Meta大幅提升資本支出指引，扎克伯格承諾AI戰略將帶來高回報。

週三美股盤後，Meta公佈一季度財報顯示，營收達422億美元，同比增長16%，超過華爾街預期的413億美元，其中廣告營收同比增長10%，是預期的兩倍多，成爲推動業績的關鍵因素。

並且，Meta進一步提高了年度資本支出預期，這一激進策略讓投資者既興奮又憂慮。在財報電話會中，扎克伯格表態繼續全力押注AI，不僅提高資本支出預期，還計劃爲Meta AI添加付費訂閱和廣告功能。

以下爲財報電話會亮點：

1. 公司將年度資本支出預期從600-650億美元提高至640-720億美元，主要投向AI發展。之所以要在資本支出方面進行更多投資，是爲了構建世界一流基礎設施的能力，在25年和26年真正更快地建立產能，爲公司在未來幾年開發領先的 AI 技術和服務提供優勢。
2. AI供給和需求都非常不穩定，對於何時會有足夠的供給來滿足所有需求的問題，沒有固定答案，這也是我們今年加速增加數據中心空間上線的部分原因，現在討論2025年之後的計劃還爲時過早。
3. 一個重要的趨勢是跨代理體驗的個性化。一旦AI開始瞭解您以及您在上下文中關心什麼，並且可以從您過去與它進行的對話中積累記憶，我認爲這會開始變得有所不同。
4. Meta AI將推出付費高級版和廣告功能，開拓新收入來源。Meta AI應用作爲獨立應用程序在美國將特別重要，有助於確立我們在作爲人們使用的主要個人AI方面的領導地位。
5. 第二季度的盈利指引顯然存在不確定性，考慮到宏觀環境將如何隨着時間的推移而演變，以及這可能如何影響我們業務的不同領域，都將影響我們二季度的收入前景。
6. 預計到明年年中到年底，AI編碼代理將完成AI研發的很大一部分工作。
7. 歐洲監管壓力增大，數字市場法案違規可能導致高達年收入20%的罰款。

以下爲電話會全文紀要：

會議操作員（克里斯塔）：

下午好，我是今天的會議操作員克里斯塔。歡迎參加Meta第一季度財報電話會議。所有線路已靜音以避免背景噪音。主講人發言結束後將進入問答環節（操作說明附後）。本次會議將被錄音。Meta投資者關係總監肯·多雷爾請開場。

肯·多雷爾，投資者關係總監：

感謝各位參會。今天與我共同出席的有CEO馬克·扎克伯格和CFO蘇珊·李。我們的發言將包含前瞻性陳述，實際結果可能因風險因素有所差異。財務數據包含GAAP和非GAAP指標，具體對照參見財報新聞稿。（技術故障）現在請馬克發言。

馬克·扎克伯格，創始人兼CEO：

好的。謝謝肯，感謝各位今天參會。今年我們開局強勁。我們的社區持續增長，目前每天有超過34億人使用至少一款我們的應用，我認爲我們有能力很好地應對宏觀經濟的不確定性。當前的主要主題當然是AI如何改變我們的一切工作。正如我們持續增加投資，我想通過五個主要機會來闡述我們的重點方向。

廣告優化：AI已實現精準投放，測試中的新工具使點擊率提升5%，30%廣告主使用AI創意工具。

內容互動升級：推薦系統改進使Facebook/Instagram/Threads用戶時長分別增長7%、6%、35%。Threads月活突破3億。

商業通訊：WhatsApp月活超30億，正通過AI客服代理降低發達國家使用門檻。

Meta AI：月活近10億，新推出的獨立應用支持個性化語音對話，計劃先擴展用戶再商業化。

AI設備：智能眼鏡年銷量翻三倍，Quest 3S推動VR普及。

技術基座方面，Llama 4模型在多模態和能效上領先，更大規模的"Behemoth"模型即將推出。爲支持AI發展，我們正加速數據中心投資，2025年資本支出上調至640-720億美元。

這些都是建立在我們構建通用智能和領先AI模型及基礎設施之上的長期投資。即使投入巨大，我們也不需要（技術故障）......如果我們能實現這些願景，我相信這些AI投資將帶來超乎想象的回報。

