2025年4月28日，前海開源基金首席經濟學家、基金經理楊德龍發文表示，過去一年美股出現衝高回落，在去年走勢強勁，今年則出現比較大的下跌。由於巴菲特去年就大幅減倉了美股，規避了很大部分高位回落的風險，伯克希爾哈撒韋的股價整體表現跑贏指數，較爲強勁，而股神巴菲特也成爲今年以來唯一身價上漲的富豪。其他世界前10位的富豪身價都出現大幅縮水，特別是馬斯克，和高點相比身價縮水一半，主要是很多科技股出現了大幅回落。

以下是楊德龍4月28日發表的文章全文：

今年5月3日，2025年巴菲特股東大會即將在巴菲特老家奧馬哈舉辦，我將第七次赴美參加巴菲特股東大會，第一時間爲大家分享巴菲特股東大會的盛況，以及股神巴菲特的真知灼見。

過去一年美股出現衝高回落，在去年走勢強勁，今年則出現比較大的下跌。由於巴菲特去年就大幅減倉了美股，規避了很大部分高位回落的風險，伯克希爾哈撒韋的股價整體表現跑贏指數，較爲強勁，而股神巴菲特也成爲今年以來唯一身價上漲的富豪。其他世界前10位的富豪身價都出現大幅縮水，特別是馬斯克，和高點相比身價縮水一半，主要是很多科技股出現了大幅回落。

巴菲特去年大幅減倉蘋果和美國銀行，減倉蘋果更是達到一半，根據伯克希爾哈撒韋年報，賬上的現金已經達到3500億美元。巴菲特往往是在市場產生泡沫的時候提前進行大幅減倉，等到市場出現崩盤或者恐慌的時候纔會抄底，所以巴菲特在去年大幅減倉美股，實際上是已經提前嗅到了美股泡沫較大。而從過去巴菲特5次大幅減倉美股來看，半年之內美股都出現了較大的回落，這次巴菲特再次神操作，今年以來美股已經出現大幅下跌。巴菲特曾經在接受採訪時說，關稅戰實際在某種程度上是一種戰爭行爲。巴菲特一直反對關稅戰，因爲關稅戰會影響到全球貿易以及全球經濟，進而對包括美股在內的很多公司產生負面的影響，所以美國的企業家、投資家普遍是堅決反對關稅戰的。關稅戰可能會進一步影響巴菲特對於美股的投資，他不急於抄底，可能也是擔心關稅戰對美股的影響還會持續。

巴菲特已經94歲高齡，但是他仍然堅持努力工作，特別是每年5月份第一個週六在奧馬哈舉辦的股東大會，巴菲特更是親力親爲，在長達6個小時的問答環節中，思維活躍、口齒清晰，爲廣大投資者解答問題，宣傳價值投資理念，非常值得尊重。

在過去9年，我已經7次參加巴菲特股東大會，可以說巴菲特雖然年紀越來越大，說話的語調開始變得緩慢，走路的姿勢有一些蹣跚，但是他仍然精神矍鑠、思維清晰，在94歲高齡努力地爲股東創造回報，爲全球投資者推廣價值投資理念。而巴菲特在美股出現泡沫的時候果斷減倉美股，留有大量的現金，也是爲未來抄底美股打下基礎、做準備，這也讓我非常感慨，這麼大的歲數還在規劃未來。

巴菲特即將退休，接班人的工作也在有條不紊地安排。他在去年股東大會上已經明確，由格雷格·阿貝爾接替巴菲特的工作，但是投資還是一個非常個性化的事，所以換爲接班人之後，會不會影響伯克希爾哈撒韋長期的業績表現？我覺得是肯定的，所以如果巴菲特完全交給新的接班人，對於伯克希爾哈撒韋股價還是會形成不利的影響。

巴菲特在現場回答問題的時候妙語連珠，可惜他的好搭檔芒格已經離我們而去。在芒格生前，巴菲特在回答完問題之後都不忘問一下芒格的建議，雖然芒格說話不多，但是他一開口全場都會屏住呼吸，因爲都是非常智慧的言語，甚至巴菲特自己都承認，芒格更加聰明和智慧，自從遇到了芒格，巴菲特說他才從猿變成人，所以我們也是非常懷念有芒格在的股東大會。

5月1日我將啓程飛往美國參加股東大會，之前先去舊金山硅谷參觀公司，瞭解世界上最炙手可熱的科技公司發展以及未來的競爭力。前年我也去了硅谷，參觀蘋果和谷歌的總部，與高管進行了交流，希望這一次參觀英偉達還會帶來更大的收穫。

兩年前參觀谷歌的時候，由於ChatGPT不讓我們測試，所以當時我也非常擔心我們在人工智能方面會不會被美國拋在後面，但是DeepSeek的出現打破了美國對於人工智能壟斷的幻想，也讓我們看到我們在科技創新方面獨到的優勢，完全不必擔心我們會錯過人工智能時代。現在大力推進人工智能+消費成爲我們的重要國策，未來AI也會賦能各個產業，帶來更大的投資機會，讓我們看到中國在科技發展方面的決心，我們有希望在第四次科技革命中處於領頭羊的位置。

也感謝廣大投資者的關注和支持。即將開啓的巴菲特股東大會朝聖之旅，相信一定會給大家帶來更多新鮮有趣有價值的分享。