當特朗普宣誓就任美國第47任總統時，他宣稱一個新的“黃金時代”已經來臨。

在特朗普執政百日之際，那些從字面意義上相信他的話並買入貴金屬的投資者獲得了豐厚的回報。而那些認真對待他的承諾並大量購入美國股票和美元的投資者卻被辜負了。美國國債的買家也是如此，他們甚至看到美國國債的避險地位都受到了質疑。

新政府並沒有通過一系列的減稅措施和放鬆監管來激發美國經濟和市場的主導地位，反而是大量的關稅舉措和地緣政治的不確定性，引發了近年來歷史上最爲極端的一些市場波動。

美國股市在特朗普第二任期開始時接近歷史高點，如今正朝着自1974年傑拉爾德・福特（Gerald Ford）以來總統任期的最差百日表現。美元也彷彿回到了20世紀70年代，其貶值幅度達到了自50多年前美國放棄金本位制以來的最大水平。

那麼贏家是誰呢？作爲終極避險資產的黃金價格飆升至歷史新高，而比特幣在很大程度上維持了去年美國大選後的漲幅，因人們對特朗普執政下有利於加密貨幣的政策感到樂觀。

以下是對特朗普執政頭100天各資產表現的具體分析：

股市

儘管近期有所企穩，但標普500指數自特朗普就職以來已下跌約8%，並有望創下半個世紀以來最差的總統任期開局。

在連續兩年實現超過20%的漲幅以及原本預期特朗普會推行促進增長的議程之後，華爾街幾乎沒有人預見到這種情況的發生。相反，由於特朗普基本上對與美國公司開展業務的每個國家都加徵了關稅，隨後又反覆無常地調整政策後，市場大幅波動。

這些干擾因素，再加上政府積極推動驅逐非法移民工人以及大規模解僱聯邦僱員，令投資者感到不安，並導致標普500指數進入了自1929年以來第七快的回調階段。

Siebert首席投資官馬克・馬利克（Mark Malek）表示：“這是一種極端的、典型的系統性風險。這種波動性與我們過去經歷的任何情況都完全不同，它像野火一樣不加區分地蔓延到所有行業和資產類別，不斷地被隨意的隻言片語和政策變動所推動。”

加密貨幣

比特幣作爲特朗普競選活動時就備受關注的明星資產，一直艱難保持其上升勢頭。

根據彭博社彙編的數據，儘管起初市場熱情高漲，但自特朗普就職以來，這一最大的加密資產已經下跌了超過7%，即便該行業在政策方面取得了重大勝利。

特朗普在競選期間曾發誓要確保所有剩餘的比特幣都“在美國製造”，並建立一個比特幣儲備。儘管特朗普曾經對加密貨幣持懷疑態度，但他在選舉期間儼然成爲了一名熱情的支持者，因爲加密資產組織通過大量的捐款加大了對美國政治的參與度。

對沖基金DACM的聯合創始人理查德・加爾文（Richard Galvin）表示：“特朗普在競選時提出支持加密貨幣，並且在很大程度上兌現了承諾。”他指出，友好的監管者已經被任命到關鍵職位上，同時美國證券交易委員會（SEC）也撤銷了一些重要的加密貨幣案件。

比特幣價格仍然比大選前的水平高出30%以上。加爾文說：“市場在去年11月迅速將支持加密貨幣的環境因素納入價格考量，但從那以後，隨着關稅政策開始公佈，比特幣在一定程度上受到了整體股市和債券市場疲軟的影響。”

美元

自特朗普重返白宮以來，美元指數已經下跌了約9%，這使其有望在本月底創下自20世紀70年代初以來的最大跌幅——當時美國放棄了金本位制，讓美元自由浮動。

在近幾十年裏，總統就任後的頭100天通常伴隨着美元的走強，從1973年尼克松開始他的第二任期到2021年拜登就任期間，美元的平均回報率接近0.9%。

在特朗普執政下，每天規模達7.5萬億美元的外匯市場受到關稅政策的反覆無常以及社交媒體帖子的影響而大幅波動。自特朗普就職以來，彭博社追蹤的所有其他主要貨幣兌美元都出現了上漲，其中瑞典克朗、瑞士法郎和歐元領漲。