Susan Li，CFO：

財務表現：

• Q1營收423億美元（同比+16%，匯率調整後+19%）
• 廣告收入414億（+16%），電商爲增長最大貢獻
• Reality Labs收入4.12億（-6%），主要因Quest銷量下降
• 營業利潤率41%，自由現金流103億

業務展望：

• Q2營收指引425-455億美元（匯率利好約1%）
• 全年費用指引下調至1130-1180億美元
• 歐盟監管風險：若訂閱模式調整恐影響16%的歐洲區收入

Brian Nowak（摩根士丹利）：

太棒了。感謝你們接受我的提問。我有兩個問題。第一個是關於 Llama 的。Mark，LLM 的格局仍在不斷演變，並且競爭激烈。您能否向我們介紹一下您最關注和興奮的一些關鍵進展領域，當我們展望 Behemoth 和未來版本的 Llama 時？

第二個問題是關於 Meta AI，它在全球擁有近10億用戶。請您談談您對美國用戶在這方面的使用情況的看法，以及您在早期的 Meta AI 應用中看到的重複性用戶行爲類型？謝謝。

扎克伯格：

當然。我可以談談 LLM。關於 Meta AI 的使用情況，我不確定我們現在是否有更多數據可以分享。是的，我將請 Susan 來回答，看看我們是否已經準備好了。 關於 LLM，是的，在很多不同的方面都取得了很大進展，我們希望構建它的原因是，首先，我們認爲這對我們的業務至關重要，我們需要掌控自己的命運，而不是依賴其他公司來做如此關鍵的事情。其次，我們希望確保能夠根據我們的基礎設施和我們想要的應用案例來優化開發。

爲此，Llama 4，即每個專家有 170 億個參數的模型，其形狀是專門爲我們的基礎設施設計的，旨在提供低延遲體驗，以實現語音優化。如果您要與 AI 進行語音對話，關鍵的事情之一就是它需要低延遲。這樣，當您停止說話時，它不會有很大的停頓，AI 就會開始回覆。 所以，從模型的形狀到我們正在進行的研究，再到融入其中的技術，都符合這一點。

同樣，我們關注的另一件事是上下文窗口長度，在我們的某些模型中，我們確實在上下文窗口長度方面處於行業領先地位，我們認爲這很重要的部分原因是，我們非常注重提供個性化體驗。 您可以通過不同的方式將個性化內容放入 LLM 中，但其中一種方式是在上下文窗口中包含一些內容，擁有一個很長的上下文窗口，可以納入用戶在我們的應用中分享的許多背景信息，是實現這一目標的一種方式。 這就像讓您瞭解我們正在嘗試構建的產品，以及爲了提供我們想要獲得的特定體驗而做出的一些具體技術架構決策和研究優先事項。我還可以繼續補充很多。原因是，我認爲交付像 Behemoth 這樣的大模型也很重要，這並不是因爲我們最終會在生產中提供它們，而是因爲從更大的模型中提煉的技術，對吧？

我們迄今爲止發佈的 Llama 4 模型以及我們內部使用的模型以及我們未來將構建的某些模型基本上都是從 Behemoth 模型中提煉出來的，以便以更低延遲和更高效的方式獲得大型模型 90%、95% 的智能。 所以這些都非常重要。顯然，我們無法從其他封閉模型中進行這種提煉。所以這讓您瞭解了我們對這方面的開發思路。當然，我們正在構建的模型和基礎設施爲我之前提到的所有機會提供支持。

Susan Li：

Brian，我很樂意回答您關於 Meta AI 的第二個問題。Meta AI 目前從查詢角度來看的首要應用案例確實是信息收集，人們正在使用它來搜索、理解和分析信息，其次是社交互動，從閒聊到更深入的討論或辯論。我們還看到人們使用它進行寫作輔助、與視覺內容互動、尋求幫助，我們看到人們通過幾個不同的入口點與 Meta AI 互動。WhatsApp 在我們的應用家族中繼續看到最強的 Meta AI 使用量。WhatsApp 的大部分互動發生在一對一的 Threads 中，

其次是 Facebook，Facebook 是 Meta AI 互動的第二大驅動力，我們從 Feed 深度潛水整合中看到了強勁的互動，這讓人們可以向 Meta AI 提問關於推薦給他們的內容。我們顯然對 Meta AI 獨立應用程序的發佈感到興奮。

