專題：巴菲特2025年股東大會重磅來襲

　　億萬富翁投資者沃倫・巴菲特週六表示，他希望在今年年底辭去伯克希爾・哈撒韋首席執行官一職。這一消息令人意外，因爲這位 94 歲的老人此前曾表示他不打算退休。

　　巴菲特是世界上最富有的人之一，也是最有成就的投資者之一。1965 年，當伯克希爾・哈撒韋還是一家紡織品製造商時，他接管了該公司。他通過尋找其他售價低於其實際價值的企業和股票進行收購，將公司變成了一家企業集團。

　　他的成功使他成爲了華爾街的偶像。這也爲他贏得了 “奧馬哈先知” 的綽號，這個綽號源於巴菲特出生並選擇生活和工作的內布拉斯加州的這座城市。

　　以下是這些年來他一些最成功和最失敗的投資：

　　巴菲特最成功的投資

• 國民賠償保險公司（National Indemnity）和國民火險與海運保險公司（National Fire & Marine）：1967 年收購的這家公司是巴菲特最早的保險投資之一。保險浮存金 —— 即保險公司在收到保費到支付理賠金這段時間內可用於投資的資金 —— 多年來爲伯克希爾的許多投資提供了資金，並助力了公司的發展。伯克希爾的保險部門如今已發展壯大，旗下包括政府僱員保險公司（Geico）、通用再保險公司（General Reinsurance）以及其他幾家保險公司。截至第一季度末，保險浮存金總額達到了 1730 億美元。
• 在美國運通公司（American Express）、可口可樂公司（Coca-Cola Co．）和美國銀行（Bank of America）因醜聞或市場行情而不受市場青睞時，大量購入它們的股票。這些股票的總價值比巴菲特當初的買入價高出了超過 1000 億美元，而且這還不包括他這些年來獲得的所有股息。
• 蘋果公司（Apple）：巴菲特長期以來一直表示，他對科技公司的瞭解不足以對它們進行估值並挑選出長期贏家，但他在 2016 年開始買入蘋果股票。後來他解釋說，他買入了價值超過 310 億美元的蘋果股票，是因爲他將這家 iPhone 製造商視爲一家擁有極其忠實客戶的消費產品公司。在巴菲特開始出售伯克希爾・哈撒韋持有的蘋果股票之前，他的投資價值增長到了超過 1740 億美元。
• 比亞迪（BYD）：在已故投資夥伴查理・芒格的建議下，2008 年巴菲特豪賭比亞迪創始人王傳福的才華，向這家中國電動汽車製造商投資了 2.32 億美元。在巴菲特開始拋售之前，他所持股份的價值飆升至超過 90 億美元。伯克希爾目前剩餘的股份仍價值約 18 億美元。
• 喜詩糖果（See’s Candy）：巴菲特多次指出，1972 年對喜詩糖果的收購是他職業生涯的一個轉折點。巴菲特說，芒格說服他，只要一家優秀的企業擁有持久的競爭優勢，以合理的價格收購它是明智之舉。在此之前，巴菲特主要投資任何質量的公司，只要它們的售價低於他認爲的價值即可。伯克希爾以 2500 萬美元收購了喜詩糖果，截至 2011 年，這家糖果公司爲伯克希爾帶來了 16.5 億美元的稅前利潤。利潤數額持續增長，但巴菲特沒有經常強調這一點。
• 伯克希爾・哈撒韋能源公司（Berkshire Hathaway Energy）：公用事業爲伯克希爾提供了大量且穩定的利潤來源。2000 年，這家企業集團以 21 億美元（約合每股 35.05 美元）收購了總部位於得梅因的中美能源公司（MidAmerican Energy）。後來這個公用事業部門更名，並進行了幾次收購，包括太平洋電力公司（PacifiCorp）和內華達能源公司（NV Energy）。2024 年，這些公用事業爲伯克希爾的利潤貢獻了超過 37 億美元，不過巴菲特曾表示，由於它們面臨與野火相關的責任問題，現在這些公司的價值比過去降低了。

　　巴菲特最失敗的投資

• 伯克希爾・哈撒韋公司：巴菲特曾表示，他對伯克希爾・哈撒韋紡織廠的投資可能是他有史以來最失敗的投資。他在 1965 年接管的這家紡織公司多年來一直虧損，直到 1985 年巴菲特最終將其關閉，儘管伯克希爾確實爲巴菲特早期的一些收購提供了資金。當然，巴菲特在 1962 年開始以每股 7、8 美元買入的伯克希爾股票，現在每股價值 809，350 美元，所以即使是巴菲特最失敗的投資最終結果也不算太差。
• 德克斯特鞋業公司（Dexter Shoe Co．）：巴菲特說，他在 1993 年以 4.33 億美元收購德克斯特鞋業公司是一個嚴重的錯誤，更糟糕的是他用伯克希爾的股票進行了這筆交易。巴菲特說，他基本上是爲了一家毫無價值的企業而拱手讓出了伯克希爾 1.6% 的股份。
• 錯失的機會。巴菲特表示，這些年來他犯的一些最嚴重的錯誤是那些他沒有進行的投資和交易。如果巴菲特早年能放心地投資亞馬遜（Amazon）、谷歌（Google）或微軟（Microsoft），伯克希爾本可以輕鬆賺取數十億美元。但他錯過的不只是科技公司。巴菲特告訴股東們，當他未能落實購買 1 億股沃爾瑪（Walmart）股票的計劃時，他 “無所作爲”，而這些股票如今價值近 100 億美元。
• 過早拋售銀行股。在新冠疫情爆發前不久，巴菲特似乎對他持有的大多數銀行股失去了興趣。富國銀行（Wells Fargo）接連爆出的醜聞讓他有理由開始拋售持有的 5 億股股票，其中許多股票的拋售價格約爲每股 30 美元。但他也以不到 100 美元的價格拋售了持有的摩根大通（JP Morgan）股票。自那以後，這兩隻股票的價格都上漲了一倍多。
• 藍籌印花公司（Blue Chip Stamps）：1970 年，當藍籌印花公司的客戶獎勵計劃銷售額達到 1.26 億美元時，巴菲特和伯克希爾前副董事長查理・芒格接管了這家公司。但隨着購物贈品印花逐漸不受零售商和消費者的歡迎，銷售額穩步下降；到 2006 年，總銷售額僅爲 25，920 美元。不過，巴菲特和芒格利用藍籌印花公司產生的浮存金收購了喜詩糖果、韋斯科金融公司（Wesco Financial）和精密鑄件公司（Precision Castparts），這些公司都爲伯克希爾的發展做出了穩定的貢獻。

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責任編輯：郭明煜