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申報擔責！申萬宏源連收投行罰單

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投行監管風暴持續發酵中，base魔都的申萬投行，接連收到了監管處罰。面臨業績大幅下滑，合規風險高企的艱難時刻，履新僅半年的董事長，正在接受“臨危受命”的考驗。

紅頭文件下重罰

相隔數週，來自滬深交易所的紅頭文件，連番出現了申萬宏源的名號。

3月28日，上交所發佈〔2025〕53號紀律處分決定書，點名申萬宏源證券承銷保薦有限責任公司（簡稱：申萬投行）作爲國宏工具系統（無錫）股份有限公司（簡稱：國宏工具）科創板IPO保薦機構，存在多項違規。

具體來看，違規行爲有四：

一是未充分覈查研發人員認定及研發投入金額的準確性。

二是發行人未經審議決策程序代控股股東對外履行對賭回購義務，保薦人未充分覈查發行人公司治理存在的缺陷。

三是未充分覈查發行人實際控制人的一致行動人認定準確性。

四是未充分覈查應收賬款回款風險。

上交所據此認定，申萬投行未能對研發人員認定、研發投入歸集予以充分覈查，相關數據扣除後發行人不再滿足科創屬性指標條件，也未對發行人公司治理存在的缺陷、實際控制人的一致行動人認定準確性及應收賬款回款風險予以充分關注並審慎覈查，未能保證發行上市申請文件信息披露的真實、準確、完整。吳杏輝、雷晨作爲指定的項目保薦代表人，對此負有直接責任。

雖然申萬投行方面提出多項申辯意見，論證“合理性”。然而，上交所以嚴密的指證認定違規，對申辯不予採納。

爲此，上交所對申萬投行予以通報批評，對保薦代表人吳杏輝、雷晨予以6個月內不接受保薦代表人簽字的發行上市申請文件及信息披露文件的紀律處分。

中途截胡搶項目

耐人尋味的是，中信證券曾經是國宏工具的輔導機構。本以爲這單IPO順理成章，沒想到“中途殺出程咬金”，被申萬投行“截胡”了。

2023年6月30日，上交所受理國宏工具申報。2024年1月28日首次問詢。然而，發行人和保薦機構並沒有更新申報文件。2024年4月28日，因發行人和保薦人申請撤單，上交所終止審覈。

IPO文件顯示，兩名簽字保代都有着豐富的投行履歷，並且過往執業質量良好。

據中證協保代列表，吳杏輝早年任職於國都證券和安信證券（現爲國投證券）。2022年6月加入申萬投行，同年9月以保代身份執業至今。國宏工具是其名下唯一一單項目，撤否率100%。

另一位簽字保代雷晨，在2024年2月作爲保薦代表人簽署了江蘇澤潤新能科技股份有限公司（簡稱：澤潤新能）IPO文件。然而，澤潤新能發佈於2025年1月的IPO文件中已經“悄然換人”。目前，雷晨已經離開證券行業。

雙雙約談寫感想

無獨有偶，4月18日，深交所又對申萬投行及保薦代表人做出自律監管措施，同樣涉及已撤單的申報項目。

深交所現場督導發現，海諾爾環保產業股份有限公司（簡稱：海諾爾）存在研發投入相關內部控制執行不到位、研發費用歸集及會計處理不規範等情形。申萬投行在執業過程中未予以充分關注並審慎覈查，發表的核查意見不準確。此外，還存在覈查底稿歸集不完整、覈查證據材料獲取不充分等問題。

爲此，深交所約談申萬宏源相關負責人及秦明正、王鵬兩名保薦代表人。同時要求申萬投行採取切實措施進行整改，對照相關問題進行內部追責，限期提交經保薦業務負責人、質控負責人、內核負責人簽字並加蓋公司公章的書面整改報告。

據深交所官網，2020年12月，海諾爾遞表深交所。2021年1月問詢，同年11月過會。然而，2024年7月，這一單“帶病申報“，以撤單告終。在此之前，海諾爾在2012年和2019年曾經兩次闖關IPO未果，歷史問題包括環保違規、會計處理不規範等。申萬投行已經是第三任保薦機構，卻未能擺脫“折戟”的“命運”。

本次被約談的兩名保代，資歷更爲“厚重”。

秦明正在2006年12月登記執業於申萬宏源證券，2014年5月成爲保薦代表人，在註冊制實施之前曾成功簽署4單項目。而海諾爾的折戟，使得撤否率達到100%。

王鵬在2010年9月登記執業於申萬宏源證券，2016年12月以保代身份在申萬投行執業，累計簽署項目多達10單，在申萬投行排名簽單數量第四名。註冊制實施以來，其申報3單項目成功2單，海諾爾是其簽署的唯一一單撤回項目。

人事震盪何時休

短短數週之內，申萬投行連收監管罰單，這家頭部券商投行子公司，究竟發生了什麼？

回想2024年9月，“王昭憑被帶走”的傳聞，引爆熱議。當日晚間，申萬投行發佈公告稱，收到監察機關出具的《留置通知書》，王昭憑被監察機關依法留置，辭去副總經理職務。

幾乎同一時間，申萬投行更爲重大的人事變動，卻少有人知。

媒體報道稱，鄭治國在2024年9月執掌申萬投行。不過，中證協券商信息顯示，其履職日期是2024年11月。

要知道，這位券商掌門，並非投行出身。在此之前，鄭治國的專業技能爲“研究”：他曾連續六年（2005 - 2010年）被《新財富》評爲基礎化工行業最佳分析師，連續四年（2007- 2010）被《新財富》評爲石油化工最佳分析師。此外，他還曾獲得中國證券金紫荊獎的 “年度卓越研究所所長”。

作爲擅長研究賦能與業務協同的資深人員，執掌申萬投行帥印。市場關注其能否推動投行業務整改，強化內控與合規，同時依託“研究+投行”聯動重振業績。

然而，近期申萬投行“事故頻頻”，難免引發猜測。當註冊制的“守門人”失守，市場追問：申萬投行能否借高層換帥之機刮骨療毒？資本市場的信任裂痕又該如何修補？

（轉自：偉海精英）

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