5天前，香櫞創始人安德魯·萊福特透露，他正在做多中國。

高盛最新公佈的數據就佐證了：全球資金正瘋狂湧入中國資產！

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中國股票基金獲資金大幅淨流入

高盛最新發布的全球資金流向報告顯示，在3月27日至4月23日的一個月內，全球股票基金獲得680.79億美元淨流入，新興市場基金獲得271.4億美元淨流入，其中90%都流入了中國市場。

中國股票基金獲得246.86億美元淨流入，資金流入額遠超韓國、印度、巴西等其他新興市場。

其實上週三南向資金狂賣180億港元情況下，恒指依舊保持2%的漲幅，當時就有交易臺數據顯示全球長線資金或許正在買入。

同樣是上週，香櫞創始人安德魯·萊福特就透露自己正通過投資iShares中國大盤ETF（China Large-Cap ETF）押注中國經濟和市場潛力。

當被問及他爲何關稅戰中仍懸而未決時做多中國，萊福特表示，儘管關稅戰造成全球市場動盪，但中國“堅持住了”。

他說，中國是一個龐大的經濟體，市盈率非常低，“它被超賣了一段時間。這個市場還有很多需要追趕的地方，中國政府已經做出了支持市場的承諾。”

其實在第一次中美貿易摩擦期間，萊福特同樣選擇做多中國。

2018年11月12日，萊福特在2019年全球投資展望峯會上表示，“中國市場存在價值”。

談及理由時，萊福特表示，“很多股票已經跌到了值得買入的程度，中美貿易摩擦的負面影響可能也不像最初預期的那麼嚴重，因爲中國需求增長如此迅速。”

以iShares中國大盤ETF的走勢來看，2018年11月12日-2019年4月18日累計上漲15.91%。

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存款利率加速進入“1.0”時代

近日，中小銀行開始新一輪全面下調定存利率了。

微衆銀行計劃於4月29日起下調個人存款產品年利率，調降幅度爲20BP—40BP。

4月以來，全國超過30家銀行下調存款利率，以中小銀行爲主，調整類別以三年期、五年期產品爲主，調降後多數銀行存款產品的年化利率已低於2%，部分中小銀行的定存利率甚至低於大中型銀行。

融360數字科技研究院檢測數據顯示，調降後，3年期平均利率爲2.042%，5年期平均利率爲1.883%，兩者存款利率剪刀差進一步加大。

簡單來理解，存五年的利率還比不上存三年。

這就是從去年開始一直反覆講述的一個觀點，我們正進入前所未有的低利率時代，如何穿越陌生的低利率時代，是每個人必須面對的問題。

國海證券分析師認爲，這次中小銀行的調整是2024年第二輪大行存款利率下調的補降，或預示着由大行引導的新一輪存款掛牌利率下調已在路上，而大行下調存款利率，往往與貸款市場報價利率（LPR）降低同步。

