智通財經APP獲悉，國泰海通發佈研報稱，維持航空油運增持。1)航空：重視長邏輯。近期公商務出行活躍，料五一客流明顯增長。2025年供需繼續恢復，油價下降與票價修復將加速盈利恢復。2)油運：OPEC+有望6月繼續加速增產。原油增產利好油運，且具油價下跌期權。3)北方進出口調研：美線出口貨量縮減，進口影響相對有限。關注內需主題與轉口貿易。

國泰海通主要觀點如下：

近期公商出行活躍，五一機票預售加快

近期傳統展會旺季公商務出行活躍，近期客流量、客座率與票價均維持高位。近期五一假期機票預售加快，估算目前假期出行高峯日預售進度已超六成。

預計五一假期航空客流將保持明顯增長，票價同比應較淡季改善

預計2025年供需繼續恢復，關稅或進一步降低機隊規模增速且週轉提升空間有限，消費提振政策加碼將助力航空需求增長。油價下行與票價修復將加速盈利恢復。重申航空具長邏輯，建議預期低位逆向增持。維持中國國航、吉祥航空、南方航空、春秋航空、中國東航“增持”。

油運：近期運價跳升，OPEC+6月擬繼續加速增產

據新浪報道，繼OPEC+5月確定加速增產原油，近日OPEC+成員國提議6月再度提升增產幅度，該行預計5月5日會議有望批准該加速增產計劃。

市場仍處傳統淡季，隨着五月貨盤陸續進場，疊加OPEC+持續加速增產提振船東情緒，中東-中國VLCCTCE自4月中不足4萬美元快速上升至5.7萬美元高位

提示全球原油供給已由減產週期進入增產週期，油價下跌將保障增產計劃落地且油運需求增長。預計未來兩年油運供需向好，且具油價下跌期權。股息支持估值下限，地緣提供逆向時機。維持招商輪船、招商南油、中國船舶租賃“增持”。

美線出口貨量縮減，進口影響相對有限。近期中美關稅摩擦升級，市場高度關注進出口影響

1)出口：由於關稅影響，部分出口企業反饋美國進口商要求暫停發貨，近期美線出口貨量及訂艙量出現縮減，部分集運公司調減美線班次以應對貨量縮減及運價衝擊。該行認爲，部分出口企業受益過去數年海外佈局而可對沖部分影響。隨着多國關稅暫緩90天，東南亞出口現階段性增長。但由於擔心美國嚴查原產地及轉口成本大增，部分出口企業或暫謹慎觀望。2)進口：

北方自美國進口以農產品、原油等大宗品爲主，並普遍可通過其他國家替代，該行預期影響將較爲有限

短期提示2025Q2出口產業鏈相關影響或顯現，中長期中國製造業優勢凸顯且難以替代，業界預期未來相關影響將逐步縮減，需持續關注關稅政策變化與行業應對。建議關注內需主題與轉口貿易。維持招商公路、皖通高速、寧滬高速等增持評級，受益標的中通快遞、圓通快遞、順豐控股、海豐國際、錦江航運、北部灣港、青島港。

風險提示：經濟波動、關稅、地緣形勢、油價匯率、安全事故等。