美國總統特朗普對聯儲局主席鮑威爾的批評主導着關於聯儲局的評論，但在當前經濟政策不確定性的時期，一場更重要、更迫切需要的辯論正在進行。那就是：聯儲局的適當角色是什麼？它是否以損害其獨立性的方式超越了其職權範圍？這是市場認為的「影子聯儲局主席」、前聯儲局理事沃什上周五在向G30發表的一次重要演講中提出的主題之一。

沃什的核心論點是，如果聯儲局的獨立性現在受到質疑，主要責任在於聯儲局自身。聯儲局近年來未能履行其提供物價穩定的核心職責，從而損害了自身的信譽。該央行還遠遠偏離其貨幣政策使命，進入了缺乏專業知識或正當理由的政治領域。

沃什說，最明顯的例子是聯儲局涉足財政政策。無論2008-09年金融危機期間量化寬鬆有什麼好處，危機後多年來聯儲局無止境的債券購買掩蓋了真實的資本成本。通過刻意將長期利率維持在低位，聯儲局實際上通過人為地壓低借貸成本，補貼了政府的赤字支出。直到前些年，隨着聯儲局不得不加息以對抗通脹，聯邦財政的成本才變得更加明顯。

1951年具有歷史意義的聯儲局-財政部協議的達成是為了明確區分各自的職責。聯儲局負責貨幣政策，財政部負責財政。自2008年危機以來，這種政策分工常常被忽視。

沃什補充道，聯儲局還漫步到資產配置和有爭議的政治問題。住房危機結束很久之後，聯儲局購買抵押貸款支持證券補貼了房地產市場。2021年，隨着民主黨掌控國會和白宮，聯儲局迎合了關於氣候變化的進步政治優先事項，甚至似乎針對特定人口羣體的失業率。

他總結道，所有這些本質上都是保留給政府的政治問題。聯儲局越是將此類優先事項作為貨幣或監管政策的目標，就越會進入政治紛爭，並招致政界人士質疑其獨立性。鮑威爾近年來已從這些努力中退步，但損害已經造成。

沃什指出並警告聯儲局政治化的危險是正確的。普遍報道稱，當特朗普在第一任期選擇聯儲局主席時，沃什也曾被考慮，也許他會在特朗普的第二任期中再次被考慮。

這倒不是說是因為他的演講會讓他受世界各國央行和媒體精英的歡迎，但沃什正在給聯儲局官員和其他央行行長提供好的建議——至少如果他們想重新獲得公衆失去的信任，並避免對其貨幣政策獨立性發起嚴重挑戰。