智通財經APP獲悉，中金髮布研報稱，2024年多數電影公司因行業票房波動影響收入多數下滑，利潤因成本剛性+資產減值影響同比下滑幅度更大。1Q25因行業大盤票房同比增長，影投公司收入和利潤同比增長，內容公司因項目票房表現差異，業績分化。進入二季度以來，大盤票房表現相對疲軟，根據貓眼專業版，五一檔《人生開門紅》《水餃皇后》《獵金·遊戲》等關注度靠前，五一檔本身是小檔期，今年商業化頭部影片較少，檔期票房表現或相對平淡。

中金主要觀點如下：

2024年：行業大盤票房波動，成本剛性+資產減值損失影響利潤

收入端：多數公司收入同比下滑，主要因行業2024年頭部供給較少，含服務費總票房同降22.6%(據貓眼專業版)，包含影投業務的公司受大盤波動影響。光線傳媒2024年《第二十條》票房表現較好，帶動收入同比微增，而中國電影和博納影業主投影片表現相對平淡。利潤端：影投公司在成本剛性下利潤下滑幅度更甚，部分公司亦計提大額資產減值損失，出現歸母淨利潤同比由盈轉虧。

1Q25：《哪吒2》帶動行業大盤票房同比增長，電影內容公司表現分化

收入端：1Q25行業含服務費總票房同增49%至244億元(據貓眼專業版)，多數電影公司1Q25年收入實現同比增長，其中光線傳媒主投《哪吒2》且衍生授權業務進一步發展，其收入同增178%，表現突出。

利潤端：受益槓桿效應，包含影投業務的電影公司歸母淨利潤同比增長幅度普遍超過收入;而博納影業和中國電影均因春節檔主投影片票房不及預期且投入成本較高影響下，一季度產生虧損。多數電影公司經營費用相對節制，持續貫徹降本增效和精細化管理。

五一檔表現或相對平淡，關注暑期檔定檔進展

但進入二季度以來，大盤票房表現相對疲軟，根據貓眼專業版，五一檔《人生開門紅》《水餃皇后》《獵金·遊戲》等關注度靠前，五一檔本身是小檔期，今年商業化頭部影片較少，檔期票房表現或相對平淡。展望後續，根據貓眼專業版，暑期檔已定檔《惡意》《長安的荔枝》《浪浪山的妖怪》等，其他儲備影片《東極島》《蠻荒禁地》《刺殺小說家2》《聊齋：蘭若寺》等，建議持續關注定檔節奏和票房表現。

標的方面

看好上海電影(601595.SH)、光線傳媒(300251.SZ)，建議關注萬達電影(002739.SZ)、貓眼娛樂(01896)等。

風險因素

內容供給不及預期，盜版傳播，監管收緊，資產減值損失高於預期。