來源：金十數據

　　一句古老的股市格言正籠罩着美股的反彈行情：“五月賣出，離場觀望”（Sell in May and go away）。

　　作爲最著名的市場規律之一，“五月賣出”效應有着數十年的歷史數據支撐：根據Bespoke投資集團的分析，若在1993年成立一隻跟蹤標普500指數的基金，僅投資每年5月至10月期間，累計回報率僅爲171%；而投資11月至次年4月期間，回報率高達731%。該規律最近一次應驗是在2023年11月至2024年10月期間。

　　儘管投資者對許多曾經可靠的指標信心因特朗普對等關稅政策的不可預測性而動搖，但季節性因素仍是他們研判未來幾周股市走勢的重要參考之一。單純從這句諺語來看，當前標普500指數從本月低點反彈12%的行情並不值得追高。該指數年內仍下跌5.5%。

　　“今年天平明顯傾向‘五月賣出’陣營。” Sevens Report Research聯席編輯泰勒·裏奇（Tyler Richey）表示，“風險天平顯示，標普500很可能在下個月再度大幅下跌。”

　　更長期的數據進一步凸顯這一規律：根據《股票交易員年鑑》分析，過去74年間，5-10月投資標普500的累計回報率僅35%，而另外半年時間卻獲得驚人的11657%回報。

　　本週美股反彈將面臨財報和經濟數據的考驗，壓軸登場的是週五公佈的美國就業報告。部分指標已閃現買入信號，包括本月早些時候投資者情緒暴跌，以及標普500收於5500點上方——這標誌着該指數從峯值到谷底跌幅的50%回調位，圖表分析師認爲這表明投資者正在重新逢低買入。

　　季節性因素描繪出更謹慎的圖景。Bespoke數據顯示，在年初表現疲軟的年份，標普500指數5-10月的相對弱勢更爲明顯。若某年1-4月錄得負收益，跟蹤標普500的基金（SPDR標普500ETF信託）在5-10月平均下跌0.4%。該基金截至週二年內下跌5.4%。

　　裏奇特別指出，當市場波動率在五月前持續高企時，季節性規律尤其值得關注。儘管Cboe波動率指數已從本月創下的多年高點回落，但仍徘徊在25左右，高於其長期均值20。

　　新的波動可能源於年中——特朗普對幾乎所有美國貿易伙伴暫停徵收的關稅將於7月到期。這種情況既可能強化“五月賣出”規律的歷史戰績，也將再次證明全球貿易衝突的波折纔是市場走勢的關鍵驅動力。

　　“我們已身處關稅主導的時代。” Freedom Capital Markets首席全球策略師傑伊·伍茲（Jay Woods）表示，“相比任何季節性規律，華盛頓的關稅討論更能左右市場命運。”

　　不過多數市場觀察家認爲，對普通投資者而言，長期持有策略仍優於擇時交易。Bespoke分析顯示，若從1993年起簡單持有SPDR標普500ETF信託，將獲得2100%的回報。

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責任編輯：何俊熹