智通財經APP獲悉，民生證券發佈研報稱，乘聯會初步推算4月狹義乘用車零售總市場規模約爲175.0萬輛左右，同比去年增長14.4%，環比上月-9.8%，其中新能源零售預計可達90萬，滲透率51.4%。4月6家樣本新勢力車企(不含小米)合計交付175,951輛，同比+59.9%，環比+2.6%。4月上半月整體車市熱度仍維持較高水平，下半月上海車展開幕；新車型集中上市，新能源熱點產品逐一開啓交付，預計將爲新能源市場提供新的增長動能，有力支撐整車市場。

民生證券主要觀點如下：

2025年4月重點新能源車企交付量發佈，據各公司披露數據

零跑41,039輛，同比+173.5%，環比+10.6%；小鵬35,045輛，同比+273.1%，環比+5.5%；理想33,939輛，同比+31.6%，環比-7.5%；埃安28,301輛，同比+0.7%，環比-17.0%；蔚來23,900輛，同比+53.0%，環比+58.9%；極氪13,727輛，同比-14.7%，環比-11.0%；小米超28,000輛。

4月汽車市場平穩增長 上海車展新車上市

4月汽車市場平穩增長，上海車展新車上市。乘聯會初步推算4月狹義乘用車零售總市場規模約爲175.0萬輛左右，同比去年增長14.4%，環比上月-9.8%，其中新能源零售預計可達90萬，滲透率51.4%。4月6家樣本新勢力車企(不含小米)合計交付175,951輛，同比+59.9%，環比+2.6%。4月上半月整體車市熱度仍維持較高水平，下半月上海車展開幕；新車型集中上市，新能源熱點產品逐一開啓交付，預計將爲新能源市場提供新的增長動能，有力支撐整車市場。

新勢力銷量躍升 零跑維持首位

零跑：據公司披露，4月交付41,039輛，同比+173.5%，環比+10.6%，民生證券判斷，公司整體銷量同比增長得益於C10、C11在20萬以內的強勢產品及性價比優勢。隨着B系列新車在今年逐步推出，銷量有望持續提升。主要車型3月銷量中，C10交付1.2萬輛，佔公司當月交付量33.0%；T03交付0.8萬輛，佔22.6%，C11交付0.8萬輛，佔20.9%。

新車方面，零跑B10同級別唯一搭載激光雷達，首月上市實現銷量0.3萬輛，其極致性價比有望爲零跑實現更好的盈利能力。零跑B01首次亮相上海車展，定位15萬級轎車，搭載激光雷達，續航可達650km。民生證券認爲，零跑在國內市場性價比優勢明顯，海外市場藉助Stellantis品牌背書及渠道優勢，有望快速提升品牌海外認知度，迎來增長第二週期。

理想：據公司披露，4月交付33,939輛，同比+31.6%，環比-7.5%，民生證券判斷，由於補貼政策利好中低端市場，高端市場整體增速放緩，公司銷量短期承壓。公司主要車型3月銷量中，L6交付1.7萬輛，佔公司當月交付量46.9%；L7交付0.9萬輛，佔23.7%。充電網絡佈局方面，截至2025年4月27日，全國已有2,152座理想超充站。充電網絡補齊有望幫助理想在純電新產品推出後保持持續競爭力。

新品方面，理想MEGAHome家庭特別版和L6智能煥新版開　　啓預定，MEGAHome家庭特別版，定位大型MPV，預定價格55.98萬元；L6智能煥新版定位中大型SUV，預定價格24.98萬元起。民生證券認爲，公司L系列銷量穩定，2025年整體銷量在純電車型上市後仍有望重新取得高增速。

小鵬：據公司披露，4月交付35,045輛，同比+273.1%，環比+5.5%，民生證券判斷，4月表現主要得益於新車週期強勢帶來的高在手訂單、新車型的熱銷以及產能的提升。公司3月銷量中，MONAM03交付1.7萬輛，佔公司當月交付量50.0%；P7+交付0.9萬輛，佔25.7%。新車方面，2025款小鵬X9亮相上海車展並開啓訂購，2025款小鵬X9定位中大型MPV，售價35.98萬起。

蔚來：據公司披露，4月交付23,900輛，同比+53.0%，環比+58.9%。主要車型3月銷量中，ES6交付0.3萬輛，佔公司當月交付量31.9%；ET5T交付0.3萬輛，佔29.0%。新車方面，蔚來旗下品牌新車型螢火蟲和樂道L60、L90首次亮相上海車展，螢火蟲已於4月19日正式上市，售價11.98萬元起。

極氪：據公司披露，4月交付13,727輛，同比-14.7%，環比-11.0%。主要車型3月銷量中，極氪7X交付0.5萬輛，佔公司當月交付量35.6%；極氪009交付0.4萬輛，佔23.8%；極氪001交付0.3萬輛，佔20.7%。新車方面，極氪9X首次亮相上海車展，預計將於2025Q3上市。

小米：據公司披露，4月交付超28,000輛。小米新款SUVYU7預計於2025年6-7月上市，定位25-30萬元級別。主要對標特斯拉ModelY車型。產品將搭載96.3kWh或101.7kWh電池組，續航里程從670到835公里，高配版將裝備雙英偉達Orin-X芯片和激光雷達。民生證券認爲，小米YU7上市後，將成爲20-30萬元價格帶極有競爭力的產品之一，有望延續公司的銷售勢能。

端到端技術加速應用 智駕平權時代開啓

端到端技術推動智駕能力飛躍，智駕平權爲核心主線。小鵬和華爲係爲代表的車企2024年以來持續進行智駕的迭代及推廣。小鵬國內首發量產的“端到端”大模型，此外，各家廠商均積極推進智駕的普及和推廣，標配智駕時代已來。展望2025年，智駕技術進步有望降低智駕硬件門檻，將智駕應用在20萬以內的主流市場中，以小鵬和比亞迪爲首的車企有望通過平價智能化，在2025年對合資品牌形成進一步的差異化優勢，並獲得份額的提升。

投資建議

智能化奇點已來，自主技術輸出孵化機遇。智能化能力將成爲車企競爭的重要因素。隨着特斯拉FSD使用率拐點顯現，自主新勢力城市輔助駕駛加速落地和小鵬開啓全新商業模式；智能駕駛正逐步迎來技術、用戶接受度和商業模式的三重拐點，看好智能化佈局相對領先、產品週期、品牌週期向上的優質自主車企。推薦比亞迪(01211)、吉利汽車(00175)、小鵬汽車(09868)、賽力斯(601127.SH)、理想汽車(02015)，建議關注小米集團(01810)。

零部件中期成長不斷強化，看好新勢力產業鏈+智能電動增量。電動智能重塑秩序，優質自主零部件供應商憑藉性價比和快速響應能力獲得更多配套，同時卡脖子技術藉機實現0-1的突破，全球化進程加快，打破外資壟斷格局。

風險提示

新車型銷量不及預期；車企新車型投放進度不達預期；智能化落地進度不及預期。