來源：金十數據

　　美股即將撞上「南牆」？知名策略師警告：相較歐洲和日本，美國財政與貨幣政策空間已顯捉襟見肘。

　　儘管受對等關稅延期和聯儲局寬鬆預期提振，標普500指數已從本月早前創下的2025年低點反彈，但投資者最關心的問題仍是：最壞時刻真的過去了嗎？

　　Truist Advisory Services聯席首席投資官基思·勒納（Keith Lerner）在最新報告中給出了尖銳觀點——標普500指數已觸及「短期天花板」，若指數回踩4835點低點，跌幅可能達10%，而上方空間僅剩5%。「當前水平的風險回報比正變得缺乏吸引力，」 勒納指出，「市場從充分計價悲觀預期轉向對潛在動盪毫無緩衝。」

　　數據顯示，標普500指數自2月19日峯值回調18.9%時，市場隱含經濟衰退概率高達65%-80%。而4月以來，得益於特朗普政府暫停對等關稅90天、企業財報超預期及人工智能需求穩健，該指數已反彈10%。但勒納警告：「樂觀情緒可能過度，新一輪利空或將重創股市。」

　　勒納強調，本輪反彈完全由估值擴張驅動——即市場單方面推高股票市盈率。「市盈率本質是對經濟與盈利前景的信心投射，而情緒轉變往往快得驚人。」 目前標普500指數遠期市盈率已從拋售前的22倍降至20倍，但2024年底的峯值水平（對應特朗普促增長政策預期）短期內恐難重現。

　　「在經濟與盈利雙疲軟、不確定性加劇的背景下，市盈率重回22倍缺乏合理性。」 勒納特別提到，中國低成本AI模型DeepSeek的崛起，本就應壓制科技巨頭的估值溢價。即便按「樂觀情境」給予21倍市盈率（對應標普500指數目標位5800點），上行空間也僅剩5%，該位置恰是3月反彈高點。

　　勒納團隊已採取防禦姿態：將股票整體評級從「中性」下調至「缺乏吸引力」，大型股從「最具吸引力」降級為「吸引力」，同時將現金配置從「中性」上調至「吸引力」。「別指望短期內經濟會V型復甦，」 他提醒，相較歐洲和日本，美國財政與貨幣政策空間已顯捉襟見肘。

　　風險提示及免責條款：市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

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責任編輯：劉萬里 SF014