儘管經歷了特朗普關稅政策帶來的劇烈市場動盪，全球股市在4月依然微微收漲，演繹了一場驚人的"深V"反彈。

市場回升在很大程度上由於特朗普政府採取的幾項措施來軟化其貿易政策，這讓市場相信，如果經濟數據惡化且市場再次暴跌，特朗普將採取進一步措施緩解關稅。

也有觀點認爲，衰退預期激發了市場對美聯儲降息的預期，再次喚起了"壞消息就是好消息"的市場邏輯。但也有分析師並不樂觀，認爲市場的反彈不過是暴風雨來臨前的短暫平靜，只是因爲在過去一週左右的時間裏，市場缺乏足夠的經濟數據來指引方向。

全球市場月度"深V"：幾乎毫髮無傷

週三，儘管當天公佈的數據顯示美國經濟在今年第一季度出現萎縮，美股指數仍然上演了強勢反彈。道瓊斯工業平均指數上漲0.3%，標普500指數微漲0.1%，而納斯達克綜合指數則小幅下跌0.1%。

值得注意的是，道指與標普500指數已經連續七個交易日上漲，標普500指數在這七天的漲幅爲2020年11月以來最大。

從整個4月來看，全球股市演繹了一場驚心動魄的"深V"行情。

4月，標普500指數僅下跌0.8%，道指下跌3.2%，而納斯達克指數甚至收漲0.9%。儘管月度表現看似平靜，但過程堪稱過山車：納斯達克在月初的第一週經歷了16%的最大回撤，隨後在最近幾周反彈了約18%。

金融博客ZeroHedge調侃道，如果你整個4月都休假，你永遠不會知道特朗普發起了有史以來最大規模的關稅戰，因爲全球股指在經歷了14%的大跌後，最終在月底幾乎全部收復失地。

美債也經歷了一場巨幅震盪，10年期美債收益率在月內出現了50個基點的寬幅波動，週三收於4.173%，相比一個月前的4.245%略有下降，幾乎和3月底差不多。

蘋果公司的表現也是市場波動的縮影。受制於對海外製造業的依賴，蘋果股價一度大幅下挫，但在政府宣佈對手機、電腦和其他科技設備的豁免後，股價又大幅反彈。 蘋果週三上漲0.6%，全月下跌4.3%。

4月股債劇烈波動的同時，其他資產類別也呈現出顯著的分化表現。

美元在4月下跌超過4%，創下自2022年11月以來的最大月度跌幅，也是自2010年9月以來的第二大月度跌幅。

與此同時，黃金上漲了近6%，這是連續第四個月上漲。比特幣也表現強勁，月度上漲14%，創下自11月大選驅動的漲勢以來的最佳月度表現。

原油市場卻表現疲軟。WTI原油出現自2021年11月以來最差的月度表現，收於2021年2月以來的最低水平。

分化的市場：軟硬數據矛盾、機構散戶對立

市場表現背後存在兩個明顯的分化現象。

首先是美國經濟數據的"軟硬分化"。ZeroHedge指出，從宏觀角度看，雖然4月的經濟數據總體上讓市場感到失望，但真正的故事是強勁的"硬數據"與崩潰的"軟數據"之間的巨大分歧。

這使投資者在評估關稅將如何影響經濟時陷入困境，他們需要權衡悲觀的消費者情緒數據與穩健但滯後的家庭支出和企業投資報告。

其次是市場參與者態度的分化——機構投資者與散戶投資者展現出截然不同的市場立場。

儘管標普500指數自4月7日盤中低點以來已上漲了14%，市盈率回升至20倍以上，美國基本面多空基金的淨槓桿率雖然已從絕對低點大幅回升，但總體而言仍然處於較低水平，顯示機構投資者保持謹慎。

與此同時，美股散戶投資者卻依舊兇猛增持，尤其是在納斯達克市場，反映出散戶投資者的樂觀情緒。

深V反彈背後的市場邏輯

市場的回升在很大程度上由於特朗普政府採取的幾項措施來軟化其貿易政策，包括對關稅的90天暫停以及對科技產品豁免。

這使得投資者感受到特朗普政府對市場動盪的敏感度，這讓許多人相信，如果經濟數據惡化且市場再次暴跌，特朗普將採取進一步措施緩解關稅。

高盛分析師Chris Hussey總結了當前的市場環境，並指出，市場波動和不確定性可能會抑制 2025 年的投資，並進一步拖累美國的經濟活動：

"第二屆特朗普政府推出了一系列舉措，包括大幅增加關稅、通過DOGE重組聯邦政府以及嚴格限制移民。這三項舉措都可能對增長產生抑制作用，其中兩項（關稅和移民控制）也可能推高通脹。這種組合——增長放緩和通脹上升——對股票來說不是一個好組合，對債券來說也是一個令人困惑的組合。"

不斷公佈的疲弱經濟數據也激發了市場對美聯儲降息的預期，再次喚起了"壞消息就是好消息"的市場邏輯。

ZeroHedge指出："債券、石油和銅價都在大喊'衰退'，美國通脹數據快速下降……而股票卻在飆升，因爲降息預期上升……換句話說，我們又回到了'壞消息就是（對股市的）好消息'。"

但也有分析師並不樂觀，認爲市場的反彈不過是暴風雨來臨前的短暫平靜，只是因爲在過去一週左右的時間裏，市場缺乏足夠的經濟數據來指引方向。

Neuberger Berman多資產聯席首席投資官Jeff Blazek表示，最近幾周的股市上漲"實際上只是風暴眼現象"。"我們只是在一週左右的時間裏沒有太多數據可供參考。"

美股抄底者的好消息和壞消息

對於抄底美股的投資者，4月市場的V型反彈既有好消息也有壞消息。

好消息是：自1970年以來，標普指數10個最大月內回撤的案例中，這10次大跌當月都轉爲了上漲，且其中9次在接下來的1個月、3個月、6個月和12個月都是上漲的；

但壞消息也不容忽視：唯一的例外發生在1973年12月，當時正值"尼克松衝擊"後美國出現滯脹。

而當下，許多分析師正將特朗普的關稅衝擊類比當年的"尼克松衝擊"。