智通財經APP獲悉，中國銀河證券發佈研報稱，3月建築業復工速度加快，行業景氣度繼續提升。1-3月，廣義基建投資增速爲11.54%，增速較前值上升1.6pct，狹義基建投資增速爲5.8%，較前值提升0.2pct。預計二季度，基建將繼續在擴大有效投資、穩住經濟大盤、推動經濟實現質的有效提升和量的合理增長方面發揮積極作用。2025年1-3月，房地產投資承壓，銷售、新開工、竣工面積降幅收窄。標的上，看好三大方向：1)低估值高分紅、業績穩健、處於基建房建產業鏈的央國企；2)業績高增長的出海國際工程企業；3)低空經濟主力軍設計企業。

中國銀河證券主要觀點如下：

建築業景氣度繼續回升

3月，建築業商務活動指數爲53.4%，比上月提升0.7pct；建築業新訂單指數爲43.5%，比上月下降3.3pct；建築業投入品價格指數爲49.5%，比上月上升0.2pct；建築業銷售價格指數爲47.5%，比上月下降1.6pct；建築業從業人員指數爲41.4%，比上月下降4.2pct；建築業業務活動預期指數爲55.3%，比上月上升0.6pct。3月建築業復工速度加快，行業景氣度繼續提升。

基建投資增速維持高位，水利投資高景氣延續

1-3月，廣義基建投資增速爲11.54%，增速較前值上升1.6pct，狹義基建投資增速爲5.8%，較前值提升0.2pct。三大下游中，1-3月電力、熱力、燃氣及水的生產供應投資同比增長26%，較上月提升0.6pct；交通運輸、倉儲和郵政業投資同比增長3.8%，較上月提升1.1pct；水利、環境和公共設施管理業投資累計同比增長9.8%，較上月提升1.3pct。預計二季度，基建將繼續在擴大有效投資、穩住經濟大盤、推動經濟實現質的有效提升和量的合理增長方面發揮積極作用。

房地產投資承壓，銷售、新開工、竣工面積降幅收窄

2025年1-3月，全國房地產開發投資19904億元，同比下降9.9%，降幅較1-2月擴大0.1pct；商品房銷售面積21869萬平方米，同比下降3.0%，降幅較1-2月收窄2.1pct；房屋新開工面積12996萬平方米，同比下降24.4%，降幅較1-2月收窄5.2pct；竣工面積13060萬平方米，同比下降14.3%，降幅較1-2月收窄1.3pct。

房地產政策組合拳發佈後，奠定了房地產行業去庫存的大方向，一線城市快速響應，放開限購、下調首付比例和房貸利率，提振房地產市場信心，房地產行業有效需求得到釋放。4月中央政治局會議提及，加力實施城市更新行動，有力有序推進城中村和危舊房改造；加快構建房地產發展新模式，加大高品質住房供給，優化存量商品房收購政策，持續鞏固房地產市場穩定態勢。

Q1建築持倉佔比下滑，專業工程板塊獲增持

截至2025Q1末，建築板塊基金持倉市值爲121.71億元，較202404末減少24.11%，按照SW-級行業1(2021)統計，202501基金對建築持倉市值佔比爲0.42%，環比下降0.14pct，按照同期SW建築裝飾板塊自由流通市值與所有行業自由流通市值的比值所計算的建築板塊標準配置比例約爲1.75%，建築板塊基金重倉持股持倉比例低於標準配置比例約1.33pct。

細分板塊看，2025Q1專業工程板塊獲增持的1標的有5家，中鋼國際、深桑達A、精工鋼構、北方國際、三維化學持倉分別增加1，355.21、1，083.83，133.16，90.31，12.67萬股。從持倉市值看，2025Q1公募前十大重倉股名單分別爲中國建築、鴻路鋼構、中國中鐵、四川路橋、中國建築國際、隧道股份、中國鐵建、中國化學、中國交建、中國中鐵HK，央國企仍爲機構關注的焦點。

推薦穩增長、出海、低空經濟等主線

看好三大方向：1)低估值高分紅、業績穩健、處於基建房建產業鏈的央國企，推薦中國鐵建(601186.SH)、中國建築(601668.SH)、中國中鐵(601390.SH)、中國交建(601800.SH)、中國中冶(601618.SH)、中國電建(601669.SH)、中國能建(601868.SH)、中國化學(601117.SH)、中國核建(601611.SH)等。

2)業績高增長的出海國際工程企業，推薦北方國際(000065.SZ)、中鋼國際(000928.SZ)、中工國際(002051.SZ)、中材國際(600970.SH)等。

3)低空經濟主力軍設計企業，推薦設計總院(603357.SH)、華設集團(603018.SH)、上海建科(603153.SH)等。

風險提示

固定資產投資下滑的風險；應收賬款回收下降的風險；地緣政治風險；國企改革進展低於預期的風險；穩增長政策不及預期的風險等。