

二、公司概況

鈞達股份成立於2003年，最初是一家汽車塑料配件企業，但受傳統行業增長乏力影響，2018年後陷入虧損。2021年，公司通過收購光伏企業捷泰科技轉型，徹底剝離汽車業務，搖身一變成爲全球領先的N型TOPCon光伏電池專業製造商。

如今，鈞達股份在光伏領域“彎道超車”：

• 技術領先：量產電池轉換效率達26.5%，高於行業平均水平，實驗室技術儲備涵蓋下一代TBC、鈣鈦礦疊層電池。

• 產能規模：國內擁有44.4GW年產能，均爲N型TOPCon電池，同時正在阿曼建設5GW海外基地，預計2025年底投產。

根據行業數據（弗若斯特沙利文），鈞達股份在細分領域佔據顯著優勢， N型TOPCon電池在2024年全球專業製造商中市佔率24.7%，排名第一；於2024年按出貨量計，在專業製造商中，鈞達股份的光伏電池全球市場份額達至約17.9%，排名第二，僅次於通威股份。

不過，若將一體化企業（如隆基、晶科）納入統計，鈞達的市佔率僅爲5.6%，反映出行業高度集中的競爭格局。

財務數據顯示：在過去的2022年～2024年，鈞達股份的營業收入分別爲人民幣110.86億、186.11億和99.24元；相應期間的淨利潤分別爲人民幣8.21億、8.16億和-5.91億元。

2024年虧損主因是光伏行業價格戰，N型電池均價暴跌46%（從0.67元/W降至0.36元/W），導致“賣得越多虧得越多”。

2025年Q1營收18.75億，虧損1.06億。業績改善，海外收入佔比飆升至58.1%，毛利率回升至5.88%，虧損環比收窄39%。但這主要是貿易戰前夕，海外搶裝光伏，後面很難保持。

鈞達股份收入結構單一，幾乎全靠光伏電池，光伏電池片貢獻99.72%收入，客戶包括晶科、隆基等頭部組件企業。

光伏行業現在的發展現狀是，價格戰與技術賽跑。 產能過剩，2024年全球光伏電池產能超1300GW，但需求僅600GW，導致價格戰慘烈。技術迭代，N型TOPCon取代P型PERC成主流，但下一代技術（如HJT、BC電池）已逼近量產，企業需持續投入研發。

行業產能出清尚未完成，電池價格可能繼續承壓，鈞達短期內很難扭虧。

三、綜合點評

鈞達股份，於2017年4月25日在深交所主板上市，股票代碼002865.SZ。也就是說這是一家在港交所二次上市的公司，因此對打新來說，我們只要看相比A股折價多少，有沒有給港股IPO打新人留水位即可。

鈞達股份A股市值91.4億人民幣（約97.6億港元），港股招股價對應市值約60-84億港元，較A股折價62%-16%。

差異這麼大，主要是鈞達股份招股價上下限幅度高達40%，設置這麼寬的招股價，明顯就是想割韭菜，如果認購火熱，就上限定價往死割，還好這次火力都被博雷頓和滬上阿姨吸引了，認購鈞達的很少。

鈞達股份本次IPO發行股份佔全部股份比例的21.68%，按招股價中位數24.5港元算，募資約15.54億，2名基石鎖定4.93港元，流通盤10.6億，流通盤太大了。

鈞達股份目前孖展5倍，最終大概率不會超購15倍啓動回撥，甲乙組各31716手，按2萬人申購算，預估一手中籤率100%。

如果下限定價可能還有口湯喝，已經有了A股對標，漲跌都不會大，摸幾手試試運氣，就當刮彩票了。

（轉自：郭二俠說財）

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