Eric Sheridan（高盛）：

我接着 Brian 的問題，從不同的角度切入，並感謝您提供了關於您今天看到的 Meta AI 應用案例的細節。您認爲這些應用案例將如何隨着獨立應用程序的發展而演變？您能向我們介紹一下您決定推出獨立應用程序的過程嗎？相對於您今天在應用家族中看到的情況，這可能會在實用性、頻率或規模方面帶來什麼變化？您如何看待將 Meta AI 定位爲獨立應用程序，以對抗當今其他獨立消費級 AI 應用程序的競爭格局？謝謝。

扎克伯格：

是的，我可以談談這個問題。我們將專注於以更多方式將其集成到我們的應用家族中，並構建一個獨立的體驗，我認爲有些人希望更快地訪問它，或者希望獲得比您在 WhatsApp 等應用中構建的更全面的功能集，因此獨立應用程序將很有價值。

我還認爲，獨立應用程序在美國將特別重要，因爲正如 Susan 所說，WhatsApp 是人們使用 Meta AI 最大的平臺，如果您想給 AI 發短信，將其緊密集成並在您使用的消息應用程序中獲得良好的體驗，這很有意義。 但是我們是——雖然在美國有超過 1 億人使用 WhatsApp，但到目前爲止，我們顯然不是美國的主要消息應用程序，iMessage，我們希望隨着時間的推移成爲領導者，但我們在美國的情況與我們在 WhatsApp 在世界其他地方的情況不同。

所以我認爲 Meta AI 應用程序作爲獨立應用程序在美國將特別重要，有助於確立我們在作爲人們使用的主要個人 AI 方面的領導地位。但我們將繼續全面推進在所有這些不同領域的體驗。

Justin Post（美銀）：

就在第二季度的指導方面，有關於電子商務方面可能出現的供應問題的報告。您在指導中是如何考慮這一點的，以及您對下半年的看法？然後，從更大的角度來看，您的資本支出現在接近於一些擁有非常龐大客戶羣的超大規模企業。請幫助我們從概念上理解您用您的資本支出構建的生態系統。我知道您在介紹中提供了很多幫助，但也許 ROI 運作不需要直接的企業支出來推動收入。您是如何考慮這個問題的？謝謝。

Susan Li：

謝謝，Justin。關於第二季度的指導，顯然存在不確定性，以及宏觀環境將如何隨着時間的推移而演變，以及這可能如何影響我們業務的不同領域，我們的第二季度收入前景旨在將這些因素考慮在內，部分原因在於，30 億美元的範圍反映了可能出現更廣泛的結果。

具體來說，我們已經看到來自亞洲的電子商務出口商在美國的支出有所減少，我們認爲這是由於在5月2日取消最低限額豁免之前發生的。這部分支出已被轉移到其他市場，但這些廣告商的總支出低於 4 月之前的水平。 但是，我們的第二季度前景反映了我們目前在4月份看到的趨勢，這些趨勢總體上是健康的。所以現在還爲時過早，很難知道事情在整個季度會如何發展，當然，對於今年剩餘的時間來說，就更難知道了。

您的第二個問題是關於，我們爲什麼要在資本支出方面進行更多投資，我們確實相信，我們構建世界一流基礎設施的能力爲我們在未來幾年開發領先的 AI 技術和服務提供了有意義的優勢，我們也有很多機會通過對我們的廣告和推薦工作投入更多計算能力來改善我們的核心業務。 因此，即使我們在 2025 年投入了產能，我們也很難滿足公司各團隊對計算資源的需求。

因此，我們將繼續在這裏對我們的基礎設施足跡進行有意義的投資，但我們也 realmente 致力於以一種方式構建這種產能，這種方式可以讓我們在未來幾年內靈活地部署它。因此，我們可以響應市場和技術的發展。

Douglas Anmuth（摩根大通）：

謝謝您接受我的提問。我只想跟進資本支出和基礎設施支出。關於資本支出的上限，您能否幫助我們理解其中有多少與額外的數據中心投資相關，又有多少與增加的硬件成本相關，以及真正推動這些更高硬件成本的因素是什麼？

