金吾財訊 | 中金公司發研報指，普拉達(01913)發佈2025年第一季度收入更新：按固定匯率(CER)計算，集團收入同比增長13%至13.41億歐元，與彭博一致預期相符。若無特別說明，下文所有增長率均爲固定匯率下零售額同比增速。2025年第一季度的收入增長由同店銷售及全價銷售推動。Prada品牌(同比持平)表現穩健；MiuMiu品牌(同比增長60%)在所有品類及區域均實現強勁增長，其中皮具品類增速最快。按區域劃分，集團中東地區(+26%)表現最佳，日本(+18%)和歐洲(+14%)次之，亞太及美洲均錄得10%增長。該行認爲，普拉達集團2025年有望繼續跑贏行業，得益於1)Prada品牌與MiuMiu品牌的零售空間擴張及產品組合升級；2)兩大品牌皮具品類的成功表現；3)在2025年多數同業品牌經歷轉型期時，集團保持創意連貫性。業績會要點包括：1)2025年第一季度普拉達品牌按消費者國籍劃分的銷售中，中國籍消費者銷售額同比轉爲負增長(vs.2024年第四季度的正增長及2024年第一季度的雙位數正增長)，主要受本土生意疲軟拖累，但海外中國人消費(佔總銷售額30%)仍維持正增長。歐洲籍消費者銷售額同比持平(2024年第四季度爲中個位數正增長)，美洲籍消費者保持中個位數正增長(與2024年第四季度類似)，日本消費者呈現低個位數正增長(環比增速放緩)。2)線上銷售佔兩大品牌總收入的8%至10%。3)2025年第一季度的銷售增長由價格提升與銷量增長均衡驅動。該行維持跑贏行業評級及80.00港元目標價，對應2025年27.0倍市盈率及2026年22.6倍市盈率。當前股價對應2025年15.0倍及2026年12.3倍市盈率，目標價較當前股價有65.0%上行空間。