在提出解僱美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾的可能性並引起市場震驚之後，美國總統唐納德·特朗普及其團隊卻使這個問題變得比他們預想的更加模糊。

　　要求免職：4月17日，特朗普在Truth Social發帖表示，“鮑威爾應該儘早走人！”第二天，國家經濟委員會主任凱文·哈塞特說，特朗普團隊正在研究總統是否有權解僱美聯儲主席。4月21日，特朗普跟進警告稱：“經濟可能放緩，除非‘太遲先生’這個大廢物現在就降息。”

　　自我反駁：4月22日，特朗普似乎宣佈休戰（或多或少），他表示：“媒體總是自行解讀。我沒有解僱他的打算。我只是希望他在推動降息方面能更積極一些。”

　　塵埃落定？一切還早。在4月29日的集會上，特朗普再次發起攻擊，稱：“美聯儲有人不太稱職”，以及“你應該讓他善盡本分——但我比他更瞭解利率。”

　　如果特朗普放棄在鮑威爾任期於2026年5月屆滿之前解僱他的想法——這一點和一個月前一樣充滿疑問——這將是個好消息，因爲美聯儲決策者能否在不擔心失業的情況下設定利率，對金融市場和經濟都至關重要。事實上，這至關重要。

　　美聯儲獨立性爲何重要

　　大約四十年來——從保羅·沃爾克擔任美聯儲主席開始——美國一直受益於幾乎普遍的共識，即當政策制定者能夠一心一意地專注於國會賦予他們的權力，促進充分就業和低而穩定的通脹時，貨幣政策才能發揮最佳作用。

　　曾任美聯儲主席的本·伯南克在任期內的2010年一次演講中就指出，“嚴謹的實證研究支持了這樣一種觀點，即更獨立的央行往往比獨立性較低的央行帶來更好的通脹結果”——實例參見實例1、實例2和實例3——“同時不損害經濟增長”——參見實例4。過去幾年生動地表明，遠離美聯儲目標的通脹是極不受歡迎的。

　　獨立的美聯儲也有利於金融表現，增強投資者“購買美國”的信心。平均而言，長期來看，獨立的美聯儲將提振股價，將美國國債借款利率維持在最低水平，並支撐美元的外匯價值。

　　前景尚不明朗

　　總統特朗普已試圖免去幾位機構領導人的職務，他們的工作保障曾與美聯儲理事會成員非常相似。到目前爲止，人們的共識是，這些領導人只有因嚴重違規纔會被解僱。

　　幾位被解僱的領導人已提起訴訟，他們的案件正在司法系統中審理。由於該問題的重要性，以及不同法院得出的結論相互矛盾，最高法院幾乎肯定會很快處理該問題。

　　到目前爲止，最高法院只涉及一個程序性問題——在司法程序緩慢推進的同時，被特朗普解僱的人是否還能繼續工作。在最近針對該程序性問題的裁決中，首席大法官John Roberts表示，他們不能繼續工作。

　　如果全體法官支持Roberts的裁決，這場糾紛將陷入不利的境地：特朗普可能會解僱美聯儲理事會的一名成員，而此事的最終影響將是，在法院就此事的實質問題做出最終裁決之前，被解職的美聯儲理事等政府官員將無法履行職責。

　　前景尚不明朗的另一個原因是，鮑威爾的主席任期將於2026年5月15日結束。許多投資者會認爲，特朗普願意提名的任何人都一定是總統的親信——這意味着下一任主席可能會在妥協的情況下上任。如果特朗普提前透露他打算提名誰，那麼下一任主席可能會在上任前很久就開始攪動政策局勢。

　　無法不產生影響

　　美國央行獨立性的未來充滿不確定性。不難想象，這種情況可能會有各種各樣的結果。以下是一個潛在的最佳情景：

　　最高法院維持了1935年的判決，爲各機構負責人提供工作保障，或者至少在這方面爲美聯儲提供了豁免。鮑威爾的繼任者從一開始就飽受質疑，但在形勢需要時，他展現出了敢於做出不受歡迎的政策決定的勇氣，而聯邦公開市場委員會的其他成員也紛紛表示支持。總統對貨幣政策制定保持沉默的常態逐漸被重新確立。

　　可以想象更糟糕的情景，比如：經濟陷入衰退，政府反覆無常的關稅政策帶來的不確定性令其雪上加霜。特朗普覺得他需要一個替罪羊，於是一時惱羞成怒，將鮑威爾免職——無論最高法院是否授予他這項權力。當其他理事會成員站出來發聲時，特朗普也會把他們也免職。

　　如果美聯儲失去獨立性，投資者、企業和家庭將失去信心，不再相信貨幣政策將專注於追求最大就業和低而穩定通脹的雙重目標。一旦這種信心破滅，通脹持續走高的可能性將顯著增加。

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責任編輯：陳鈺嘉