然後，另外，有一些文章表明您一直在尋求合作，以分擔 AI 基礎設施建設的一些成本。您能否幫助我們理解您的思考過程以及單幹與合作的一些優缺點？謝謝。

Susan Li：

謝謝，Doug。我們的資本支出增加的前景反映了這兩個更新，今年數據中心支出的增加，因爲我們對構建策略做了一些調整，這將使我們能夠在 25 年和 26 年真正更快地建立產能。我們沒有細分確切的驅動因素。

今年我們預計將爲基礎設施硬件支付的更高成本，實際上來自世界各地的供應商，鑑於正在進行的貿易討論，這方面存在很多不確定性。因此，這既反映在我們給出的更廣泛的範圍內，我們也在努力解決我們在供應鏈方面的緩解措施，我們的前景確實試圖反映我們對今年潛在影響的最佳理解，這涉及所有這些不確定性。

關於您問題的第二部分，我們很高興有合作伙伴與我們一起投資，並將 Llama 推向市場，例如 AWS 和 Azure，他們幫助我們託管 Llama。我們一直在尋找機會繼續深化或擴大這些合作關係，但我們正在爲用於訓練 Llama 的基礎設施提供資金，我們預計目前這種情況不會改變。

Mark Shmulik（Bernstein）：

是的，感謝您接受提問。Mark，在您昨晚與 Satya 的對話中，我認爲你們都討論了一些關於 AI 內部編寫的代碼的比例。回到您之前關於今年我們可能會看到 AI 成爲中級工程師的位置的評論。隨着世界的快速發展，您能分享一下您看到這方面取得巨大進展的地方嗎？您覺得我們朝着這個里程碑的進展比您預期的更快還是更慢？

然後，Susan，由於支出指引略有下降，我們應該如何看待預期的支出總體節奏，因爲它與核心業務表現和我們所處現實世界的息息相關？謝謝。

扎克伯格：

我可以談談編碼代理的工作。我認爲我們對這一時機的預測沒有任何實際變化。所以，我想說，它基本上仍在軌道上，大約到今年某個時候，中級工程師開始變得可行，並將在明年進行擴展。所以我預計到明年年中到年底，AI 編碼代理將完成 AI 研發的很大一部分工作，所以我們專注於此。

在內部，我們還非常專注於構建 AI 代理或系統，這些系統可以幫助運行不同的實驗，以增加我們在其他 AI 產品（例如那些跨我們的 Feed 進行推薦的產品）中的推薦。 所以我認爲，如果它有效，應該會加速我們在這些領域的進展。這是我們正在做的基本賭注。

Susan Li：

關於您關於我們降低的支出前景的第二個問題，實際上，我們進入今年已經四個月了，降低的前景反映了更完善的預測，包括對今年員工薪酬以及其他一些與人員無關的運營支出的更新預期。這部分被更高的預期基礎設施成本所抵消，這與我們增加的資本支出前景以及 Reality Labs 較高的預期商品銷售成本有關。鑑於我們所處的更具活力的運營環境，我們維持了 50 億美元的範圍。

我想說的是，我們今天的投資立場反映了我們在公司內部看到的巨大機會，以及我們今年正在投資的優先事項。顯然，我們將繼續評估，這取決於宏觀條件更廣泛地如何演變。但我們確實認爲這些是我們的重大戰略重點，對我們來說至關重要，必須繼續投資。

事實上，我認爲我們在過去兩年中提高效率的目標之一是讓我們處於更強大的財務狀況，以便我們能夠在更艱難的財務週期中繼續投資於關鍵的優先事項。

Ross Sandler（巴克萊）：

Mark，昨天在您的衆多播客或主題演講中，您提到您的團隊希望或渴望完成的一堆項目受到 AI 產能的瓶頸限制，Susan 之前已經談到過，甚至廣告排名團隊想要運行的一些測試也受到延遲。 所以，我想着眼於今年、明年或任何時候，您何時能看到這種限制得到緩解？更廣泛地說，我們已經過去了 IDFA 對您業務的影響三年。那麼，您認爲我們在廣告排名系統的整體改進、您能夠提供的 ROI 方面處於什麼位置，您認爲我們處於哪個階段？非常感謝。

