過去一週，人們對貿易緊張局勢的擔憂進一步緩解，此外，儘管一系列經濟數據喜憂參半，但最受關注的非農報告意外強勁也令經濟增長放緩擔憂有所降溫。

美股驚人地在短短兩週內收復4月初特朗普“解放日”宣佈對等關稅以來的所有跌幅。標普500指數連續九天上漲，創2004年以來最長連漲紀錄；道指亦錄得日線九連陽，爲2023年12月以來最長連漲紀錄。隨着交易員削減對美聯儲的降息預期，美債收益率大幅拉昇，收益率曲線熊市趨平。美元指數在非農數據公佈後上演深V反轉，最終收於100大關上方。

大宗商品方面，黃金在市場風險偏好上升和美元、美債收益率走高的情況下承壓，週五勉強收漲，但已連跌兩週，本週跌幅爲去年11月15日美國大選以來最大。原油價格重回跌勢，因有報道稱OPEC+將會議提前至5月3日，以討論6月產量計劃，據稱該聯盟正在討論大幅增產約40萬桶/日。

未來一週市場的注意力將轉向央行利率決策，包括美聯儲和英國央行。經濟數據方面，全球多國的服務業PMI將出爐。美股財報季也將繼續推進。

以下是新的一週裏市場將重點關注的要點（均爲北京時間）：

央行動態：鮑威爾料無視特朗普施壓，黃金還有回調空間？

美聯儲：不要指望美聯儲“鴿”過市場？

週四2:00，美聯儲FOMC公佈利率決議；

週四2:30，美聯儲主席鮑威爾召開貨幣政策新聞發佈會；

週五18:15，FOMC永久票委、紐約聯儲主席威廉姆斯在2025年雷克雅未克經濟會議上發表主旨講話；

週五20:00，美聯儲理事庫格勒發表講話；

週五22:00，2025年FOMC票委、芝加哥聯儲主席古爾斯比在美聯儲一個活動上致歡迎詞和開幕詞；

週五22:40，美聯儲理事巴爾發表講話；

週五23:30，FOMC永久票委、紐約聯儲主席威廉姆斯在胡佛貨幣政策會議（通過預先錄製的視頻）發表講話。

美國4月新增就業崗位17.7萬個，高於13萬的預期，較前值18.5萬（從22.8萬下修）有所減少。失業率穩定在4.2%，符合預期且低於聯邦公開市場委員會（FOMC）對2025年年底失業率的預期中值（4.4%）。總體而言，這是一份強勁的報告，讓美聯儲有繼續保持耐心的空間。

美聯儲將於下週宣佈其最新利率決定，人們普遍預計利率將保持不變，儘管特朗普近期頻繁向美聯儲施壓。市場焦點將集中在美聯儲政策聲明和鮑威爾的新聞發佈會上，以尋找有關今年晚些時候是否可能降息以提振經濟的任何信號。該央行將需要在支持經濟與防範通脹之間權衡。

德國商業銀行分析師在一份報告中表示，美聯儲越來越擔心經濟增長，可能會“在合理確定通脹不會失控的情況下儘快降息”。美國2025年一季度GDP環比年率下降0.3%，這是自2022年第一季度以來首次出現負增長。然而，這主要是因爲企業爲避免關稅造成的成本上升而大舉進口，鑑於這種進口效應可能會在二季度逆轉，美聯儲極有可能在下週晚些時候的會議上審視這種扭曲。

展望6月，“美聯儲傳聲筒”Nick Timiraos在非農數據公佈後表示：“目前，這（指非農）意味着美聯儲在下週的會議上無需就6月政策發表任何看法”，他還補充說，“4月就業報告降低了6月降息的可能性，因爲在此之前僅有一份就業報告出爐”。高盛和巴克萊銀行都將下一次降息的預期從6月推遲到7月。

根據美聯儲上次會議更新的點陣圖，政策制定者的中位數預測是，美聯儲到年底前將降息50個基點。而LSEG的數據顯示，貨幣市場目前預計美聯儲到2025年底將降息約83個基點。因此，政策制定者們不太可能比市場目前看起來更鴿派。在白宮向美聯儲施加降息壓力的背景下，不如預期鴿派的美聯儲將鞏固該央行的獨立性，並可能幫助美元收復更多的失地。

