智通財經APP獲悉，海通國際發布研報稱，2023年，美國從中國進口額佔其醫藥總進口比例僅為1.5%，相對較低。除2022年以外，美國長期對中國維持醫藥貿易順差，且持續擴大。從體量而言，關稅對於中國醫藥行業的影響有限。自特朗普施壓以來，美國製藥業多有動作，開始對於特朗普政府進行遊說。同時，部分企業開始逐步對於美國本土進行投資，但額度不一。如果美國醫藥關稅落地，大型製藥公司將首當其衝受到影響，但由於新建產能的周期較長且成本恐高於關稅，難以看到醫藥產業鏈在短時間內迴流美國。

海通國際主要觀點如下：

醫藥關稅暫時豁免，未來存在落地可能。據此前世界貿易組織協議，為了保證藥品可及性，通常不設有關稅。在本次美國關稅加徵中，多數醫藥板塊受到豁免，但是醫療器械、部分輔料受到衝擊。但特朗普此前多次發出威脅，將對於醫藥產品加徵25%的關稅，以促進製藥產業迴流美國。未來美國醫藥關稅存在落地可能。

關稅對中國醫藥行業影響有限，建議關注國產替代、創新藥及消費內需板塊。2023年，美國從中國進口額佔其醫藥總進口比例僅為1.5%，相對較低。除2022年以外，美國長期對中國維持醫藥貿易順差，且持續擴大。從體量而言，關稅對於中國醫藥行業的影響有限。建議關注：1)國產替代：我國目前在醫療器械等領域不斷推動國產替代，關稅或有望進一步加速進程；2)創新藥：我國創新藥出海的主要形式為License-out，不受商品關稅影響；3)消費內需：出口關稅或將重塑出口及內銷格局，建議關注內需格局較好的公司。

美國醫藥領域逆差持續擴大，歐洲為主要逆差來源。根據TradingEconomics數據，美國2024年醫藥領域整體逆差達到了1186億美元，按年增長了35%。而美國前三大醫藥進口國為愛爾蘭(18.57%)、德國(12.62%)和瑞士(10.51%)。以愛爾蘭為例，由於其稅收優惠政策，全球前十的製藥公司均在當地設廠。歐洲國家中，愛爾蘭對美國醫藥出口額位居第一，金額達到726億歐元。

醫藥關稅若落地或將衝擊大型藥企，產業鏈轉移並非易事。自特朗普施壓以來，美國製藥業多有動作，開始對於特朗普政府進行遊說。同時，部分企業開始逐步對於美國本土進行投資，但額度不一。如果美國醫藥關稅落地，大型製藥公司將首當其衝受到影響，但由於新建產能的周期較長且成本恐高於關稅，難以看到醫藥產業鏈在短時間內迴流美國。

風險提示：地緣政治風險，監管要求變化風險，業績不及預期風險。