自1月20日以來，由於特朗普最激進的貿易威脅因延遲和談判而有所緩和，就連墨西哥比索和加元兌美元也出現了升值。

美國國債

在過去的100天裏，幾十年來最劇烈的波動席捲了規模達29萬億美元的美國國債市場。

在特朗普對幾乎所有美國貿易伙伴實施的一系列廣泛關稅刺激了投資者對避險資產的需求後，美國國債價格上漲，基準10年期國債收益率在4月初一度低至3.86%。但隨着華爾街擔心不斷演變的貿易戰將使美國陷入衰退，這種需求迅速消失，導致投資者拋售國債。10年期國債收益率隨後創下2001年以來的最大單週漲幅，達到4.59%。

這種市場波動也受到特朗普對美聯儲主席鮑威爾的抨擊所推動，這類抨擊讓長期以來被視爲世界“無風險”資產的美國國債的避險屬性受到質疑。美國政府債券被用作衡量從股票到主權債券再到抵押貸款利率等所有資產價格的基準，同時也是每天數萬億美元貸款的抵押品。

信貸

特朗普當選時，信貸市場最初一片繁榮。去年11月，美國藍籌股公司債券的風險溢價達到了自1998年以來的最低水平。但事實證明，這種情況是短暫的，在特朗普全面徵收關稅之後，信貸市場陷入了自疫情以來最嚴重的崩潰。

在4月2日關稅公告發布後的幾天裏，美國和歐洲公司債券市場的風險指標飆升至自2023年3月地區銀行業危機以及瑞士信貸倒閉以來的最高水平。投資者持有全球垃圾債券所要求的高於政府債券的額外收益率在自2020年3月以來最嚴重的拋售中大幅上升。

企業實際上有好幾天都無法在美國債券市場上借款，公司債券價格下跌，交易成本飆升，彭博新聞社衡量全球不良債務規模的指標在至少15個月內出現了最大幅度的增長。

這次暴跌非常嚴重，以至於一些人開始猜測美聯儲需要採取什麼措施纔會進行干預。

90天的關稅暫停讓債券持有人感到些許安慰。從華爾街的一些最大銀行到全球最大的零售商等各類借款人，都抓住了這一暫時的喘息機會，在窗口仍然開放的時候迅速籌集資金。

在垃圾債券和槓桿貸款市場，許多交易被擱置，銀行積壓了57億美元的“滯銷”貸款。但最近幾天，有跡象表明投資者仍然願意承擔風險，一批銀行成功出售了約12.3億美元與X（推特前身）收購相關的貸款。

石油

石油價格大幅下跌，關稅戰導致的經濟前景黯淡難辭其咎。與此同時，歐佩克及其盟友開始增產，這似乎是爲了打壓那些一直在違反產量配額的國家。

布倫特原油期貨價格在4月初一度低至每桶58.40美元，目前約爲每桶63美元。

在特朗普就職前，其價格略低於每桶81美元。重要的是，油價下跌將有助於特朗普實現其在選舉前降低通脹和降低燃油價格的承諾。

黃金

在這場動盪中爲數不多的受益資產之一就是黃金，自特朗普在去年11月5日的大選中獲勝以來，黃金已經創下了28個歷史新高。起初，由於交易員擔心黃金會受到特朗普關稅的影響，金價最初開始暴跌。隨着交易員們在任何關稅實施之前爭相將黃金轉移到美國，美國黃金期貨價格的飆升推動了全球黃金價格的上漲。

當黃金被排除在關稅範圍之外時，這一交易最終戛然而止。然而，在全球市場大幅下跌導致黃金價格短暫下跌之後，隨着黃金作爲避險資產久經考驗的屬性凸顯出來，其價格迅速大幅上漲。本月早些時候，黃金價格最高達到每盎司略高於3500美元，即使在最近幾個交易日有所下跌之後，黃金現在也可以與標普500指數相媲美，成爲過去五年中全球表現最好的主要資產之一。