在一週前，中國對黃金的需求似乎無窮無盡。由於諸如華安易富、博時以及國泰等中國黃金交易型開放式指數基金（ETF）出現驚人的資金流入等因素，現貨黃金價格上週短暫觸及了3500美元的歷史紀錄。

然而，這場基於市場動能的淘金熱潮來也匆匆，去也匆匆。高盛大宗商品交易員亞當・吉拉德（Adam Gillard）寫道，中國投資者在勞動節假期前清算了上週增加的黃金持倉，導致目前中國境內總持倉量較歷史峯值回落5%。儘管中國在全球未平倉合約中的佔比仍維持在40%的高位，但上行勢頭可能已暫時見頂。

以下圖表呈現了中國投資者“先搶購後拋售”黃金的情況。

上週二（4月22日），黃金創下歷史最高紀錄，中國投資者在上海黃金交易所（SGE）和上海期貨交易所（SHFE）共增加了120萬盎司的持倉量，交易量也創下紀錄。

而時間快進到今天，中國投資者在這兩大交易所近乎創紀錄地拋售100萬盎司的黃金頭寸，完全逆轉了4月22日的買入熱潮。不過，相關的黃金ETF的持倉量基本沒有變化。

目前中國的總持倉量較峯值下降約5%，紙黃金套利空間較高點縮水20美元/盎司。

吉拉德的觀點證實了市場人士的一些觀察，即近期黃金的價格波動都集中在中國市場開盤時段。

中國投資者的操作對黃金價格產生了不成比例的影響，因爲他們的交易是在一天中流動性稀薄的時段（亞洲早盤）進行的，這很可能觸發了中國境外的商品交易顧問（CTA）的交易信號。

果不其然，黃金在週四亞洲早盤交易時段大幅下跌，日內一度大跌2%，最低觸及3221.26美元/盎司，刷新兩週來的最低水平。

與此同時，美元走強以及貿易緊張局勢的緩和，也削弱了黃金作爲避險資產的吸引力。特朗普透露，他與印度、韓國和日本存在“潛在的”貿易協議。

Tastylive的全球宏觀主管伊利亞・斯皮瓦克（Ilya Spivak）表示：“隨着對貿易戰擔憂的緩解，黃金價格出現回落，但市場信心依然不穩定，投資者每天都在對新聞頭條做出反應。”。他補充道：“美聯儲的鴿派政策前景可能會支撐黃金價格。”

在2025第一季度，由於企業紛紛趕在特朗普預期實施關稅之前進口商品，美國經濟三年來首次出現收縮。交易員們在週三押注，到6月份如果出現更明顯的經濟疲軟跡象，美聯儲將恢復降息，最終在2025年底前降息整整一個百分點。

目前市場正在等待週五公佈的非農業就業人口數據報告，以便獲得更多有關美聯儲政策路徑的線索。

Fxstreet分析師指出，黃金週三確認跌破持續三週的上升通道，收盤時明顯低於此前位於3351美元的上升趨勢線支撐位，這爲其進一步下跌鋪平了道路。

14日相對強弱指數（RSI）持續下行，目前正測試中線53.50附近，但仍位於50上方，這爲黃金多頭保留了一絲希望。‌然而，黃金需在日線收盤時堅守21日均線（3230美元）這一關鍵支撐，才能維持反轉可能。若守住該均線，多頭有望在回升過程中測試此前上升通道的支撐線（現轉爲阻力線）3383美元，但需首先突破前一日高點3328美元。

‌另一方面，若黃金持續跌破21日均線，金價可能開啓新一輪跌勢，目標指向3150美元心理關口，隨後50日均線（3081美元）或成爲空頭下一目標。