智通財經APP獲悉，美股剛剛從低點強勢反彈，但部分市場波動觀察人士卻提醒，別高興得太早。包括Susquehanna International Group和道明證券(TD Securities)策略師等人士都在敦促投資者在期權市場購買“保險”，以防股市再度跌回本月早些時候的低位。

標普500指數從4月低點反彈10%之後，這類套期保值工具變得更便宜了。用於防範股市下跌的基準指數1個月期看跌期權，與從股價上漲中獲利的看漲期權相比，目前處於自4月2日唐納德·特朗普總統推出大規模關稅政策以來的最低價格水平。

期權專家指出，儘管市場爲特朗普願意放寬其強硬貿易政策的跡象歡呼，但關稅問題將如何解決，以及最終會對美國經濟造成何種損害，目前仍不明朗。對中國的關稅仍高達145%，短期內解決的希望渺茫，而對其他國家爲期三個月的關稅暫停措施將於7月到期。

研究公司Asym500 LLC的創始人、高盛前指數衍生品策略主管洛基·菲什曼表示：“諸多對經濟至關重要的問題仍懸而未決，無論是與中國的嚴峻關稅局勢，還是全面10%的關稅。我認爲市場低估了這些問題對投資者信心的潛在衝擊。”

誠然，並非所有人都呼籲加強投資組合保護。標普500指數在本月跌至熊市邊緣後，已收復約一半失地，看漲的投資者堅信，如果市場再次暴跌，白宮很可能會進一步放寬貿易政策。

連漲勢頭

標普500指數已連續五個交易日上漲，這是自去年11月以來最長的連漲紀錄。衡量股市波動避險需求的恐慌指數(Cboe Volatility Index)目前爲25，低於4月7日約60的高點。

與此同時，芝商所全球市場(Cboe Global Markets)衍生品市場情報主管曼迪·徐指出，近幾周來，對所謂“尾部風險保護”(即針對不太可能發生但可能造成災難性後果的事件的保險)的需求有所下降。

她在週一發佈的一份報告中寫道，這是“投資者對‘特朗普看跌期權’有信心的表現” 。

不過，其他市場參與者卻有不同看法。Asym500 LLC的菲什曼指出，已實現波動率(衡量已發生的價格波動)遠高於隱含波動率(反映對未來市場波動的預期)。在他看來，這表明投資者可能已經放鬆了警惕，儘管他們面臨着貿易戰中更多潛在變數，以及一系列企業財報和經濟數據的考驗。

Gateway Investment Advisers的投資策略師約瑟夫·費拉拉表示，其公司在4月初市場波動高峯期出售衍生品獲利後，正打算再次買入看跌期權。

除了全球貿易戰的不確定性，費拉拉還擔心夏季交易清淡可能會加劇市場波動，推高整體波動性。

Susquehanna的克里斯托弗·雅各布森建議那些“擔心近期反彈只是熊市中的又一次迴光返照”的客戶，在當前水平附近進行套期保值。

他上週寫道：“關稅的最終結果、消費者的消費能力、企業盈利情況等問題依舊存在。近期的漲幅大多是在成交量普遍較低的情況下實現的，有人認爲這次反彈更多是空頭回補造成的。”

與此同時，道明證券分析師Ling Zhou更擔心未來6到9個月的前景，因爲這段時間可能會出現經濟風險。他建議賣出10月到期的標普500指數看漲期權，並用這筆資金買入看跌期權。