Susan Li：

我可以嘗試回答這兩個問題，Mark，您當然可以插話。關於第一個問題，我們目前的產能格局非常活躍，這既體現在我們增加產能的許多變化方面，也體現在我們公司不同產品部門的需求方面，無論它們是在 Gen AI 團隊中，還是在進行更多與排名和推薦相關的核心 AI 工作。 因此，供給和需求都非常不穩定，所以我們沒有一個固定的答案，說明我們預計何時會有足夠的供給來滿足所有需求，但我們正在非常努力地緩解這個問題，這也是我們今年加速增加數據中心空間上線的部分原因。我們還非常注重提高今年我們工作負載的效率。

關於您的第二個問題，關於廣告表現廣告排名，多年來我們一直在投資，並繼續投資於推動廣告表現的改進。同比增長的轉化率仍然強勁，事實上，我們繼續看到轉化率的增長速度快於第一季度的廣告展示次數，這反映了轉化率的提高。 廣告排名和建模改進是整體表現提升的主要驅動力。我們在廣告投放過程的廣告檢索和排名階段進行了很多模型架構方面的創新，以向人們提供更多相關的廣告。

我們在第一季度介紹了新的 GEM 廣告推薦模型，並且我們在過去的季度中談到了之前的一些模型架構改進，例如 Lattice 和 Andromeda。 對我們來說，我們真的首先相信，廣告是一種相對錶現遊戲，這對我們來說尤其重要，因爲我們的大部分業務是直接回應廣告。所以我們對之前的投資正在獲得回報感到滿意，並且我們繼續投資於許多不同的工作，以不斷提高我們的廣告排名和推薦表現。

Ken Gawrelski（富國銀行）：

非常感謝。首先，也許是 Mark。我們應該如何考慮在勞動力成本較高的勞動力市場中，推動 WhatsApp for business 採用所需的 AI 能力的時間安排？Meta 正在採取什麼措施來加速這種採用？您是否認爲這主要是對您已經捕捉到的中小企業廣告支出的增量？

然後，Susan，請說一個。今年對 25 年的修訂後資本支出前景意味着什麼？它意味着什麼，或者您談到這在您的修訂後的前景聲明中是一種加速。我們是否應該將其視爲一種新的起點——爲 26 年及以後考慮？還是我們應該在 26 年重新開始，並考慮當時的需要和產能？謝謝。

Susan Li：

不，我很樂意回答，我將繼續回答這兩個問題，Mark，您可以隨時插話。Mark 談到了一點關於我們的總體願景，即每個企業很快都會擁有一個 AI，它是一個關於其業務的專家，供其客戶交談，就像今天他們擁有電子郵件和網站、社交媒體形象等等一樣。

我們目前正在美國和 WhatsApp、Messenger 以及 Facebook 和 Instagram 上的廣告的幾個其他國家/地區，對有限數量的企業測試企業 AI。我們從小型企業開始，首先關注幫助他們通過企業 AI 銷售他們的商品和服務。但最終，我們正在開發工具以支持企業在客戶渠道的每個階段（從潛在客戶生成到訂單管理和客戶服務），目前我們正在解決的一個核心領域是企業自定義和控制代理商的能力，以實現他們想要的結果。因此，我們推出了新的代理管理體驗和儀表板，這使得企業可以更輕鬆地根據其網站、WhatsApp 個人資料或其 Instagram 和 Facebook 頁面的現有信息來訓練其基於 AI 的工具，我們首先允許企業在其與客戶的聊天中激活 AI。

我們還在測試 Facebook 和 Instagram 廣告上的企業 AI，您可以詢問有關產品和退貨政策的問題，或幫助您在我們的應用內瀏覽器中進行購買。再說一遍，最終的願景是構建一種可以在所有這些不同的服務和應用中爲客戶服務的體驗。無論您在哪裏與企業 AI 互動，都應該是一個代理商可以調用您的歷史記錄和偏好，並且我們正在聽到令人鼓舞的反饋，特別是在採用這些 AI 方面，這些 AI 正在爲我們測試的企業節省大量時間，並幫助確定哪些對話對他們來說有意義，可以花更多時間。

然後，您的第二個問題是關於 2026 年的資本支出。正如我之前提到的，由於 AI 的持續發展，以及對我們來說，我們繼續發現許多好的用例可以將產能用於我們的核心 AI 排名和推薦工作，基礎設施只是一個非常動態的規劃領域。因此，我想說，現在討論 2025 年之後的計劃還爲時過早。