上個月，特朗普提出了尋求解僱鮑威爾的可能性，引發了市場對美聯儲獨立性受損的擔憂。但他後來似乎退縮了。鮑威爾表示，美聯儲將在改變利率之前等待更多有關經濟方向的數據。

Edward Jones高級投資策略師Angelo Kourkafas表示。在下週的會議上，鮑威爾“可能會繼續聽起來很鷹派，以反駁美聯儲將受到白宮影響的說法。”

在美聯儲利率決議後，多位政策制定者將發表講話，包括鮑威爾、威廉姆斯、庫格勒、古爾斯比和巴爾。他們或提供有關政策決定和經濟前景的更多見解。

由於避險需求消退以及淘金潮主力軍（中國）休假，金價較上週每盎司3500美元的高點下跌超過7%。但分析師認爲，黃金仍處於強勁的上升趨勢中。

盛寶銀行大宗商品策略主管Ole Hansen表示，他正在買入回調，但同時警告稱，金價仍有走低的空間。Hansen說，他將在下週密切關注亞洲的需求。“對黃金來說，關鍵是中國投資者在週二迴歸後的前24-48小時內的反應。他們會恐慌並以更低的價格賣出，還是會將其視爲囤積的絕佳機會？”

與此同時，Hansen指出，黃金還需要一種新的催化劑來吸引更多的西方需求。“目前，我正在關注3160至3170美元的關鍵支撐，”他說。“只有金價跌破2950美元，我纔會開始重新考慮我對黃金的看漲前景。”

其他分析師也認爲，黃金有走低的風險。德國商業銀行貴金屬分析師Carsten Fritsch表示，市場對今年降息的預期可能過高，而美聯儲對這一預期的打壓可能會損害金價。StoneX Bullion市場分析師Fawad Razaqzada則指出，如果圍繞貿易協議的樂觀情緒持續存在，金價很可能會回落至每盎司3000美元。

其他央行：英國央行不太可能滿足市場鴿派預期

週二9:30，歐洲央行舉行中央銀行論壇，至5月7日；

週四19:00，英國央行公佈利率決議、會議紀要以及貨幣政策報告；

週五16:40，英國央行行長貝利在2025年雷克雅未克經濟會議上發表講話。

在近期通脹數據疲軟和能源價格下跌之後，人們普遍預計英國央行將在下週四降息25個基點，將其關鍵利率降至4.25%。Investec經濟學家Sandra Horsfield在一份報告中表示：“本月的政策決定看起來很容易，因爲特朗普政策及其引發的市場波動都指向通貨緊縮，而在國內，服務業通脹終於出人意料地下行。

鑑於人們普遍預期降息，投資者可能會關注對未來降息軌跡的任何評論。目前，大多數分析師預計英國央行將堅持其最近的口頭禪，即由於關稅影響的不確定性，未來的降息步伐將是漸進的，可能每季度降息一次。不過，經濟惡化速度快於此前預期的跡象可能會促使英國央行開始以更快的速度降息。

英國央行行長貝利最近也表達了擔憂，稱將專注於特朗普關稅可能帶來的經濟衝擊，他也補充說，英國經濟目前尚未接近衰退。這進一步佐證下週會議降息25個基點的預期是合理的。

根據英國隔夜指數掉期（OIS）的數據，在下週降息後，英國央行預計還會降息近3次。鑑於數據以及英國僅受美國10%基準關稅約束的事實，這一評估似乎過於鴿派，英國央行不太可能滿足。即使英國央行的言論聽起來比最近一次會議溫和一些，新的經濟預測也不太可能描繪出一幅比市場當前定價更令人擔憂的圖景。不如預期鴿派的措辭可能有助於英鎊走高。

重要數據：美國經濟數據喜憂參半，“狼來了”劇本或再度上演？

週一16:30，歐元區5月Sentix投資者信心指數;

