智通財經APP獲悉，近日，瑞幸咖啡(LKNCY.US)召開FY25Q1的財報電話會。第一季度公司總淨營收同比增長41%至約89億元。營業利潤反彈至近7.4億元，營業利潤率提升至8.3%。瑞幸提到，第一季度的增長主要由銷量驅動，同店銷售增長(SSSG)的提升來自內外部因素。第一季度的同店銷售增長達到8%，反映了公司堅實的基本面和一些有利因素。預計接下來幾個季度，隨着情況正常化，同店銷售增長將趨於溫和。

公司高層認爲，中國咖啡市場仍處於快速增長的早期階段，規模擴張和市場份額仍是首要任務，會繼續採用競爭性定價策略，目前沒有提價計劃，通過提供高性價比咖啡來釋放需求、培養消費習慣並鞏固市場領導地位。

瑞幸還指，第一季度營業利潤的改善主要由產品組合變化和規模經濟驅動。從產品組合看，公司針對消費者對更清淡、健康飲品的偏好，推出瞭如美式咖啡系列等更多清爽飲品，這類飲品通常比奶咖有更高的毛利率。

Q&A問答

Q：同店銷售增長(SSSG)提升的驅動因素有哪些，能否從價格和銷量方面拆分?今年接下來幾個季度的同店銷售增長趨勢如何?

A：第一季度的增長主要由銷量驅動，同店銷售增長的提升來自內外部因素。

(1)外部因素方面，中國咖啡市場持續發展，消費者需求大，增長潛力可觀;過去一年新開的很多門店已進入成熟期，門店網絡的擴張使公司能更好地利用市場順風;今年相對溫暖的冬天也支撐了高於預期的杯量銷售，推動了業績。

(2)內部因素方面，同店銷售增長轉正進一步驗證了公司的戰略決策，所開的門店質量高、選址精心，隨着時間推移展現出強大的韌性和滿足客戶需求的能力。公司利用品牌投入、多元化的產品供應以及供應鏈優勢，持續吸引更多客戶，優化每杯成本並增加杯量銷售。

第一季度8%的同店銷售增長反映了公司堅實的基本面和一些有利因素。預計接下來幾個季度，隨着情況正常化，同店銷售增長將趨於溫和，但公司會繼續密切關注這一運營指標，專注於保持積極且可持續的同店銷售增長。

Q：從管理層的角度來看，第一季度淨利潤表現出色的主要驅動因素是什麼?這些驅動因素是否可持續?從全年來看，市場應該預期的淨利潤水平是怎樣的?

A：公司認爲中國咖啡市場仍處於快速增長的早期階段，規模擴張和市場份額仍是首要任務，會繼續採用競爭性定價策略，目前沒有提價計劃，通過提供高性價比咖啡來釋放需求、培養消費習慣並鞏固市場領導地位。

但也存在影響盈利能力的微觀因素：

一是咖啡豆價格較 2024 年大幅上漲且處於歷史高位，今年開始建立庫存，更高的成本可能在下半年更明顯地影響毛利率;

二是一些關鍵飲料公司近期有新動作，行業競爭態勢會發生變化，公司需繼續投入品牌和營銷以維持領先地位。

這些影響的程度還有待觀察，公司計劃利用規模優勢和提高運營效率來在一定程度上吸收和抵消這些壓力，維持健康且可持續的盈利水平。第一季度營業利潤的改善主要由產品組合變化和規模經濟驅動。

從產品組合看，公司針對消費者對更清淡、健康飲品的偏好，推出瞭如美式咖啡系列等更多清爽飲品，這類飲品通常比奶咖有更高的毛利率。自去年 3 月開始調整產品組合以來，2025 年第一季度清爽飲品在杯量銷售中的佔比相比去年提高了約 10 個百分點，顯著提升了整體毛利率。

從規模經濟看，以有吸引力的價格提供廣泛的優質飲品，加上有效的營銷活動，推動了單店日杯量實現高個位數的同比增長，這種銷量增長帶來了顯著的經營槓桿效應，釋放了進一步的盈利潛力。