Youssef H. Squali（Truist Securities）：

太棒了。謝謝你們接受提問。所以 Mark，在一個我們現在可能在我們的智能手機上有 5 到 10 個聊天機器人，包括 Meta AI，它們幾乎做着同樣的事情的世界裏。您認爲這是一個與搜索非常相似的市場，贏家通喫，還是更有可能變得更加分散？但無論哪種情況，您認爲 Meta AI 的前兩到三個競爭優勢是什麼？

然後，Susan，關於歐盟與 DMA 的決策聯繫，您需要對應用程序進行哪些修改？您是否可以幫助我們評估潛在的財務影響，當然，我們仍然可能爲時過早？謝謝。

扎克伯格：

是的，關於 Meta AI，我的意思是，我認爲人們將會使用許多不同的代理，就像人們使用不同的應用程序來做不同的事情一樣。我不確定人們是否會使用多個代理來做完全相同的事情，但我認爲，更側重於企業生產力的東西可能與更優化於個人生產力的東西不同，而這可能與優化於娛樂和社交連接的東西略有不同。 所以我知道會有——會有不同的體驗。我認爲我們現在開始看到的一個趨勢是跨這些體驗的個性化。現在，如果體驗沒有個性化，那麼您可以轉到不同的應用程序，並獲得對不同問題的合理相似的答案，但是一旦 AI 開始瞭解您以及您在上下文中關心什麼，並且可以從您過去與它進行的對話中積累記憶，我認爲這會開始變得有所不同。所以這是我們認爲很重要的一點。

然後，當然，還有所有不同的模態，不僅能夠回答關於文本的問題，而且能夠進行語音和多模態，並且能夠生成圖像和視頻並理解所有這些，並就此進行良好的對話，我認爲這總的來說會很重要。 所以，是的，我的意思是，我認爲 Meta AI 處於有利地位，但我們還有很多工作要做，才能使其成爲領先的個人 AI。

Susan Li：

關於您的第二個問題，現在談論這些變化可能是什麼還爲時過早，因爲我們正在與歐盟委員會進行溝通。我認爲，我能給您的最有用的指標是，我們在受影響的地理區域，也就是歐洲經濟區和瑞士的廣告收入，在2024年佔我們全球總收入的16%。 再說一遍，我們正在繼續積極地與歐盟委員會進一步溝通。所以我們希望在下一次電話會議上獲得更多明確的信息。

Mark Mahaney（Evercore ISI）：

謝謝。我只想補充兩個問題。垂直行業廣告趨勢是什麼？然後關於 Reality Labs 和與 Reality Labs 相關的損失，它們一直非常一致，無論如何，每個季度 40 億美元，持續了很長時間。隧道盡頭有光明嗎？是否有理由思考？是否有因素會導致這些損失下降，什麼時候會出現這種情況，但更重要的是，是什麼導致這些損失下降？非常感謝。

Susan Li：

Mark，讓我來回答您關於其他垂直領域的第一個問題。通常，我們在第一季度的大多數垂直領域都看到了健康的增長。我們在遊戲和政治方面確實看到了一些疲軟。這總體上仍然只是一個非常小的垂直領域。

扎克伯格：

我的意思是，我們基本上專注於更有效地完成工作，但是隨着 AI 眼鏡的真正起飛，我已經談到了很多次，我認爲有更多的投資是有意義的，以確保我們能夠分發它並使其增長得非常快。 我的意思是，如果您查看一下——其他類別的一些領先消費電子產品，到它們發展到第三代時，通常會銷售 1000 萬臺，並從那裏開始擴展。

我不確定我們是否會完全這樣做，但我認爲這就像我們擁有的機會的大概範圍，我認爲我們正在關注擴展到這一點，然後爲之後的幾代人進行擴展。

所以我認爲我們正在做的一些努力將會——我們將在我們所做的一些工作中變得更有效率，但是當其中的一堆產品開始出現並開始增長，甚至比我剛纔說的數字還要大，這就像一個近期的里程碑，然後我認爲我們將繼續在分銷方面進行擴展，然後在某個時候，就像我們構建的其他產品一樣，我們將感覺我們已經達到了足夠的規模，我們將主要關注確保我們正在貨幣化並圍繞它建立一個有效的業務。

但這大致就是我們目前的情況。 我們肯定專注於更有效地完成工作，但我們也對我們看到的結果非常樂觀，尤其是在 AI 眼鏡方面。