也就是說如果後續大行再次下調存款利率，往後的保險預定利率、OMO、LPR等有望逐步迎來下調。

作爲一個高儲蓄率的國家，存款利率的調整會對整體資產表現產生舉足輕重的影響。

中國銀行數據顯示，存款定期化趨勢仍在延續。

2025年3月末，居民、企業定期存款增速分別爲12.1%和7.1%。其中住戶人民幣存款餘額達160.47萬億元，相比去年年末增加9.22萬億元，創歷史同期新高。

隨着存款利率的不斷下調，這160.47萬億元存款會流向何處？

初步趨勢來看，存款利率調降再度引發了存款向理財搬家。

儘管一季度債市表現不佳，但理財一季度規模依舊增長15%。進入4月，中金公司固收組報告顯示，4月14日—20日，理財規模繼續增長，環比上升3200億元。

但一季度債市是實實在在不掙錢了，10年期國債收益率從年初的1.6%震盪走高至1.9%。

2024年在債市賺得盆滿鉢滿的銀行、險資，一季度紛紛因爲債市導致公允價值變動出現虧損。

爲何債市表現不佳，理財規模繼續增長？

原因之一是當前理財的淨值估值標準不統一。監管正開始堵上漏洞。

近日中國銀行間市場交易商協會發布《銀行間債券市場債券估值業務自律指引（試行）》，對估值機構和估值產品應用提出要求。

要求估值產品用戶規範開展產品淨值計量，不得利用估值運用規則的差異，未經審慎評估隨意選擇其他替代性價格，規避淨值化管理要求。

這將堵上銀行理財通過估值平滑淨值波動的漏洞。需要暴露真實的產品淨值，銀行理財子公司將迎來真正的市場考驗。

如今10年期國債收益率又回到1.6%的關口，“擇機降準降息”保持定力的情況下，收益率下行空間有限，對交易的要求更高了（波段投資），資金開始在其他資產上找機會了。

整體來看，低利率+財政貨幣雙寬鬆+房住不炒+人口週期，權益投資一定是不可忽視的一環。

近期情況來看，大宗商品也是資金重點關注的方向，尤其是黃金。

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大宗商品，走向1978？

中國黃金協會最新數據顯示，2025年一季度，中國國內黃金ETF持倉增長23.47噸，同比增長327.73%。至3月底，國內黃金ETF持有量爲138.21噸。

從指數角度來看，SEG黃金9999一季度淨流入158.36億元，上海金指數淨流入14.48億元。

儘管COMEX黃金價格上週觸及至3500美元/盎司後回落，但資金依然蜂湧進黃金ETF。

SGE黃金999最受資金青睞，上週淨流入158.93億元，上海金合計淨流入23.52億元。

Wind數據顯示，上週全ETF市場淨流入110.42億元，然而股票ETF淨流出97.63億元，意味着上週ETF市場的淨流入主要由黃金ETF支撐。

對於國際金價近期的大漲，有國際投行認爲亞盤時段的買盤能力不容小覷，尤其是中國的買盤。

高盛FICC交易員Adam Gillard最新報告指出，上期所的中國商品交易顧問（CTA）對芝商所（CME）金價的影響程度被嚴重低估。

數據顯示，4月22日黃金價格觸及3500美元/盎司時，僅3家中國經紀商就合計交易了約212000手CME等量合約，此前，CME今年至今的平均日交易量約爲240000手。

該研報還提及，上海黃金交易所（SGE）的實物黃金成交量已達到十年高點，且在金價處於歷史最高水平時，實物黃金溢價仍然爲正，可能是保險入局黃金市場的早期信號。

恰好，2月7日，國家金融監管總局發佈文件，明確保險公司可以中長期資產配置爲目的，開展投資黃金業務試點。

3月25日，中國人壽完成全國首筆保險資金黃金投資詢價交易，這是險資入市的首批黃金交易。

在國際金價攀升至3500美元的歷史高點之際，市場都在糾結這會不會是頂點了？

此時有機構提出“大宗商品，走向1978”口號。

西部策略認爲，當前處於美元定價大宗商品牛市的起點階段，黃金、銅等商品年化斜率有望加速。

該團隊認爲，商品牛市核心驅動來自逆全球化和美元危機：

供給端受資源國出口禁令和戰略儲備需求上升衝擊，需求端因財政擴張積累的過剩美元尋求大宗商品載體。美元信用風險加劇，類似1971年布雷頓體系崩潰後美元指數暴跌40%的情景正在重演。

這不禁令人想起新晉經濟學超級網紅——Zoltan關於佈雷頓森林III時代的觀點。

Zoltan認爲，逆全球化導致現有貨幣體系崩潰，新的佈雷頓森林III體系將基於大宗商品和新貨幣的秩序：

新體系將以“外生貨幣”（無交易對手風險的大宗商品，如黃金、能源、糧食）爲核心儲備資產，取代依賴國家信用的“內生貨幣”（美元、美債）。以及美元、歐元、人民幣等貨幣將形成區域化結算網絡。

也就是說，Zoltan認爲黃金和商品儲備成爲對沖主權風險的“安全資產”。

如果佈雷頓森林III時代真的來臨，那全球資產格局也將迎來新一輪大洗牌。

（轉自：ETF進化論）

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