智通財經APP獲悉，國信證券發佈研報稱，考慮到2025年新交付運力佔存量運力比僅0.5%，該行認爲需求側的邊際變化有望對運價形成乘數效應推動，該行維持2025年航運行業運價中樞抬升的觀點;另預計年內集運企業的盈利能力仍將承壓。航空方面，該行認爲2025年航空國內扣油票價有望實現企穩回升。中美關稅擾動背景下，建議關注內需和高股息板塊，看好經營穩健、風險可控且有望帶來穩定收益的價值龍頭。

國信證券主要觀點如下：

航運

本週油運運價較爲平穩，但是VLCC運價開始上漲，主要原因在於OPEC+成員國代表提議，推動6月加快原油產量恢復速度，這是連續第二個月被提出這一議題，提振了船東的信心，疊加5月中旬貨盤在復活節後集中入場，帶動了下半周原油運價明顯提升，本週中東-寧波的運價約爲4.5萬美元/天，環比提升約20%。考慮到2025年新交付運力佔存量運力比僅0.5%，該行認爲需求側的邊際變化有望對運價形成乘數效應推動，該行維持2025年行業運價中樞抬升的觀點，繼續推薦中遠海能、招商輪船，關注招商南油。集運方面，隨着美線長協的落地，CCFI指數和SCFI指數連續背離，船東盈利能力有所修復，但是考慮到當前的貿易形勢風險，以及大部分歐線仍在採用好望角航線，且仍有較多運力會在年內交付，該行預計年內集運企業的盈利能力仍將承壓。

航空

本週整體和國內客運航班量環比有所提升，整體/國內客運航班量環比分別爲+1.3%/+1.5%，整體/國內客運航班量分別相當於2019年同期的106.4%/111.5%，國際客運航班量環比提升0.4%，相當於2019年同期的84.3%，近期國際油價顯著低於去年同期水平。根據民航局數據，一季度全行業累計完成旅客運輸量1.9億人次，同比增長4.9%，預測今年“五一”假期我國民航旅客運輸量約爲1075萬人次，日均215萬，同比2024年增長8%，根據航班管家數據，截止4月24日，五一期間機票預售價格同比仍然小幅下滑。

展望2025年，在中美關稅政策影響背景下，刺激內需政策的持續推出值得期待，我國民航客運市場的供需格局將繼續優化，疊加局方在全國民航工作會議上提出“規範重點時段和特殊情況航空運輸價格行爲，加強價格收費監管，維護航空運輸市場價格秩序”的指導，該行認爲2025年航空國內扣油票價有望實現企穩回升。投資建議方面，未來民航供需缺口將持續縮小，航司盈利能力將持續修復，考慮到航空板塊基本面的向下風險可控以及股價的向下空間有限，繼續推薦中國國航、東方航空、南方航空以及春秋航空。

快遞

近期，申通快遞、韻達股份和德邦股份公佈了一季報業績，其中，申通快遞業績表現最爲亮眼，雖然公司也受到行業價格競爭加劇的擾動，但是公司單票扣非淨利同比仍然實現了持平，且歸母淨利同比實現24%的快速增長，主要因爲一是抖音、拼多多等低價平臺的快遞需求與公司供給服務較爲匹配，二是近三年公司件量、利潤和服務形成正循環，全鏈條的單票成本費用的優化空間仍然較大;韻達由於受到價格競爭以及短期經營性事件的負面影響，單票扣非淨利同比下降0.03元，歸母淨利潤同比下降22%;德邦股份由於一季度歸母淨利潤虧損6800萬元，業績同比大幅下降，一是因爲今年春節提前導致旺季時間較短且節後復工節奏較慢，二是因爲公司爲了提升服務體驗投入了較多資源，三是因爲高公斤段產品增長過快，公司在資源和貨量匹配上出現了失衡。

投資建議方面，1)順豐控股的產能擴張週期已過，經營及管理尚有優化空間，未來兩年公司業績有望維持15-20%的較快增長，2025年PE估值約18倍，投資性價比顯著，維持推薦。2)今年加盟快遞的價格競爭可能存在反覆，但行業長期競爭格局向好趨勢不改，建議緊密跟蹤行業價格變化，把握階段性投資機會，推薦中通快遞、圓通速遞和申通快遞，重點關注韻達股份。

風險提示：宏觀經濟復甦不及預期，油價匯率劇烈波動。