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　　來源：能源研發中心

　　後市觀點

　　油價週一在週末伊朗港口爆炸消息下早盤小幅高開，從歐洲時段開始加大了回落力度，夜盤進一步擴大跌幅，最近幾天實貨市場有轉弱跡象，而歐佩克+5月會議對6月產量規劃懸而未決，讓市場擔憂供應過剩壓力會進一步加重。週一西班牙和葡萄牙發生了大範圍停電，包括西班牙第二大煉油運營商Moeve運營的兩家煉油廠在內的幾家西班牙煉油廠週一關閉，這二個國家石油消費約佔歐洲十分之一，對此西班政府將釋放三天的戰略石油儲備應對煉油突然中斷風險。

　　關稅層面繼續影響金融市場情緒和預期，美元下跌，而黃金避險需求有所迴歸從日內低位反彈，但原油表現明顯弱於金屬板塊，並沒有從美元走弱中收益，也反映出當前原油市場預期趨於謹慎。美國財長貝森特稱正與18個交易夥伴進行定製化協議；美國總統特朗普將會在每一項事務中都緊密參與，首筆貿易協議可能最早在本週或下週達成。目前來看與歐盟之間達成協議仍有很長的距離，而中國外交部週一再次強調中美雙方並沒有就關稅問題進行磋商或談判，此前特朗普在接受採訪時稱除非中國做出實質性讓步，否則不會取消對華加徵的關稅，而中國底線非常明確，美方首先要徹底取消單邊關稅，在平等、尊重、互惠的基礎上進行談判。路透社對經濟學家的調查顯示，全球衰退風險上升，多數經濟學家認爲美國關稅政策已損害企業信心。全球增長預測從3.0%下調至2.7%，國際貨幣基金組織預測略高，爲2.8%。

　　油價在近期呈現了橫盤拉鋸的複雜走勢，週一的回落進一步確認了高位遇阻判斷，高位拉鋸之後短線走勢趨弱，接下來油價繼續走低是大概率事件，考慮到目前市場影響因素存在諸多不確定性，油價高波動仍將是常態。今天下午收盤後交易所將上調保證金比例以應對即將到來的五一假期，建議做好倉位配置和假期風險管理工作。

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　　每日動態

　　【1】WTI主力原油期貨收跌0.97美元，跌幅1.54%，報62.05美元/桶；布倫特主力原油期貨收跌1.01美元，跌幅1.53%，報64.79美元/桶；INE原油期貨收跌1.15%，報488.5元。

　　【2】美元指數跌幅0.65%，報98.94；港交所美元兌人民幣漲幅0.18%，報7.2733；美國十年期國債漲幅0.2%，報111.92；道瓊斯工業指數漲幅0.28%，報40227.59。

　　近期要聞

　　【1】沙特6月或上調對亞洲客戶的石油售價，爲三個月來首次

　　據外媒報道，多家煉油商表示，全球最大石油出口國沙特或小幅上調6月對亞洲客戶的石油售價（OSP），爲三個月以來首次，追隨本月指標油價的上升趨勢。接受調查的四位煉油廠方面人士稱，阿拉伯輕質原油6月官方售價或較前月上調10-30美分，至每桶1.30-1.50美元。沙特將5月石油售價下調至近四年最低，此前OPEC+同意推進石油增產計劃。市場參與者密切關注5月5日OPEC+會議結果，以便制定6月產量計劃。接受調查的人士表示，另一輪增產可能會遏制基準油價的漲勢。調查顯示，沙特阿拉伯超輕原油和阿拉伯中質原油6月官方售價預計將上調至少25美分/桶。

　　【2】睿諮得日前在報告中提到12個月WTI合約的交易價格約爲每桶60美元，低於許多美國運營商的全週期盈虧平衡點。因此，我們預計活動將顯著減少，主要是二疊紀盆地運營商從增長模式轉向維護模式。儘管二疊紀盆地相對於其他油田在經濟上具有優勢，但在低油價環境下，我們認爲該盆地的鑽探活動最爲脆弱。在其他油田，活動已經圍繞維持產量而非增長產量進行，而產量顯著下降通常會加速單位成本和資本效率的惡化。由於上市公司投資者高度關注單井產量和資本效率，我們預計二疊紀盆地以外的運營商將主要削減股東派息以應對價格走弱，至少在短期內是如此。

　　相比之下，在二疊紀盆地，大多數運營商的目標是適度增長，因此有空間在不顯著增加單位成本的情況下削減活動。然而，公司結構和戰略的不同意味着成本最高的運營商不一定是最有可能削減活動的那些。相反，我們預計公司結構將是運營商回應的主要驅動因素，二疊紀盆地中小市值（SMID）運營商最有可能做出重大改變，因爲它們努力儘可能維持股東回報。

　　從第一家報告收益的二疊紀能源公司Matador的變化支持這一觀點。在4月24日的2025年第一財季業績報告中，該公司宣佈將在年中減少一臺鑽機，並將全年產量指導值的中間值下調了3.3%。考慮到第一季度的實際產出和第二季度持續強勁的指導（由於第一季度末在油價大幅下跌之前轉井的結果），該公司將其下半年產量指導值下調了6.4%。

　　相比之下，我們將2025年下半年二疊紀盆地石油產量的預測下調了1.8%，2026年則下調了4.3%。在接下來的幾周內，我們預計二疊紀SMID-cap運營商的活動和指引調整將最爲顯著，其次是國際石油公司、大型公司和私人運營商。我們現在預計退出產能將低於每日15萬桶。。

　　【3】國家發改委趙辰昕：企業減少甚至停止自美能源進口，對我國能源供應沒有影響

　　國家發展改革委副主任趙辰昕在國新辦新聞發佈會上表示，當前國內能源供應充足，市場價格總體穩定。美國在我能源進口當中佔比低，2024年我國進口美國原油、天然氣、煤炭的總量都很少，佔能源消費總量的比重非常低。我國能源進口來源多元，目前國際能源市場供應充足，企業減少甚至停止自美能源進口，對我國能源供應沒有影響。

　　據《環球時報》引述數據，2025年3月中國原油日均產量達460萬桶，創歷史新高。這一數字標誌着中國多年來悄然推進的增產戰略達到高峯。即便面臨市場波動（尤其是關稅戰衝擊），中國石油產量始終按計劃穩步提升。 鑽探革命 “鑽吧，寶貝，鑽吧“——這句特朗普的經典口號或許也適用於中國，但內涵截然不同。能源分析師哈維爾·布拉斯（Javier Blas）指出，北京正着力挖掘傳統油田潛力，其中許多可追溯至上世紀50到70年代。簡言之，美國頁岩油 依賴水平鑽井和水力壓裂技術追求盈利，而中國將能源安全置於首位。中石油、中石化和中海油等國企每年投入約800億美元維繫這一戰略。

　　以上圖表數據來源文華財經 IFIND 海通期貨投資諮詢部

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責任編輯：趙思遠