去年收入超10億，近三年複合增長率達168.9%。

作者丨王非

全球第八大多用途儲能系統中國提供商，開啓港股IPO。

4月28日，果下科技股份有限公司（下稱：果下科技）向港交所遞交招股書，擬主板上市，光證國際爲獨家保薦人。

此次赴港上市，有望進一步強化果下科技利用資本的實力，加速其技術升級並進一步鞏固其市場地位，加強其全球範圍內的綜合競爭力。

來自江蘇無錫的果下科技成立於2019年1月，系中國儲能行業領先的基於平臺技術及人工智能驅動的可再生能源解決方案及產品提供商之一，專注於研發並向客戶、終端用戶提供儲能系統解決方案及產品，覆蓋電力側、大電網側、工商業及住宅等多種應用場景，適用於中國市場及海外市場。

果下科技處於整個儲能行業業務鏈的中游，有能力爲相應生態系統中的所有參與者賦能。此外，該公司還通過多種方式持續促進可再生能源生態系統的發展，例如參與組建大儲能生態創新聯合體，並與相關高校及科研機構建立穩定的合作關係，對產業務鏈上中下游進行鏈接及整合，實現互利共贏。

具體而言，果下科技的業務包括智能儲能系統解決方案（滿足全球範圍內大型、工商業及住宅場景的各種需求）、EPC服務（工商業儲能項目和光伏電站開發）、其他雜項銷售（叉車、測試設備及作爲廢物出售的廢棄電芯）。

招股書顯示，2022-2024年（下稱：招股書），果下科技智能儲能系統解決方案收入分別約1.41億、2.83億、10.03億元，佔總收入的比例分別爲99.2%、90.1%、97.8%；EPC服務收入分別約0、3033.3萬、1951.2萬元，佔總收入的比例分別爲0、9.7%、1.9%；其他收入分別約109.6萬、50.7萬、271.9萬元，佔總收入的比例分別爲0.8%、0.2%、0.3%。

來源：果下科技招股書

招股書顯示，果下科技成功在中國市場及海外市場（主要爲歐洲及非洲）建立市場地位。需要注意的是，伴隨中國市場的爆發式增長，其海外收入儘管穩步增加，但佔總收入的比例由70%以上，逐步下滑至40%左右，並於2024年降至不足20%。

2024年，果下科技來自中國、歐洲、非洲、其他（亞洲其他地區及南美洲）市場的收入分別約8.19億、1.05億、9964.9萬、229.7萬元，佔總收入的比例分別爲79.9%、10.2%、9.7%、0.2%。

來源：果下科技招股書

根據灼識諮詢報告，果下科技爲業界率先實現儲能系統解決方案、產品無縫雲端整合並開發全景雲平臺的公司之一。於2024年按全球新裝機多用途儲能系統容量計，果下科技爲全球第八大中國儲能系統供貨商，於2024年按全球戶用儲能系統出貨量計，果下科技爲全球第十大中國儲能系統供貨商。

值得一提的是，果下科技的收入和毛利均呈現高速增長：收入分別約1.42億、3.14億、10.26億元，年複合增長率達168.9%；毛利分別約3562.0萬、8399.8萬、1.55億元，年複合增長率達108.6%；淨利潤分別約2427.7萬、2814.8萬、4911.9萬元。

來源：果下科技招股書

招股書顯示，果下科技於中國江蘇省無錫市成立了研發中心，專注於物聯網及人工智能優化平臺、電池開發、儲能EMS調度模組、無人值守運維模組，以及3S集成集羣控制逆變器系統的研發。截至最後實際可行日期，公司的研發職能部門擁有94名僱員，研發團隊核心成員在儲能行業平均擁有超過10年經驗。

報告期內，果下科技的研發開支分別約378.7萬、1681.1萬、3157.8萬元，佔同年總收入的2.7%、5.3%、3.1%。

截至最後實際可行日期，果下科技持有的現金及現金等價物約5026.2萬元。

值得一提的是，凱博資本分別於2024年3月、2025年3月，向果下科技投資3000萬、7000萬元，持股比例由1.96%增至6.25%，一躍成爲第一大外部機構股東。

就在本月，果下科技剛剛獲得深圳寧幹3000萬元投資，獲得0.50%股份。據此計算，該公司最新估值約60億元，相較於凱博資本首次投資後對應的15.31億元估值，暴增近3倍。

IPO前，果下科技創始人&董事長馮立正、CEO兼總經理張晰、執行總裁劉子葉及其控制的實體合計持股約58.54%。

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