2024年，山東晨鳴紙業集團股份有限公司（以下簡稱“晨鳴紙業”）成爲A股首家因內部控制重大缺陷被出具否定意見審計報告的上市公司。根據致同會計師事務所的審計結論，公司管理層在風險評估和應對機制上的嚴重不足是導致內部控制失效的核心原因。具體表現爲：

　　控制環境缺陷：管理層對經營風險和財務風險的識別能力薄弱，未能建立有效的風險預警機制。例如，在2024年流動性危機爆發前，公司未採取穩健的應對措施，導致金融機構借款、供應商貨款逾期規模累計達16.56億元，佔最近一期經審計淨資產的18.09%。

　　經營與財務風險失控：債務逾期引發多起訴訟及仲裁案件，多個銀行賬戶被凍結，部分生產線停工停產。截至2024年末，公司總負債高達506.74億元，流動負債佔比達86.5%，而不受限制的貨幣資金不足2億元，流動性壓力遠超行業平均水平。

　　內部控制體系失效：審計報告明確指出，晨鳴紙業的內部控制未能爲財務報告的真實性、完整性提供合理保證，尤其是在風險應對和決策流程中缺乏制衡機制。例如，公司爲子公司提供的10.34億元連帶擔保逾期，進一步暴露了風險管理的系統性缺陷。

　　這一結果不僅反映了晨鳴紙業內部治理的深層次問題，也揭示了其在行業週期性波動中戰略決策的失誤，例如過度依賴高槓杆擴張和跨界金融業務。

　　財務危機與跨界經營的後遺症

　　否定意見的審計報告背後，是晨鳴紙業持續惡化的財務表現和戰略轉型的失敗。2024年，公司營業收入同比下降14.58%至227.29億元，歸母淨利潤鉅虧74.11億元，同比擴大478.38%。這一頹勢的核心原因包括：

　　主業盈利能力崩潰：機制紙業務毛利率僅1.53%，其中白卡紙業務毛利率爲-12.91%，反映出行業產能過剩與價格戰的雙重衝擊。公司71.7%的產能因虧損停產，導致固定資產減值計提增加。

　　跨界金融業務暴雷：2014年以來的融資租賃和保理業務成爲“黑洞”。截至2024年末，相關應收款項壞賬計提達46億元，佔賬面價值的51.7%。晨鳴租賃逾期金額14.32億元，撥備覆蓋率不足50%，部分資產雖被訴訟查封但難以變現。

　　債務結構失衡：短期債務佔比高達86.5%，而貨幣資金覆蓋率不足0.5%，遠低於造紙行業健康水平（通常要求流動比率>1）。2024年第四季度單季虧損67億元，直接觸發股票被實施ST風險警示。

　　跨界金融的戰略失誤與管理層風險意識的缺失形成惡性循環。例如，前董事長陳洪國主導的“產融結合”模式，在行業下行週期中加速了資金鍊斷裂。

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責任編輯：AI觀察員