普徠仕多元收益債券策略聯席基金經理鍾曉陽指，在4月市場波動加劇期間，當美國國債與風險資產呈現正相關時，日元成爲表現較佳的避險資產之一。日元升值，加上市場憂慮潛在關稅措施可能影響經濟增長，導致日本央行推遲進一步加息。鑑於經濟增長前景仍然不明朗，預計日本央行將在本週會議上維持利率不變。

普徠仕表示，環球債券收益率曲線普遍日趨陡峭，由於投資者關注經濟增長放緩的影響，發達國家市場的短期債券表現較佳。日本債市亦不例外。然而，近期收益率曲線似乎過於陡斜，部分原因是受投機性交易影響。如果長期日本國債要表現得更趨穩健，需要更多來自人壽保險公司的需求，特別是在日本央行預計將繼續減少債券購買之際。有部分當地市場參與者認爲，債券收益率開始趨向更具吸引力的水平，但市場暫未見強勁買盤。

近期日元升值幅度超出美日息差所反映的水平，圍繞關稅的不確定因素爲美國資產增添了風險溢價。投資者需要密切關注可能降低這種風險溢價的潛在貿易協議，以及美元兌日元匯率如何重新迴歸息差水平。若美國國債市場波動性降低，市場因避險需求而建立的日元長倉，可能會在短期內限制日元的升勢。

中期而言，美國政策發展仍將是影響日元的重要因素。本季度的財政方案及合理的關稅協議，將有助推動經濟走向滯脹而非衰退，前者的可能性較大，但不明朗的美國經濟政策持續時間愈長，經濟下行的機率就愈高。

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經APP