週一21:45，美國4月標普全球服務業PMI終值；

週一22:00，美國4月ISM非製造業PMI；

週一待定，沙特阿美在每月5日左右公佈官方原油售價；

週二9:45，中國4月財新服務業PMI；

週二15:50，法國4月服務業PMI終值；

週二15:55，德國4月服務業PMI終值；

週二16:00，歐元區4月服務業PMI終值；

週二16:30，英國4月服務業PMI終值；

週二17:00，歐元區3月PPI月率；

週二20:30，美國3月貿易帳；

週二22:00，美國4月全球供應鏈壓力指數；

週三0:00，EIA公佈月度短期能源展望報告；

週三1:00，美國至5月6日10年期國債競拍；

週三17:00，歐元區3月零售銷售月率；

週三22:30，美國至5月2日當週EIA原油庫存；

週四20:30，美國至5月3日當週初請失業金人數；

週四22:00，美國3月批發銷售月率；

週四23:00，美國4月紐約聯儲1年通脹預期；

週五，中國4月M2貨幣供應年率、中國4月以美元計算貿易帳、中國4月貿易帳；

週五20:30，加拿大4月就業人數；

週一公佈的美國4月ISM非製造業PMI將提供有關特朗普宣佈關稅後企業行爲的更多見解。該讀數預計將進一步下滑至50.1，反映出在貿易政策不確定性的情況下，企業越來越謹慎。

美國3月ISM非製造業PMI從53.5降至50.8，低於預期，創下2024年6月以來的最低水平，其中訂單增長放緩，就業分項指數大跌，創近五年最大跌幅，也創下2023年以來的新低。儘管支付價格指數小幅下降，但ISM主席Steve Miller指出，與關稅相關的成本擔憂顯著增加。

美國硬數據和軟數據持續描繪出不同的經濟圖景，市場情緒和調查等軟數據正在走弱，但非農就業人數等硬數據可能要月或7月才能反映關稅的影響。也就是說，與2022年底如出一轍，疲軟數據並未轉化爲經濟衰退，如果特朗普之後下調關稅，類似的劇本可能會在2025年上演。

公司財報：美股看見覆蘇希望，“巴菲特指標”發出買入信號

未來一週的美聯儲會議將考驗美國股市的反彈能否持續，投資者寄希望於美聯儲在未來幾個月恢復降息。Morningstar Wealth首席多元資產策略師Dominic Pappalardo表示，美聯儲是爲數不多的可以及時推動並支持市場的槓桿之一。如果政策制定者開始發出信號，表明他們對通脹的擔憂正在減弱，那就說明他們離降息更近了一步，“我認爲這將受到市場的歡迎。”

另外，過去幾周的企業業績報告普遍超出預期。LSEG旗下IBES的數據顯示，標普500指數成份股中約有三分之二的公司已經公佈了業績，這些公司的總體盈利比預期高出7%，而長期平均水平是比預期高出4.3%。

大型股微軟（MSFT.O）和Facebook母公司Meta平臺（Meta . o）週四公佈財報後股價上漲，提振了股指。未來一週將公佈財報的公司包括優步科技（Uber . n）、華特迪士尼（DIS.N）和康菲石油（COP.N）。

全球貿易局勢仍將是股市的焦點，其近期的反彈源於投資者對美國與其他國家的貿易談判取得進展的樂觀預期。富國銀行投資研究所高級全球市場策略師Scott Wren表示：“市場希望看到，也預期看到美國與一些貿易伙伴達成一些實實在在的協議……市場有所期待，現在是（特朗普政府）付諸實踐的時候了。”

值得注意的是，儘管最近幾周股市大幅反彈，但傳奇投資者巴菲特推崇的一項關鍵估值指標達到自去年9月初以來的最低水平，這表明目前股市相對便宜，從而支持了美股漲勢仍有持續空間的觀點。

休市安排：

週一（5月5日），韓國首爾證券交易所、日本東京證券交易所、英國倫敦證券交易所、中國滬深及北交所及國內期貨交易所、中國香港交易所休市；

週二（5月6日），韓國首爾證券交易所、日本東京證券交易所休市。