特朗普2.0的頭三個月，其重塑美國經濟的激進舉措正產生巨大影響——當一季度經濟成績單公佈時，這種影響很可能是極其負面的。

國內生產總值（GDP）這一衡量經濟總量的指標，在1月至3月期間可能顯示美國經濟微弱增長甚至直接萎縮。美國上一次GDP出現負增長還要追溯到三年前。

在特朗普上任前，美國經濟正以強勁步伐擴張。拜登政府最後兩個季度的GDP年化增長率分別達到2.4%和3.1%，遠高於正常水平。究竟是什麼改變了局面？答案是對等關稅和貿易衝突。

特朗普在競選期間威脅大幅提高關稅，令企業界深感憂慮。在他勝選後，商家爲規避潛在漲價潮，開始大規模進口外國商品。去年12月起進口量驟增，今年3月更飆升至歷史新高。上月包括電腦、手機和藥品在內的商品進口額達到3430億美元，同比激增31%。

GDP報告將於週三上午發佈。《華爾街日報》調查的經濟學家此前預測一季度增長率僅爲0.4%，但這是在3月美國貿易逆差創紀錄數據公佈前的預估。由於貿易逆差擴大對GDP構成拖累，經濟學家隨後進一步下調預測：亞特蘭大聯儲的GDPNow模型將預估從-0.4%下調至-1.5%；摩根士丹利更是將預期從零增長大幅調降至-1.4%。

這是否意味着美國經濟已陷入困境？其實未必——至少3月之前尚未全面惡化，因爲大部分關稅直到4月（二季度初）才生效。一季度GDP是否會真正轉負，將取決於佔美國經濟活動70%的消費者支出。

多數預測認爲，一季度消費者支出年化增長率僅略高於1%。這一結果雖不算災難性，但較2024年末兩個季度4%和3.7%的泡沫式增長明顯回落。年初消費開局疲軟，既因1-2月嚴寒天氣影響，也因美國家庭在假期後集中償債和重建儲蓄。不過3月支出出現反彈，主要源於民衆趕在關稅相關漲價生效前搶購大件商品。

康宏銀行首席經濟學家比爾·亞當斯（Bill Adams）指出：“消費者支出數據會優於GDP表現，但這得益於民衆因恐慌性購買汽車等商品而提前透支需求。”

另兩個關鍵變量是企業投資和政府支出。企業爲應對關稅加緊囤貨，但近期數據顯示貿易衝突已導致投資放緩；特朗普政府推行支出削減和裁員措施，也可能壓低政府開支。

無論一季度數據最終如何，若貿易衝突持續，更嚴峻的挑戰還在後方。經濟學家已開始下調二季度GDP預期，隨着貿易爭端延長，預測值可能進一步下修。當前消費者和企業信心已跌至疫情時期水平，表明不確定性正成爲經濟不可承受之重。